LONDRES, 16 oct (Reuters) - Las deudas récord, los elevados tipos de interés, los costes del cambio climático, el gasto sanitario y en pensiones a medida que envejece la población y la política díscola avivan los temores a una crisis de los mercados financieros en las grandes economías desarrolladas.

El aumento de los costes de endeudamiento de los gobiernos ha puesto la elevada deuda en el punto de mira, con los inversores exigiendo mayores compensaciones por mantener bonos a largo plazo y los responsables políticos pidiendo cautela sobre las finanzas públicas.

Más del 80% del aumento de 10 billones de dólares de la deuda mundial en el primer semestre, hasta alcanzar la cifra récord de 307 billones, procedió de las economías desarrolladas, según el Instituto de Finanzas Internacionales.

Estados Unidos, donde las brinkmanship en torno al límite de la deuda le llevaron al borde del impago, Italia y Gran Bretaña son los que más preocupan, según declararon a Reuters más de 20 destacados economistas, antiguos responsables políticos y grandes inversores.

No esperan que una economía desarrollada tenga dificultades para pagar la deuda, pero afirman que los gobiernos deben presentar planes fiscales creíbles, subir los impuestos e impulsar el crecimiento para mantener unas finanzas manejables. El aumento de las tensiones geopolíticas incrementa los costes.

Un entorno frágil, con tipos más altos y un apoyo cada vez menor de los bancos centrales, aumenta el riesgo de que un paso en falso de la política económica desencadene una caída de los mercados, como demostró la "minicrisis presupuestaria" británica de 2022.

Peter Praet, antiguo economista jefe del Banco Central Europeo, afirmó que aunque la deuda aún parece sostenible, las perspectivas son preocupantes dadas las necesidades de gasto a más largo plazo.

"Puede tomar muchos, muchos países hoy en día, y verá que no estamos lejos de una crisis de las finanzas públicas", dijo Praet, que se unió al BCE durante la crisis de deuda de 2011.

"Si se produce un accidente, o una combinación de acontecimientos, entonces se entra en una especie de proceso dinámico no lineal adverso. Eso es algo que constituye una posibilidad real".

Las elevadas necesidades de financiación y la retirada del apoyo por parte de los bancos centrales están aumentando la incertidumbre sobre los precios para los inversores, afirmó Sophia Drossos, economista jefe del fondo de cobertura Point72 Asset Management.

"Los niveles de déficit y deuda nos incomodan", afirmó Daniel Ivascyn, director de inversiones del gigante de la renta fija PIMCO, que se muestra algo reacio a poseer bonos a largo plazo.

Los planes de gasto carentes de credibilidad se consideraron como los más susceptibles de desencadenar la agitación de los mercados.

A largo plazo, "las trayectorias de la deuda pública suponen la mayor amenaza para la estabilidad macroeconómica y financiera", afirmó Claudio Borio, director del departamento monetario y económico del Banco de Pagos Internacionales.

PUNTOS DE INFLEXIÓN

Las disputas presupuestarias han dañado la credibilidad de EE.UU., costándole una calificación AAA de primera categoría.

Olivier Blanchard, investigador principal del Instituto Peterson de Economía Internacional, se mostró más preocupado por Estados Unidos dado el "proceso político presupuestario roto" y los grandes déficits primarios.

"¿Cómo acabará? Sospecho que no por impago, sino cuando los mercados empiecen a reflejar sus preocupaciones en los precios del Tesoro, por una crisis política y un ajuste potencialmente feo", dijo el ex economista jefe del FMI.

Ray Dalio, del fondo de cobertura Bridgewater Associates, prevé una crisis de la deuda estadounidense.

Un portavoz del Tesoro estadounidense destacó los recientes comentarios de la secretaria Janet Yellen sobre el déficit presupuestario y la subida de los tipos.

Yellen declaró al Wall Street Journal la semana pasada que el gobierno estaba comprometido con una "política fiscal sostenible" y que el presupuesto podría ajustarse para garantizarlo.

La pila de deuda de Italia, de 2,4 billones de euros, es el centro de atención en Europa, donde el FMI ha dicho que la elevada deuda deja a los gobiernos vulnerables a las crisis.

