La primera sesión bursátil de la semana estuvo marcada por grandes variaciones en el rendimiento de los índices. El IBEX35 español perdió un 0,37%, mientras que el CAC40 francés ganó un 0,5% y el Dow Jones estadounidense un 0,6%. El DAX alemán terminó plano, mientras que el Bel20 belga cayó un 0,8%. El balance de cierre dependió mucho de la concentración sectorial. El mercado francés, por ejemplo, se vio favorecido por los bienes de lujo, la banca y la defensa. Los mercados ricos en valores sanitarios (Suiza, Bélgica) cayeron. Aun así, es difícil encontrar lecciones en esta sesión un tanto extraña. Aparte del hecho de que los mercados se hicieron aún más dependientes de la evolución de la política monetaria estadounidense. Como mencioné ayer, ésta es la gran rama a la que se aferran los inversores, a falta de otra mejor. En el pasado, especialmente en los últimos 15 años, la política monetaria siempre ha acudido al rescate del mercado bursátil. Esta musiquilla ha empezado a sonar de nuevo en las últimas horas, como ilustra el buen comportamiento de los valores tecnológicos ayer, con el Nasdaq 100 subiendo un 0,3%.

Ayer, el rendimiento de la deuda pública estadounidense cayó con bastante fuerza, tras haber alcanzado un máximo superior al 5% para el vencimiento a 10 años. Es una señal de que la percepción de la política monetaria por parte del mercado ha cambiado un poco. Al mismo tiempo, dos figuras bajistas emblemáticas del mercado de renta fija, Bill Ackman y Bill Gross, han dado marcha atrás en su estrategia y así lo han hecho saber (en X-Twitter). Es difícil decidir si se trata de una profecía autocumplida o de un caso del huevo y la gallina, pero las declaraciones de los dos Bills han acelerado la caída de los rendimientos y la subida de los bonos. El hecho es que la justificación del cambio de rumbo no es muy emocionante. Ackman, que no es conocido por sus disparates, cree que la economía se está ralentizando mucho más rápido de lo que piensa el mercado, y Gross, que no es ajeno a las tonterías, predice una recesión en el cuarto trimestre, mientras cree que el mantra de la Fed de "tipos más altos, más tiempo" ya es historia.

Los mercados de renta variable podrían recibir un impulso adicional, para la versión optimista, o un respiro, para la versión más tranquila, de los resultados de las grandes tecnológicas. Microsoft y Alphabet esta tarde tras el cierre de Wall Street, por ejemplo. Habrá muchas otras cifras antes de éstas a partir de esta mañana, pero los dos pesos pesados estadounidenses tienen mucha más influencia en el sentimiento de los inversores que las demás.

Aparte de este telón de fondo de mercado de tipos clave, especulación económica, resultados y conflictos armados, hay tres cosas en las que centrarse. En primer lugar, la consolidación en curso en el sector petrolero. Exxon Mobil fue la primera en apretar el gatillo comprando Pioneer Natural Resources. El anuncio se hizo hace menos de quince días, por 59.500 millones de dólares. Chevron contraatacó ayer anunciando la compra de Hess por 53.000 millones de dólares. Cuando las grandes petroleras compran a sus colegas de fuera, es porque tienen una gran confianza en las perspectivas del sector. Irónicamente, fue BP Plc quien pagó el precio. La empresa británica, debilitada por la marcha de su Consejero Delegado, ha sido el eslabón débil del sector en Europa durante varios años, lo que llevó a especular con la posibilidad de que fuera adquirida por Chevron. Las acciones de BP Plc perdieron ayer un 2,4%, el precio de lamentar una operación de este tipo.

La segunda fuente de atención es Nvidia, de la que se dice que está desarrollando un chip basado en tecnología ARM. Dicho así, puede no parecer gran cosa, pero significa que el grupo va a desafiar el duopolio entre Intel y Advanced Micro Device en los procesadores para PC (CPU). Intel cayó ayer un 3% y Nvidia se recuperó un 3,5%. Este rumor, difundido por Reuters, ilustra el hecho de que los actores de la industria de semiconductores pueden tener dinámicas muy diferentes, incluso dentro de la misma especialidad. Dicho esto, los accionistas de Intel y Nvidia ya lo sabían,dada la trayectoria de ambos títulos en los últimos años.

