Sin embargo, el momento oportuno lo es todo y, a poco más de una semana de las elecciones locales nacionales, en las que el Partido AK del presidente Tayyip Erdogan intenta recuperar ciudades clave como Estambul, el nuevo gobernador del banco central podría tener mucho trabajo.
He aquí cinco preguntas clave antes de la reunión del jueves para fijar los tipos y de las elecciones del 31 de marzo.
1/ SUBIR O MANTENER
Con la previsión de que la inflación alcance pronto el 70%, la mayoría de los economistas esperan otra subida de tipos esta semana. Bueno, no según la última encuesta de Reuters, en la que todos menos dos de los 22 que participaron predijeron que no habría cambios, aunque la mayoría espera algún endurecimiento monetario más en los próximos meses.
El banco central ha subido su tipo de interés básico desde el 8,5% de junio y el ministro de Finanzas, Mehmet Simsek, ha reiterado que la inflación se reducirá con la ayuda de una política fiscal más estricta.
Pero Rajeeb Pramanik, de la firma de investigación BCA, afirma que la principal razón por la que Turquía aún está lejos de cualquier tipo de "macroortodoxia" es su continua generosidad fiscal.
El estímulo fiscal se enfrió significativamente tras las elecciones generales de mayo del año pasado, pero repuntó un poco en los últimos meses antes de la votación de marzo.
Daron Acemoglu, un destacado profesor de origen turco del Instituto Tecnológico de Massachusetts, también cree que las previsiones de inflación del banco central siguen siendo "poco realistas".
Con una inflación del 67% el mes pasado, los tipos de interés "reales" - los tipos del banco central menos la tasa de inflación de Turquía - siguen siendo de los más negativos del mundo.
"Si (las subidas de tipos) todavía le llevan a tipos de interés reales negativos, eso no va a ser suficiente", dijo Acemoglu.
2/ CÓMO RESOLVER UN PROBLEMA COMO EL DE LA LIRA
El quid del problema de la inflación en Turquía sigue siendo la lira.
Los turcos la han visto perder más de un 95% frente al dólar estadounidense en la última década, incluido un 40% desde las elecciones del año pasado y un 9% desde principios de 2024.
Últimamente, las reservas también han vuelto a caer, aunque el Tesoro no ha tenido problemas para recargarlas en los mercados de deuda.
Las cifras oficiales muestran que las reservas netas, excluidos los swaps, disminuyeron en unos 6.000 millones de dólares la semana pasada, situándose en 60.000 millones negativos.
La economista jefe de ALB, Filiz Erylmaz, afirmó que podría haber una "presión significativa" también después de las elecciones si los turcos siguen guardando dólares, aunque ese no es su caso base.
3/ DE QUÉ OTRA FORMA ESTÁ ENDURECIENDO EL CRÉDITO LA BANCA
Aunque el banco central ha llevado a cabo su racha más agresiva de subidas de tipos en décadas -y ha prometido hacer más si prevé un deterioro "significativo y persistente" de las perspectivas de inflación-, algunas cosas no están saliendo exactamente como estaba previsto.
No sólo la inflación fue más alta de lo esperado el mes pasado y las reservas vuelven a gotear, sino que las encuestas también sugieren que los turcos ven poco alivio en el futuro, lo que arroja algunas dudas sobre la previsión de inflación del 36% del banco central para finales de año.
El banco ha tirado de varias palancas para estrechar la liquidez en el sistema bancario: impuso un bloqueo a parte de las reservas obligatorias en liras de los prestamistas; redujo los límites de los plazos en los anticipos de efectivo; elevó el tipo máximo de las retiradas de efectivo con tarjeta de crédito; y se reunió en privado con los jefes de los bancos para presionar por un crédito más restrictivo.
Algunos prestamistas han respondido recortando los límites de los préstamos comerciales en liras, lo que ha hecho subir los tipos relacionados hasta el 60%, desde el 15% anterior a las elecciones generales de mayo. Los tipos de los depósitos en liras han subido al 54% desde menos del 30% en agosto, aunque muchos ahorradores siguen prefiriendo dólares y euros.
4/ LAS ELECCIONES PODRÍAN TRAER OTRO CAMBIO DE POLÍTICA
La política económica de Turquía se transformó tras las elecciones del año pasado en las que Tayyip Erdogan fue reelegido presidente.
Rápidamente nombró un nuevo gabinete y una nueva dirección del banco central que se alejó de años de heterodoxia -que el presidente había respaldado durante mucho tiempo- para volver a una postura centrada en subir los tipos y liberar los mercados de divisas y de crédito.
Recordando este giro de 180 grados, así como los años de rotación del liderazgo económico, algunos inversores se preguntan qué ocurrirá esta vez.
"Hemos considerado prudente comprar cierta protección (sobre las posiciones en bonos turcos) antes de las elecciones", afirmó Giulia Pellegrini de Allianz Global Investors.
"Ha habido mucha mejora", dijo. Pero ahora se hace "más difícil en la gestión (y) se corre el riesgo de que Erdogan vuelva a interferir en la política monetaria, lo que hemos aprendido a lo largo de los años que nunca está lejos".
Sin embargo, el estímulo fiscal ha sido silenciado antes de la votación. Incluso después de que el ex gobernador del Banco Central, Hafize Gaye Erkan, dimitiera abruptamente en febrero, las autoridades hicieron hincapié en que la política seguía su curso bajo la dirección del ex adjunto del banco y nuevo jefe, Fatih Karahan.
Eryilmaz, del ALB, dijo que espera que la lucha contra la inflación continúe tras la votación. "Ya no se pueden asumir riesgos. La dirección económica es consciente de ello", afirmó.
5/ ¿TIENE LO QUE HACE FALTA
Sin embargo, los mercados de divisas especulan con que tras la votación -para la que Erdogan está haciendo una dura campaña para que su partido vuelva a arrebatar Estambul y otras ciudades a la oposición- los tipos podrían subir aún más junto con las medidas para endurecer la política fiscal.
Kieran Curtis, un veterano inversor en Turquía de Abrdn, cree que sólo se verá con claridad la seriedad con la que los responsables políticos quieren realmente vencer a la inflación a mediados de año, cuando deban decidir si vuelven a subir los salarios o no.
El gobierno subió el salario mínimo un 49% más de lo previsto en diciembre y un 55% el año anterior.
"Han llevado a cabo una cierta normalización de las políticas, pero ésta se ha ralentizado y las divisas han empezado a salir de nuevo, por lo que no se trata de una mejora en línea recta", afirmó Curtis. "Así que necesitamos que vuelvan al trabajo después de las elecciones y mantengan viva la historia de la desinflación".
