En el momento de su gloriosa subida, el grupo noruego especializado en la economía circular era una posición de la cartera Europa PEA de Zonebourse.
La ventaja de nuestras estrategias de momentum -que agregan y siguen en tiempo real las opiniones de consenso de los analistas- es que a menudo nos permiten ver los nubarrones que se ciernen en el horizonte, y arbitrar en consecuencia.
Esto es exactamente lo que ocurrió en Tomra Systems. MarketScreener vendió su posición en 2019, es cierto que lejos del máximo, pero anticipando el fortísimo parón en el crecimiento del grupo noruego.
Desde 2021, su capitalización bursátil se ha reducido de hecho, perdiendo dos tercios de su valor. Hay que decir que había alcanzado un nivel aberrante - x127 beneficios - en un momento en que se vislumbraban los primeros signos de ralentización de su actividad.
Tras una fase de rápida expansión, las ventas han alcanzado ahora una meseta, mientras que la inflación de los costes no ha cesado. Como resultado, Tomra se enfrenta a una fuerte compresión de sus márgenes.
Como reflejo de estas dificultades estructurales, los beneficios a finales de 2023 eran casi idénticos a los de finales de 2013 -una vuelta al punto de partida después de diez años- a pesar de que las ventas se habían duplicado en ese periodo.
En 2024, por primera vez, los analistas esperan una rentabilidad de los fondos propios de un solo dígito, y los resultados trimestrales del grupo publicados el pasado viernes no cambiarán su consenso.
En los tres primeros meses del año, las ventas se estancaron y el aumento de los gastos de explotación provocó una caída del 43% del resultado de explotación antes de amortizaciones. Al mismo tiempo, el flujo de nuevos pedidos disminuyó tanto en el segmento del reciclaje como en el de la alimentación.
En estas condiciones, la refinanciación de la línea de crédito de Tomra Systems, prevista para el año próximo, se hará sin duda en condiciones desfavorables. A pesar de todo, las acciones del grupo siguen cotizando en torno a treinta veces los beneficios, es decir, a un múltiplo para una empresa con un crecimiento sostenible.
Sin duda, los inversores tienen puestas sus esperanzas en la evolución de la normativa europea sobre reciclaje y tratamiento de residuos. Tomra Systems fue un grupo de presión muy activo durante los debates sobre el PPWR, aprobado por el Parlamento Europeo la semana pasada.
Tomra Systems ASA está especializada en el diseño y la explotación de sistemas de recuperación y reciclaje de envases para productores y revendedores de bebidas. Las ventas netas se desglosan como sigue - venta y alquiler de contratos de recogida automática de envases (54,1%). El grupo también desarrolla actividades de recogida, transporte y tratamiento de envases de bebidas; - fabricación de sistemas de clasificación óptica (45,9%): para las industrias del reciclaje, la minería y la alimentación. Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: Europa (52%), Norteamérica (27,2%), Oceanía (9,7%), Asia (6,5%), Sudamérica (2,4%) y África (2,2%).
TOMRA SYSTEMS ASA 
