Esperan que el banco central continúe saliendo gradualmente de su política monetaria ultra-flexible, calificando el ajuste de la semana pasada de su política de control de la curva de rendimientos (YCC) como un paso hacia la normalización de su marco monetario.
El rendimiento de referencia del JGB a 10 años se hundió hasta un mínimo de tres semanas del 0,830%, pero otro repunte de los tipos estadounidenses a largo plazo podría hacer que el rendimiento superara el 1%.
Takahide Kiuchi, antiguo miembro del consejo del BOJ, cree que el banco central podría no "tolerar" una subida de los rendimientos superior al +1,2%, situando el "nivel de equilibrio" a medio y largo plazo del rendimiento del JGB a 10 años en torno al +0,8%.
"Si el rendimiento de los bonos del Estado a 10 años supera el +1,0% en un futuro próximo, el Banco de Japón aumentará sus compras de bonos del Estado y llevará a cabo operaciones para suprimir la subida de los rendimientos", afirmó Kiuchi, economista ejecutivo del Instituto de Investigación Nomura.
El Banco de Japón intervino la semana pasada en el mercado de deuda pública para frenar un salto de los rendimientos hasta máximos de la década del 0,970%, un nivel visto por última vez en mayo de 2013.
Carie Li, estratega de mercado global del Tesoro y Mercados del Banco DBS, dijo que si los rendimientos de los JGB aumentaran más rápidamente que la tasa de crecimiento del producto interior bruto nominal de Japón, podría suponer un riesgo para la estabilidad de la dinámica de la deuda pública.
"Así que espere que sigan comprando activamente JGB para controlar el rendimiento", dijo en el Foro de Mercados Globales (GMF) de Reuters.
Otro antiguo miembro del consejo del BOJ, Goushi Kataoka, dijo que permitir que los tipos de interés a largo plazo suban por encima del 1% aumenta la forma general de la curva de rendimiento.
"Es probable que el Banco de Japón compre bonos del Estado a largo plazo, aunque menos que en el pasado, para mantener la 'forma adecuada de la curva de rendimiento'", dijo Kataoka, economista jefe de PwC Japón.
NORMALIZACIÓN DE LA POLÍTICA
Kataoka también dijo que consideraba el ajuste de la curva de rendimiento por parte del BOJ la semana pasada como el siguiente paso hacia el final de su política de tipos de interés negativos (NIRP), pero añadió que sería difícil para el banco central endurecer aún más la política monetaria "a menos que pueda confirmarse un ciclo favorable entre precios e ingresos".
El Banco de Japón ha señalado repetidamente que los aumentos salariales sostenibles son uno de los requisitos previos para poner fin a su política ultralaxa, pero el gobernador Kazuo Ueda dijo el miércoles que el banco central no tenía que esperar necesariamente a que el crecimiento salarial ajustado a la inflación se volviera positivo.
Las negociaciones salariales de primavera "shunto" de 2024 serán importantes pero no el "único" factor para que el Banco de Japón abandone la política ultra flexible, dijo Kiuchi.
"No creo que el Banco de Japón realice ningún ajuste importante de su política antes del próximo mes de abril", dijo Kiuchi, añadiendo que esperaba que el BOJ saliera de su NIRP en la segunda mitad de 2024.
Robert Samson, jefe conjunto de multiactivos globales de Nikko Asset Management, preveía que la "normalización" de la política llevaría mucho tiempo, afirmando que el BOJ seguiría interviniendo en el mercado de JGB "como antes".
"Si los bonos del Tesoro a 10 años superan el 5%, será difícil que el BOJ se mantenga firme", afirmó Samson. (Únase a GMF, una sala de chat alojada en LSEG Messenger, para entrevistas en directo: https://tinyurl.com/yyr3x6pu)