En tercer y último lugar, el bitcoin se despierta hacia la marca de los 35.000 dólares, tras una fuerte subida. El mercado especula con la aparición de los primeros ETFs de la criptomoneda más famosa. La presión ha ido en aumento desde hace unos días, con más y más pistas y rumores sobre el tema. Por lo que tengo entendido, la aparición de un ETF de Bitcoin de BlackRock en los listados de la cámara de compensación estadounidense DTCC ha reforzado la sensación de que las cosas se están moviendo entre bastidores.

Por tanto, la sesión de hoy estará dominada por la publicación de los beneficios empresariales y los indicadores preliminares de actividad PMI de octubre. Dado el reciente desorden en la interpretación de los datos macroeconómicos, no sé si las estadísticas más débiles de lo esperado se interpretarán positivamente, porque allanarían el camino a una mayor flexibilidad de la política monetaria, o negativamente, porque serían la confirmación de la recesión que está a la vuelta de la esquina pero nunca llega. Lo mismo ocurre si las estadísticas son mejores de lo esperado: todo será cuestión de interpretación.

Esta mañana, en la región Asia-Pacífico, los mercados de renta variable tiemblan en Japón, Taiwán y Australia (+0,2%), se recuperan con más fuerza en Corea del Sur (+1%) pero siguen deprimidos en Hong Kong (-1%). Los indicadores adelantados europeos se acercan al equilibrio, pero los futuros estadounidenses, bien anclados en el verde, podrían servir de apoyo. El IBEX35 gana 0,24% hasta los 9017 puntos, el CAC40 gana un 0,2% hasta los 6.863 puntos en la apertura. El SMI sube un 0,05% hasta los 10.337 puntos.

Los datos económicos más destacados del día

La jornada comenzará con los PMI de Japón (2.30 horas), seguidos de los de Francia (9.15 horas), Alemania (9.30 horas), la zona euro (10.00 horas) y el Reino Unido (10.30 horas). La tarde estará dedicada a Estados Unidos, con el índice de actividad nacional de la Fed de Chicago a las 14:30, el PMI a las 15:45 y el índice manufacturero de la Fed de Richmond a las 16:00. La agenda completa aquí.

