LULULEMON ATHLETICA INC. 
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Lululemon es una empresa canadiense que comenzó su andadura en 1998 como una pequeña tienda de ropa de yoga en Vancouver. Los fundadores, Chip y Shannon Wilson, se sintieron motivados por la falta de ropa de yoga de calidad en el mercado y decidieron crear su propia marca. Hoy, Lululemon es una marca internacional que ofrece una amplia gama de ropa y accesorios para hombres y mujeres. Al igual que otras marcas de bienestar y deporte, Lululemon ha centrado su estrategia empresarial en ser más que una marca. A través de una marca exitosa, los productos se venden como un estilo de vida saludable, lo que les permite fijar precios más altos que sus competidores. En la actualidad, el matrimonio Wilson ya no está al frente de la empresa debido a una mala gestión de la crisis en 2013. Ese año, Lululemon perdió un tercio de su valor tras verse obligada a retirar el 17% de sus pantalones de yoga por ser demasiado transparentes. En aquel momento, el consejero delegado, Chip Wilson, cometió un error al explicar que el cuerpo de algunas mujeres no era adecuado para sus productos. Desde entonces, la empresa ha recuperado el rumbo y ahora cuenta con 623 tiendas en todo el mundo.
Lululemon opera en un sector muy competitivo en el que la imagen de marca es primordial. La empresa se enfrenta a los dos titanes de la ropa deportiva, Nike y Adidas. Con el periodo COVID, Lululemon destacó ofreciendo sus clases de yoga y mediación gratuitas en Instagram. En tres años, la marca se ha lanzado a la gran liga. Hoy, las acciones de Lululemon están valoradas en 39.000 millones de dólares, la segunda mayor capitalización en ropa deportiva “sportswear”. En comparación, Nike está valorada en 139.000 millones de dólares y Adidas en 30.000 millones en el momento de escribir estas líneas.
Lululemon genera más de 6.200 millones de dólares en ventas a través de 3 segmentos. Los dos más importantes son el comercio electrónico, ya que el sitio web de la empresa (directo al consumidor) representa el 44% y las tiendas físicas el 45% de la facturación.
El periodo COVID ha sido extremadamente prolífico: desde 2020, las ventas online casi se han duplicado y siguen en pendiente ascendente: el CAGR de los últimos tres años es del 46%, algo poco habitual en una empresa de este tamaño.
En cuanto a las tiendas físicas, Lululemon se ha desarrollado principalmente en Estados Unidos, con más de 432 tiendas desde Los Ángeles a Nueva York. Esto representa el 70% de sus tiendas para un total de 623 puntos de venta en todo el mundo.
La empresa ha subido una marcha fuera de Norteamérica, con 43 de las 53 nuevas tiendas abiertas internacionalmente en 2021, especialmente en Asia (China, Corea del Sur).
Facturación por segmentos (Fuente: Lululemon)
El último diez por ciento es un crisol de las numerosas actividades auxiliares de la empresa: ventas a través de otros canales de distribución como tiendas de descuento para vender productos de temporada, así como para marcas con compras al por mayor como clubes deportivos, gimnasios, etc.
Pero lo más importante de este cajón de sastre es la última adquisición del líder del fitness. Mirror fue una start-up de fitness comprada por 500 millones de dólares en 2020. Esta compra le permitió ofrecer una plataforma digital dedicada a los entrenamientos en casa con un programa personalizado e interactivo, gracias a su innovación MIRROR.
| Período Fiscal: January | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 3.979 | 4.402 | 6.257 | 8.111 | 9.619 | 10.793 | 11.906 | 13.096 |
| EBITDA 1 | 1.051 | 1.035 | 1.599 | 2.081 | 2.610 | 2.924 | 3.225 | 3.637 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 889,1 | 849,8 | 1.375 | 1.789 | 2.231 | 2.498 | 2.753 | 3.081 |
| Margen de operación | 22,34 % | 19,31 % | 21,97 % | 22,06 % | 23,19 % | 23,14 % | 23,13 % | 23,53 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 897,4 | 819,4 | 1.334 | 1.333 | 2.176 | 2.550 | 2.828 | 3.087 |
| Resultado Neto 1 | 645,6 | 588,9 | 975,3 | 854,8 | 1.550 | 1.784 | 1.977 | 2.145 |
| Margen neto | 16,22 % | 13,38 % | 15,59 % | 10,54 % | 16,12 % | 16,53 % | 16,61 % | 16,38 % |
| BPA 2 | 4,930 | 4,500 | 7,490 | 6,680 | 12,20 | 14,22 | 15,97 | 17,73 |
| Free Cash Flow 1 | 386,3 | 574,1 | 994,6 | 327,8 | 1.644 | 1.394 | 1.561 | 1.683 |
| Margen FCF | 9,71 % | 13,04 % | 15,9 % | 4,04 % | 17,09 % | 12,91 % | 13,11 % | 12,85 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | 36,75 % | 55,45 % | 62,2 % | 15,75 % | 62,99 % | 47,66 % | 48,4 % | 46,27 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | 59,83 % | 97,49 % | 101,98 % | 38,35 % | 106,07 % | 78,13 % | 78,94 % | 78,49 % |
| Dividendo / Acción 2 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Fecha de publicación | 26/3/20 | 30/3/21 | 29/3/22 | 28/3/23 | 21/3/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
En el aspecto financiero, Lululemon es una empresa de rápido crecimiento con un CAGR del 24,8% desde 2018. Punto notable, el líder del fitness logra mantener sus tasas de margen neto, especialmente porque son las más altas del sector con respectivamente un 22% de margen operativo y alrededor del 15% para los márgenes netos en los últimos cinco años. El grupo genera fácilmente flujo de caja con una media superior al 10%, gracias a lo cual Lululemon puede presumir de una importante posición de tesorería neta, que le permite llevar a cabo recompras ocasionales de acciones.
Las previsiones de crecimiento sugieren que Lululemon aún no ha alcanzado su altura de crucero. El objetivo para 2028 es cuadruplicar sus ventas internacionales, que en 2022 representaban sólo el 16% de sus ingresos. Al mismo tiempo, la empresa duplicará sus ventas de ropa masculina, que sólo representan el 24% de las ventas.
Frente a sus competidores directos en el deporte y la moda, Nike y Adidas tendrán que acostumbrarse a la presencia de este nuevo contrincante. Lululemon se paga a sí misma 30 veces sus resultados. Para una acción con los márgenes más altos del mercado, esto no es sorprendente.
Lululemon también tiene un ROE (ingresos netos/patrimonio neto) elevado, ¡lo cual no es insignificante para batir al mercado! Otra cosa que se puede ver en el balance de la empresa: desde 2013, el flujo de caja ha sido positivo y ha crecido en línea con la facturación (lo que no es el caso de ninguno de sus competidores).
En conclusión, Lululemon es una empresa de ropa deportiva de rápido crecimiento que se ha expandido con fuerza en los últimos años. Los resultados financieros son muy positivos, con un fuerte crecimiento de las ventas y los beneficios en los últimos años. A pesar de los buenos resultados, hay que tener en cuenta que la competencia en este sector es intensa, y la marca puede tener dificultades para mantener su posición de liderazgo en el mercado del fitness. Lululemon sigue siendo una acción atractiva para los inversores que buscan una empresa de moda y deportes exitosa y en evolución.
