BITCOIN (BTC/EUR) 
La mayor criptodivisa del mundo ha saltado un 28% en octubre, y los inversores apuestan a que los reguladores estadounidenses darán luz verde a un ETF de bitcoin al contado y desatarán así una nueva oleada de demanda.
Pero, ¿cuánto dinero podría ingresar un fondo de este tipo?
Bueno, es difícil de decir, a juzgar por la gran variedad de estimaciones de los agentes del mercado, que van desde los 3.000 millones de dólares en su primer día hasta los 55.000 millones en cinco años.
"La analogía que yo veo es con el oro", dijo Dave Mazza, director de estrategia del proveedor de ETF Roundhill Investments, añadiendo que el mercado del oro se había transformado con la aprobación de los ETF al contado.
Dijo que esperaba que los primeros ETF de bitcoin al contado en escena vieran una "oleada de compras", haciéndose eco del lanzamiento del primer ETF de oro de la historia en 2006 en EE.UU. o del ETF de futuros de bitcoin en 2021.
Gigantes de la inversión convencional como BlackRock y Fidelity, así como firmas centradas en las criptomonedas como Grayscale, han presentado solicitudes para ETF de bitcoin al contado. La Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. estudiará entre ocho y diez solicitudes de nuevos productos de bitcoin al contado, dijo su presidente el jueves, sin dar detalles sobre el calendario de las decisiones.
Frente a los optimistas de los ETF se encuentran los inversores tradicionales que desconfían desde hace tiempo de las criptomonedas y que afirman que no se dejarán convencer por los nuevos vehículos de inversión.
"Ni un céntimo del dinero de mis clientes irá a parar a estas mal llamadas inversiones", dijo George Gagliardi, asesor de inversiones de Coromandel Wealth Management en Lexington, Massachusetts, que cree que las criptodivisas "no tienen un valor intrínseco subyacente".
La perspectiva de un ETF que ofrezca a los inversores una exposición directa al bitcoin ha impulsado, no obstante, el precio de la criptodivisa, que alcanzó los 35.198 dólares la semana pasada, su nivel más alto desde mayo de 2022.
Las métricas que utilizan los inversores y analistas para elaborar estimaciones sobre la demanda de un ETF, desde el tamaño del mercado de ETF de oro hasta la demanda de productos existentes, varían casi tanto como sus conclusiones. Los mercados del bitcoin también son opacos, y los movimientos de los precios dependen sobre todo del sentimiento de los inversores.
La empresa estadounidense de criptomonedas NYDIG estima la demanda de un ETF de bitcoin al contado en unos 30.000 millones de dólares. Su cálculo compara los tamaños de los ETF de oro y bitcoin - 210.000 millones de dólares frente a 28.800 millones, respectivamente - y los ajusta en función de su volatilidad relativa.
"Es raro ver llegar al mercado de ETF una clase de activos completamente nueva", dijo Todd Sohn, estratega de ETF en Strategas Securities. "Eso hace que sea difícil calcular exactamente cuánta demanda se va a materializar".
Los ETF de bitcoin existentes, ligados al precio de los futuros, no siguen con precisión los movimientos de los precios, y el coste de renovar los contratos de futuros puede comerse los rendimientos, lo que lleva a muchos inversores a verlos como un vehículo menos deseable.
Steven McClurg, jefe de inversiones de Valkyrie Funds, que ha solicitado un ETF de bitcoin al contado, cree que un punto de partida para calibrar la demanda es el tamaño del Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un fideicomiso privado de capital variable que posee bitcoin directamente.
"Si nos fijamos en la capitalización bursátil actual de GBTC -3.200 millones de dólares- esa es probablemente la demanda del primer día" para un producto de bitcoin al contado, dijo.
LA MITAD DE LOS FONDOS "DESAPARECEN EN DOS AÑOS
Algunos defensores afirman que los asesores financieros, los fondos de pensiones y otros gestores de dinero -un conjunto de capital estimado en unos 46,5 billones de dólares por Boston Consulting Group- podrían ser una fuente importante de demanda de un ETF de bitcoin al contado.
"Si BlackRock llega al mercado, entonces un porcentaje de las casas de inversión y los asesores financieros añadirán su fondo a las plataformas", dijo Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales de VanEck, que tiene un ETF de bitcoin al contado a la espera de la aprobación de la SEC.
BlackRock declinó hacer comentarios sobre su ETF de bitcoin al contado pendiente, aparte de confirmar que sigue esperando la aprobación final de la SEC.
Matthew Hougan, consejero delegado de la firma de criptomonedas Bitwise Investments, dijo en un panel del sector a principios de este mes que espera que los ETF de bitcoin al contado recauden 55.000 millones de dólares en sus primeros cinco años. Su previsión se basa en la evolución de la demanda en mercados más pequeños donde ya existen ETF de bitcoin al contado, como Canadá.
Por muy grande que resulte ser la demanda, es poco probable que sostenga las ofertas de todos los gestores de activos que compiten por una tajada de la acción, dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.
"¿Van a ser todos un éxito? Por supuesto que no", añadió. "Los que tengan el mejor marketing tendrán éxito, pero la mitad desaparecerán en dos años".
