Sólo cuando baja la marea se ve quién nadaba desnudo.
Masayoshi Son está pagando el precio por tercera vez en su carrera. Si aún conserva un bañador, es gracias sobre todo a sus dos inversiones históricas en Alibaba y Arm Holdings, y a su extraordinario descaro.
Cabe recordar que el valor de la inversión en Alibaba se ha multiplicado por 1.300 en veintitrés años, mientras que Arm cotizará en el mercado estadounidense en los próximos meses. Junto con las inversiones en los operadores SBKK y T-Mobile, estas cuatro participaciones cotizadas representan casi la mitad del valor neto de los activos.
La otra mitad es el famoso Vision Fund. De una plusvalía latente de 66.000 millones de dólares en el punto álgido de la pandemia, el fondo habrá registrado una minusvalía latente de 8.500 millones en 2023. Es muy probable que el primero se haya inflado en exceso, y que el segundo se haya minimizado, no hace falta decirlo.
"Centrado en la defensa", explica, Masayoshi Son invirtió 15.600 millones de dólares en el primer trimestre de 2021, en pleno auge especulativo. En 2022, la cantidad invertida se redujo a 3.200 millones de dólares, a pesar del estallido de la burbuja y la caída en picado de las valoraciones. Un extraño sentido de la oportunidad.
Ayer, el presidente de Softbank ofreció a sus accionistas el tipo de presentación épica que es su secreto. Esta mañana, la prensa se deleita con las mejores gemas, desde la era de los "superhumanos" hasta la determinación de Masayoshi Son de "dominar el mundo". Todo, por supuesto, envuelto en inteligencia artificial y computación cuántica.
Mientras tanto, el valor neto de los activos de Softbank -teórico y, repitámoslo, muy probablemente sobreinflado- vuelve a estar donde estaba hace diez años. Probablemente, Son habría hecho bien en liquidarlo todo durante la pandemia y luego irse de vacaciones.
Esto es también lo que piensa el mercado: la capitalización bursátil de 69.000 millones de dólares representa un descuento del 35% sobre el -teórico- valor neto de los activos de 105.000 millones de dólares. Las gigantescas recompras de acciones - entre 35.000 y 40.000 millones de dólares acumuladas en los últimos cinco años - no han hecho hasta ahora nada para cambiar esta situación.
SoftBank Corp. es uno de los principales operadores japoneses de telecomunicaciones. Los ingresos por tipo de actividad se desglosan de la siguiente manera: - servicios de telecomunicaciones móviles para particulares (53,1%): servicios de telefonía móvil, servicios de datos de banda ancha, venta de teléfonos móviles y accesorios, etc; - servicios de Internet (22,7%): portales de comercio electrónico, subastas en línea, datos y contenidos, servicios de publicidad, etc; - servicios de telecomunicaciones para empresas (13,1%): servicios de telecomunicaciones fijas y móviles, servicios de transmisión de datos e interconexión, servicios de alojamiento y en la nube, alquiler, construcción y mantenimiento de infraestructuras de telecomunicaciones, venta de soluciones de Internet de las Cosas, etc; - venta de equipos y accesorios de telecomunicaciones e informática (9,2%); - otros (1,9%).
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