La prima de riesgo de su deuda se disparó este mes al recortar el crecimiento y elevar las previsiones de déficit presupuestario. Scope Ratings advirtió de que Italia podría no ser elegible para un programa crucial de compra de bonos del BCE.

Un punto de inflexión es la posibilidad de que Italia pierda la calificación de grado de inversión. Moody's la califica un escalón por encima de basura con perspectiva negativa.

Si el ratio de deuda de Roma volviera a subir, sería más probable una rebaja de la calificación. Esto podría tener "ramificaciones significativas" para el sur de Europa, según Jim Leaviss, de M&G Investments.

El ministro de Economía, Giancarlo Giorgetti, dijo que no temía una rebaja de la calificación, pero que no podía descartarla. El ministerio declinó hacer comentarios para este reportaje.

Moody's revisa a Italia en noviembre.

El bajo crecimiento ha mantenido alta la deuda italiana, un riesgo en toda Europa y Gran Bretaña, donde los planes de ajuste del cinturón deprimirán las inversiones públicas.

"Si no tenemos una perspectiva de crecimiento más brillante en Europa, entonces las matemáticas de la sostenibilidad de la deuda parecen bastante pobres", dijo el economista jefe global de renta fija de PGIM, Daleep Singh, ex asesor del presidente estadounidense Joe Biden.

El Tesoro británico dijo que estaba en vías de reducir la deuda y hacer crecer la economía con importantes reformas.

La deuda se acerca o supera el 100% de la producción en Gran Bretaña, Estados Unidos e Italia. El envejecimiento de la población, el cambio climático y los riesgos geopolíticos como las guerras en Ucrania y Oriente Próximo suponen importantes presiones de gasto en el futuro.

El aumento de los pagos de intereses con tipos elevados se suma a la presión.

Los pagos netos de intereses en Estados Unidos pasarán del 2,5% al 3,6% del PIB en 2033 y al 6,7% en 2053, según estimaciones de la Oficina Presupuestaria del Congreso. Pero la medida preferida de Yellen, ajustada a la inflación, sugiere pagos por debajo del 1% del PIB para el resto de esta década.

La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria británica prevé que los costes por intereses aumenten hasta el 7,8% de los ingresos en 2027-28, desde el 3,1% en 2020-21, exacerbados por la deuda ligada a la inflación.

Incluso el gasto en intereses de Alemania se ha multiplicado por 10 desde 2021, hasta casi 40.000 millones de euros. Es improbable que se produzca una crisis, pero la planificación presupuestaria se enfrentaría a "grandes retos", según la Entidad Fiscalizadora Superior.

ACTUAR AHORA

Un gasto eficiente, reformas y planes de crecimiento son la clave.

"Necesitamos más inversión, no menos", afirmó el profesor del King's College de Londres Jonathan Portes, economista jefe del gabinete británico durante la crisis financiera.

El endeudamiento es más difícil de vender a tipos más altos, por lo que los gobiernos necesitan planes creíbles. La UE está revisando sus normas fiscales, el partido laborista de la oposición británica promete exigir legalmente las revisiones del OBR de los planes de impuestos y gastos.

Aunque resulte desagradable, los impuestos tienen que subir, sobre todo en Estados Unidos y Gran Bretaña, y algunos recortes del gasto son inevitables, subrayaron los economistas.

No se están aplicando suficientes reformas, advirtió la economista jefe de la OCDE, Clare Lombardelli.

Los retrasos perjudicarán la capacidad de los gobiernos para hacer frente a futuros choques.

"Si seguimos avanzando como hasta ahora, veremos una crisis en la próxima década", afirmó el economista jefe del LBBW, Moritz Kraemer, que supervisó las rebajas de la calificación de la deuda soberana europea por parte de S&P en 2011.

(1 dólar = 0,9507 euros)

(Reportaje de Yoruk Bahceli y Dhara Ranasinghe; información adicional de María Martínez en Berlín, Leigh Thomas en París, Giuseppe Fonte en Roma, Nell Mackenzie, Naomi Rovnick y William Schomberg en Londres, Jan Strupczewski en Bruselas, Dan Burns en Washington y Elisa Martinuzzi en Marrakech, gráficos de Riddhima Talwani y Kripa Jayaram; edición de Emelia Sithole-Matarise)