Los mercados finalmente se dieron cuenta de que mayo podría ser un poco agitado después de todo.

Otro eco de la tensión de las acciones bancarias de marzo el martes junto con la alarmante perspectiva de que el gobierno de EE.UU. se quede sin efectivo en menos de un mes fue suficiente para sacudir finalmente a los mercados de un reciente letargo.

Y esa reevaluación del riesgo y la volatilidad implícita enmarcan la crucial decisión política del miércoles de la Reserva Federal, potencialmente su última subida de tipos de interés de una brutal campaña de endurecimiento que dura ya un año.

Aunque en el mercado de futuros se produjo cierta revalorización menor de las probabilidades de la Fed, es poco probable que el último ataque de nervios de las acciones bancarias cambie por sí solo el rumbo de la Fed.

Otra subida de tipos de un cuarto de punto el miércoles sigue siendo la mejor suposición y lo más probable es que la Fed reitere una postura de esperar y ver qué ocurre después de eso, sin comprometerse en ningún caso a que la de esta semana sea la subida definitiva.

El listón sigue estando alto para justificar la fijación de precios en el mercado de futuros de casi 75 puntos básicos de recortes entre la subida de hoy y finales de año.

Otro tambaleo de un día en las acciones de los bancos regionales probablemente no sea suficiente para cuadrar ese círculo - a pesar de que el índice regional de acciones bancarias KBW experimentó el martes su mayor caída diaria desde el punto álgido de la tensión bancaria de marzo, cuando First Republic se convirtió el fin de semana en el último prestamista en ser liquidado, y finalmente vendido a JPMorgan.

La presión del gobierno probablemente no caerá bien entre los responsables políticos de la Fed. Un economista de la Casa Blanca afirmó el martes que las subidas de tipos de la Fed estaban teniendo un impacto negativo en el sector bancario.

Lo que puede cambiar el dial para la Fed es la medida en que los problemas bancarios están exprimiendo los préstamos a la economía en general. La propia encuesta trimestral de la Fed a los agentes de crédito se publicará la semana que viene y es probable que los responsables políticos ya tengan alguna idea de lo que indica.

Los indicios de cierta relajación de un mercado laboral muy ajustado también pueden animar a la Fed a pensar que su trabajo de subida de tipos ha terminado después de esta semana. A pesar de que el informe de empleo de abril no se publicará hasta el viernes, las cifras de marzo publicadas ayer mostraron que la proporción entre ofertas de empleo y desempleados en busca de trabajo cayó por cuarto mes consecutivo y alcanzó el nivel más bajo desde octubre de 2021.

Las cifras de empleo en el sector privado para abril se publicarán más tarde, junto con las encuestas del sector servicios para el mes.

Otra caída de los precios del crudo esta semana a su nivel más bajo en más de un mes también fomentará las esperanzas de desinflación. Los precios del petróleo han bajado ya un 6% en sólo tres semanas y el retroceso interanual sigue siendo de casi el 30%.

Pero quizá tan importante en el horizonte inmediato para los mercados y la Fed sea cómo se resuelva el punto muerto del techo de la deuda estadounidense, ahora que la "fecha X" en la que se agota el efectivo gubernamental y se avecina un posible impago de la deuda soberana se ha fijado en el 1 de junio.

El presidente estadounidense, Joe Biden, convocó el lunes a los cuatro líderes del Senado y la Cámara de Representantes -dos compañeros demócratas y dos republicanos- a la Casa Blanca el 9 de mayo para ayudar a resolver la cuestión.

Los rendimientos de las letras del Tesoro estadounidense que vencen hacia junio siguieron girando. El rendimiento de la letra del Tesoro a 2 meses, que vence el 27 de junio, subió 27 pb hasta el 5,254% el miércoles.

Con la Fed en el punto de mira junto a la crisis del techo de deuda y el retroceso de las acciones bancarias, los bonos del Tesoro a más largo plazo repuntaron. Los rendimientos a dos años retrocedieron hasta el 3,92%.

Con gran parte de Asia de vacaciones, las acciones europeas y los futuros de Wall St subieron antes de la apertura de EE.UU..

El índice VIX de volatilidad implícita repuntó bruscamente desde mínimos de 18 meses el martes, pero sigue estando más de un punto por debajo de las medias de 30 años.

A medida que avanza la temporada de resultados del primer trimestre, las estimaciones de la caída anual agregada de los beneficios del S&P500 siguen retrocediendo hasta sólo el 1,4%, frente al más del 5% de hace un mes, lo que lleva a algunos a sugerir que ahora podría evitarse un segundo trimestre consecutivo de contracción de los beneficios.

Por lo demás, hubo pocos indicios de que las tensiones bancarias de marzo se extendieran a los bancos de la zona euro. Las acciones del italiano UniCredit subieron un 5%, ya que el prestamista elevó sus objetivos financieros para el año tras publicar unos resultados mejores de lo esperado.

Y Hindenburg Research, el vendedor en corto cuyos informes sobre empresas han borrado grandes trozos de su valor, criticó el martes a Icahn Enterprises por el informe de sus finanzas, lo que provocó una caída del 20% en las acciones de la firma del inversor activista Carl Icahn.

Acontecimientos a tener en cuenta el miércoles:

* Informe de nóminas del sector privado ADP de abril en EE.UU., encuesta del sector servicios ISM de abril.

* Decisión política del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de EE.UU., declaración y conferencia de prensa

* Ganancias de las corporaciones estadounidenses: ¡Kraft Heinz, Marathon Oil, MetLife, Qualcomm, Albemarle, Ingersoll Rand, Estee Lauder, Yum! Brands, CVS Health, Emerson Electric, Mosaic, Congnizant Technology, Atmost Energy, Realty Income, Aquinix, Allstate, ETSY, Eversource Energy, etc.

Gráficos: Tipos de la Fed, bancos regionales estadounidenses y volatilidad de los mercados - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mypmoqxzjpr/One.PNG

Gráfico: Los riesgos de impago de la deuda estadounidense se arrastran - https://www.reuters.com/graphics/USA-DEBT/TREASURY/akveqjeokvr/chart_eikon.jpg

Gráfico: Ofertas de empleo en EE.UU. - https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/zgpobyayevd/jolts.png

Gráfico: Las conversaciones sobre la recesión descienden en las llamadas de las empresas - https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/RECSSION/gkvlwqxgapb/chart.png