El euro sube a 1,0683 dólares. La onza de oro se mantiene firme en 1977 USD. El petróleo pierde un poco de terreno, con el Brent del Mar del Norte a 90,38 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 86 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años retrocede hasta el 4,84%. El bitcoin volvió a coquetear con los 35.000 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • ABB: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de bajo rendimiento con un precio objetivo reducido de 32 a 28 CHF.
  • Ahold Delhaize: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 33 a 32 euros.
  • Allianz: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 250 EUR.
  • Alstom: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 36 a 22 euros.
  • Burberry: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 2.200 a 1.800 GBX.
  • Carrefour: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 18,10 euros.
  • Compagnie Financière Richemont: Jefferies mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 140 a 130 CHF.
  • DSV: Morningstar sube de vender a mantener con un precio objetivo de 1.120 DKK.
  • Equinor: Nordea Bank revisa al alza la calificación desde comprar a mantener.
  • EssilorLuxottica: DZ Bank mantiene su recomendación de vender con un precio objetivo reducido de 160 a 150 euros.
  • Flatexdegiro: Keefe Bruyette & Woods eleva su recomendación de rendimiento de mercado a sobresaliente, con un precio objetivo de 9 a 12,50 euros.
  • Generali: Morningstar eleva la calificación de mantener a comprar con un precio objetivo de 21 EUR.
  • Getinge: DNB Markets mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 210 a 215 SEK.
  • Getlink: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 19 a 18 euros.
  • Glanbia: Morningstar eleva su recomendación de vender a mantener con un precio objetivo de 13 EUR.
  • Hapag-Lloyd: Goldman Sachs mantiene su recomendación de vender con un precio objetivo reducido de 138 EUR a 107 EUR.
  • Hugo Boss: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 66 EUR.
  • Intercontinental Hotels: Citi mantiene su recomendación de vender con un precio objetivo elevado de 50,50 GBP a 52 GBP.
  • Kering: Jefferies mantiene su recomendación de mantener, con un precio objetivo reducido de 440 a 420 euros.
  • L'Oréal: Jefferies mantiene su recomendación de bajo rendimiento con un precio objetivo reducido de 350 EUR a 340 EUR.
  • La Française de l'Energie: Hauck Aufhäuser mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 63 a 67 euros.
  • LVMH: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 780 EUR a 710 EUR.
  • Metro: JP Morgan mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 8,84 EUR a 5,016 EUR.
  • Moncler: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 60 a 56 euros.
  • Nordic Semiconductor: Morgan Stanley mantiene su recomendación de Igual Ponderación y reduce su precio objetivo de 115 a 90 NOK.
  • NEL: HSBC mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 18 a 13 NOK.
  • Nestlé: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce su precio objetivo de 122 a 116 CHF.
  • OCI: Citi mantiene su recomendación de neutral y reduce su precio objetivo de 28 EUR a 25 EUR.
  • Philips: JP Morgan mantiene su recomendación de infraponderar y reduce su precio objetivo de 14,80 a 13,70 euros.
  • Rentokil: Morningstar sube la recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 600 GBX.
  • Rolls-Royce: Morningstar sube la recomendación de mantener a comprar.
  • Saint-Gobain: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 62 EUR.
  • Sandvik: Citi mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 243 a 209 SEK.
  • Sartorius Stedim Biotech: HSBC mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 360 a 240 euros. Barclays mantiene su recomendación de ponderación de mercado y reduce su precio objetivo de 250 a 185 euros.
  • Schneider Electric: Citi mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 169 EUR a 155 EUR. Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 168 euros.
  • Scor: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 36 a 37 euros.
  • Sika: Jefferies mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 325 a 338 francos suizos.
  • Smiths Group: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 21,50 USD.
  • Sodexo: Stifel mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 100 EUR a 98 EUR.
  • Swatch: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 260 a 240 CHF.
  • ThyssenKrupp: Morgan Stanley mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 7,40 a 7,20 euros.
  • Tomra: Jefferies eleva su recomendación de bajo rendimiento a mantener con un precio objetivo reducido de NOK 123 a NOK 90.
  • Ubisoft: Barclays mantiene su recomendación de ponderación en línea e incrementa ligeramente su precio objetivo de 29 a 29,15 euros.
  • UBS: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 27,50 CHF.
  • Verallia: Société Générale mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 49 a 41 euros.
  • Viscofan: JB Capital Markets mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 79 a 76 euros.
  • Volkswagen: AlphaValue mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 165 a 160 euros.
  • Wienerberger: Citi mantiene su recomendación de neutral y reduce su precio objetivo de 30,90 a 25 euros.
  • WPP: AlphaValue Europe mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 953 a 916 GBX.
  • Yara: Citi mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 505 a 475 NOK.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

  • Cadence Design pierde un 4% post-trade tras sus resultados.
  • Eurofins registra un descenso de las ventas del 4,2% en los nueve primeros meses y confirma sus objetivos para 2023/2027.
  • Hermès registra un crecimiento orgánico del 15,6% en el tercer trimestre, por encima de las expectativas.
  • Interparfums se muestra prudente para los próximos trimestres tras un buen tercer trimestre.
  • Logitech mejora su rentabilidad trimestral y eleva sus previsiones.
  • Nidec cae un 10% tras unos resultados decepcionantes.
  • Novartis eleva sus previsiones de beneficios.
  • Orange supera las previsiones de beneficios del 3T gracias a la reducción de costes y el aumento de precios.
  • Puma confirma sus perspectivas a pesar de una caída del beneficio operativo en el tercer trimestre.
  • Sandoz registra mayores ventas en los nueve primeros meses y confirma sus perspectivas.
  • Unicredit eleva sus previsiones para todo el año.
  • Virbac eleva sus previsiones y apunta a un crecimiento del 2 al 4% y un margen del 13,5 al 14,5% este año.

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Lecturas