La reciente acción de los precios de la soja indica que los comerciantes se sienten cómodos en general en lo que se refiere a las pérdidas de producción en Brasil, pero algunas ideas de la industria para esa cosecha están empezando a deslizarse significativamente por debajo de las estimaciones oficiales del gobierno.

El tiempo caluroso y seco en las principales zonas productoras brasileñas esta temporada puede haber eliminado la oportunidad de los principales exportadores de soja de obtener una cosecha récord, pero ¿se han hundido demasiado las estimaciones, y tiende el mercado a exagerar los recortes de cosecha en esta fase temprana?

Algunas de las estimaciones brasileñas más pesimistas podrían arrastrar la producción sudamericana de soja muy cerca de los niveles de hace un año, en lugar del aumento del 13% que sugieren las proyecciones del Departamento de Agricultura estadounidense.

Pero la cosecha brasileña tiene un colchón en el contexto más amplio del mercado, dado el esperado retroceso de la demanda china, una próspera cosecha de soja argentina y un posible aumento de la superficie de soja estadounidense esta primavera, entre otros factores.

¿ESTIMACIONES AGRESIVAS?

Tanto el USDA como su homóloga brasileña, la Conab, hicieron fuertes recortes en sus estimaciones de la cosecha de soja brasileña de 2023-24 la semana pasada, con el USDA en 157 millones de toneladas métricas y la Conab en 155,3 millones. Esas cifras se comparan con las estimaciones anteriores de 161 millones y 160,2 millones de toneladas, respectivamente.

Pero 135 millones de toneladas fueron estimadas esta semana por el lobby agrícola Aprosoja, que dijo que el clima extremo estaba siendo tratado con demasiada ligereza por otras agencias. Otro grupo, Patria Agronegocios, llegó a 143,2 millones de toneladas la semana pasada.

Han pasado dos años desde que la cosecha de soja de Brasil sufrió graves reducciones. Aquel año, la reducción de febrero de la Conabs acercó la producción de 2021-22 a los niveles finales, aunque el USDA no dio el paso oportuno hasta marzo.

Un repaso a otras estimaciones de la industria de principios de 2022 sugiere que ninguna fue críticamente baja en enero o febrero. Pero hay algunas diferencias entre 2022 y 2024.

Antes de 2022, era prácticamente inimaginable que la cosecha brasileña pudiera tambalearse tanto, pero ya no es un concepto extraño. Las dificultades climáticas de esta temporada han sido bien anunciadas desde el principio, mientras que las de 2022 empezaron a aparecer hacia finales de diciembre.

Los problemas de 2022 se centraron en el sur, de cosecha tardía, aunque las preocupaciones de este año destacan en el centro-oeste, incluido el principal productor, Mato Grosso. La situación allí no tiene precedentes en los tiempos modernos, aunque los estados del sur han tenido otras temporadas difíciles recientemente.

El grupo de análisis EarthDaily Agro sugirió el miércoles que los rendimientos de soja de Mato Grossos serían los peores en relación con la tendencia en al menos 15 años, con un 15% por debajo. Eso es menos grave que las pérdidas de las últimas campañas de más del 40% en los estados meridionales de Paraná y Rio Grande do Sul.

Sin embargo, Mato Grosso siembra casi tantas hectáreas de soja como esos dos estados juntos y siembra el triple de maíz de segunda cosecha, que Brasil utiliza para la exportación. El segundo productor de soja, Paraná, puede estar en observación, ya que el 64% de su cosecha de alubias se encuentra en buen estado hasta esta semana, lo que supone un descenso de 22 puntos porcentuales en lo que va de mes.

PANORAMA GENERAL

Con las estimaciones actuales del USDA para Sudamérica, la producción brasileña de soja tendría que caer a 132 millones de toneladas en 2024 para evitar que la producción aumente en el año en los cuatro principales productores del continente. Eso no incluye los posibles aumentos de la cosecha argentina, que esta semana fue calificada de supercosecha por una de sus bolsas de cereales.

Pero una reducción de 25 millones de toneladas en Brasil exigiría una flexibilización de las estimaciones de la demanda mundial de soja. El USDA prevé que el consumo mundial de soja en 2023-24 aumente un 5% anual hasta alcanzar un nuevo récord.

Una ralentización de la demanda podría estar ya en camino, ya que se espera que la reciente caída del sector porcino chino reduzca las importaciones chinas de soja en el primer trimestre a su nivel más bajo en cuatro años. Los analistas de ese país creen que el acarreo de soja de China podría crecer sólo un 2% este año, a pesar de un mayor aumento de la cosecha mundial de soja.

El rápido descenso de los precios de la harina de soja ha destruido los márgenes de las trituradoras de soja chinas. Esos márgenes se han disparado desde principios de 2024 y se encuentran entre los más negativos jamás registrados, lo que no resulta atractivo para las compras de soja en el extranjero. Karen Braun es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas.