Los mercados de renta variable recuperaron ayer el aliento, poniendo fin a su frenética carrera alcista. A primera vista, no fue nada grave, ya que los movimientos a la baja fueron contenidos, pero frenó un poco. Primera caída en cinco sesiones para el S&P500 estadounidense. El OMX 30 sueco sigue inmerso en una serie de nueve subidas consecutivas. Seguimos con un estado de ánimo positivo, animados por la resistencia de la economía estadounidense (un poco), por la perspectiva de una bajada de los tipos de interés a finales de primavera o principios de otoño (mucho) y por el hecho de que se espera que la economía estadounidense siga resistiendo en un futuro próximo.En cuanto a los "en absoluto", la mayoría se inclina por la subida de los tipos de interés a finales de la primavera o principios del otoño (mucho), por las compras frenéticas de los inversores que no quieren perderse el repunte del mercado (apasionadamente) y por los valores relacionados con la inteligencia artificial (locamente).

En cuanto al "en absoluto", es difícil saber de dónde viene, porque se puede leer casi cualquier cosa y de todo. Estaba pensando lo mismo esta mañana mientras miraba la portada de Bloomberg. A mediados de la semana pasada, había un gran reportaje sobre el hecho de que, contrariamente a lo que el sentido común sugeriría con los altos tipos de interés, el sector del capital riesgo no estaba realmente teniendo problemas para encontrar financiación. Por supuesto, la fiesta de hace dos años ha terminado: las empresas que podían recaudar decenas de millones llamándose fintech o vendiendo fotos pixeladas como si fueran nuevas obras de arte ya no tienen voz.

Pero esta mañana, Bloomberg titulaba: "Las empresas endeudadas buscan capital a medida que se disparan los costes de los intereses". ¿Quién tiene razón? ¿Bloomberg o Bloomberg? Sobre todo porque un tercero, Bloomberg, explica en un tercer artículo que el mercado de bonos corporativos de EE.UU. se encamina a una recaudación de capital récord en febrero, ya que los emisores "luchan por satisfacer la creciente demanda de los inversores en medio de la caída de los costes de endeudamiento". Así que, en resumen, los costes de endeudamiento suben pero bajan, el acceso al mercado de capitales está abierto pero se cierra, y el dinero fluye pero el grifo está cerrado. En realidad, volvemos al viejo principio de que sólo se presta a los ricos: las empresas de calidad no tienen realmente problemas para obtener financiación y atraen fácilmente a los inversores. Las demás tienen muchas más dificultades. Y las que se encontraban en la zona gris, es decir, esperando impacientes que la bajada de los tipos de interés les diera un colchón, se resienten ahora que el calendario ha cambiado.

En la misma línea, el temor a que un evento crediticio provoque un efecto dominó es uno de los tres principales temores de los inversores desde hace varios meses. Voy a seguir con mi ejemplo de Bloomberg, ya que la agencia financiera estadounidense me ayuda proporcionando otra ilustración fácil esta mañana. En la portada europea de su sitio web, los cuatro artículos destacados son, Uno: "El colapso inmobiliario en Alemania amenaza a los bancos más que el inmobiliario estadounidense". Dos: "Para los prestamistas mundiales, la pesadilla de la vivienda en EE.UU. ha llegado". Tres: "La bomba de relojería de los edificios de oficinas vacíos" (un vídeo) y cuatro: "Ahora es el momento de comprar inmuebles en dificultades a precios mínimos, dice el consejero delegado de Allianz". No sé ustedes, pero yo encuentro aquí bastantes contradicciones.

Este fenómeno de estar un poco perdido entre todos los datos y anuncios contradictorios no es nada nuevo. Pero ha contribuido a reforzar la sensación de invencibilidad del mercado. Si se sigue escuchando o leyendo "cuidado, dentro de dos meses nos dirigimos a una catástrofe para el crecimiento / la propiedad / los mercados de renta variable / los bonos o lo que sea (táchese lo que no proceda)" sin que realmente ocurra, el nivel de complacencia aumenta.

Por lo tanto, el "en absoluto" en este momento, para volver al punto original, es decir, las cosas que podrían ir mal, todavía se encuentran en el lado de la deuda (privada y pública) debido a los tipos de interés persistentemente altos. Por lo tanto, seguiremos con interés las numerosas estadísticas que se publicarán esta semana, en particular la inflación PCE, que se publicará el jueves y no el viernes, como escribí ayer. Esto demuestra que no sólo Bloomberg dice todo y lo contrario. La tensa situación geopolítica también es un factor desestabilizador, especialmente el estancamiento del conflicto entre Rusia y Ucrania.

La actualidad financiera del día está dominada por la retahíla de publicaciones de beneficios empresariales y estadísticas macroeconómicas que se publicarán esta tarde en Estados Unidos. En Japón, los rendimientos de los bonos subieron después de que los datos de inflación, superiores a lo previsto, reforzaran la probabilidad de una subida de tipos en los próximos meses. En China, el gobierno habría inyectado el equivalente a 57.000 millones de dólares en la renta variable continental en dos meses, según cálculos de UBS basados en las entradas en los mayores fondos cotizados locales. Estos esfuerzos, combinados con una serie de medidas destinadas a apoyar a los sectores inmobiliario y financiero, podrían permitir que los mercados de renta variable de China recuperen el equilibrio en 2024. El índice amplio MSCI China perdió un 10,6% en enero, pero ganó un 9% en febrero. El balance aún no es neutro. Todo va bien para el bitcoin, por otra parte, que ha subido por encima de los 57.000 dólares por primera vez desde finales de 2021. La criptodivisa sube un 29% en 2024, lo que la convierte en la clase de activos más prolífica del año, al menos para quienes consideran el bitcoin una clase de activos.

En Asia-Pacífico domina esta mañana la actitud de esperar y ver. Tokio, Sídney y Bombay se mantienen a flote. Corea del Sur sufre más, con el KOSPI bajando un 0,8%. China sube en Shanghai (+0,7%) y baja en Hong Kong (-0,2%) durante la sesión. Los indicadores adelantados europeos son ligeramente bajistas.

Los datos económicos más destacados del día

En Estados Unidos, a los pedidos de bienes duraderos (14:30) les seguirá el índice de precios de la vivienda de la FHFA (15:00) y, a continuación, el índice de confianza del Conference Board y el índice manufacturero de Richmond (16:00). Consulte la agenda completa aquí.

El euro se mantiene estable en 1,085 USD. La onza de oro se mantiene estable en 2,033 USD. El petróleo repunta, con el Brent del Mar del Norte a 82,48 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 77,47 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años sube al 4,27%. El bitcoin cotiza a 55.900 USD.

En España

Recomendaciones de los analistas

  • Aena S.m.e., S.a.: Grupo Santander baja su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo elevado de 162 a 190 EUR.
  • Atresmedia Corporación De Medios De Comunicación, S.a.: Banco Sabadell deja de cubrir la acción.
  • Cellnex Telecom, S.a.: JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 33,90 a 34,50 EUR
  • Iberdrola, S.a.: Landesbank Baden-Wuerttemberg mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 11,10 a 10,30 EUR.
  • Repsol S.a.: Grupo Santander mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 19 a 20 EUR. HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 14,70 a 16,10 EUR.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • CIE Automotive ha presentado el lunes sus resultados de 2023, año en el que ha logrado un beneficio neto "histórico" de 320,2 millones de euros, que supone un incremento del 6,7% respecto al ejercicio anterior.
  • Grifols nombra nuevo consejero delegado a Nacho Abia.
  • Faes Farma ha alcanzado un beneficio neto récord de 91,7 millones de euros en 2023, un 2,5% más que en 2022. El grupo finalizó el pasado ejercicio con unos ingresos totales de 473,1 millones de euros, un 2,5% más y en línea con las previsiones marcadas
  • Iberdrola completa la venta de la mayoría de su negocio en México por 6.200 millones de dólares.
  • Naturgy dijo que su beneficio neto para 2023 aumentó más de un 20%, impulsado por los fuertes beneficios de sus operaciones liberalizadas, que incluyen las energías renovables y los negocios de gas natural licuado.
  • Oryzon perdió 3,35 millones de euros en 2023 frente a los -4,23 millones de pérdidas del ejercicio precedente. Los ingresos de la compañía el año pasado fueron de 33,96 millones frente a los 11,58 millones de 2022.
  • Prosegur Cash repartirá un dividendo de 0,0404 euros y anuncia la dimisión de su vicepresidente.
  • España creará una empresa pública tecnológica con capital de 20.000 millones de euros

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de las cotizaciones, salvo el post-trading en Estados Unidos, que suele reflejar bien la tendencia)

  • Abrdn está viendo cómo sus beneficios caen en picado mientras la empresa intenta recortar gastos para recuperar la salud.
  • Bouygues obtiene mejores resultados de lo esperado en 2023 y apunta a un nuevo aumento de los resultados en 2024.
  • Edenred registra un fuerte crecimiento de sus beneficios en 2023 y anuncia dos adquisiciones.
  • GTT prevé un fuerte crecimiento de las ventas y del Ebitda en 2024.
  • Munich Re aumenta su dividendo y prevé una recompra de acciones por valor de 1 500 millones de euros.
  • Pubmatic se dispara un 37% en las operaciones after-hours tras sus resultados trimestrales.
  • Workday se desploma un 8% tras el cierre de las operaciones después de sus resultados trimestrales.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Chevron advierte de que su proyecto de adquisición de Hess por 53.000 millones de dólares podría peligrar si Exxon Mobil y CNOOC ejercen su derecho de tanteo sobre el principal activo de Hess en Guyana.
  • La FTC inicia un procedimiento para bloquear la fusión entre Albertsons y Kroger.
  • UniCredit en conversaciones para comprar el grupo bancario polaco Vodeno a Warburg Pincus.
  • KKR, Macquarie Group, EQT, Antin y Global Infrastructure Partners figuran entre los posibles compradores de una participación en Cellnex en Polonia, según informa Bloomberg.
  • Iberdrola ha completado la venta de 6.200 millones de dólares en activos al Estado mexicano.
  • Snam está en conversaciones exclusivas para comprar los activos de almacenamiento de gas deEdison en Italia.
  • Barry Callebaut suprimirá hasta 2.500 puestos de trabajo como parte de las medidas de reducción de costes.
  • Los accionistas critican el desastre eólico de Siemens Energy.
  • Micron inicia la producción en masa de chips de memoria para los semiconductores de inteligencia artificial de Nvidia.
  • Roche evalúa opciones para su fármaco contra la enfermedad pulmonar Esbriet, cuyas ventas han caído debido a la competencia de los genéricos.
  • CRH toma el control de la empresa australiana Adbri a 3,2 dólares australianos por acción.
  • Samsonite es cortejada y evalúa sus opciones.
  • Expedia planea recortar 1.500 puestos de trabajo en todo el mundo de aquí a 2024.
  • Standard Chartered suspende las nuevas inversiones en el extranjero de sus clientes chinos.
  • Genmab y AbbVie reciben la revisión prioritaria de la FDA para una terapia contra el cáncer de sangre.
  • Gilead recibe la aprobación de la FDA para ampliar la indicación de su tratamiento contra el VIH.
  • Schaeffler anuncia una nueva planta en Estados Unidos.
  • Luca de Meo (Renault) defiende un "Airbus para pequeños coches eléctricos".
  • Accor en conversaciones con Dubai Holding para financiar los superyates Orient Express, según el FT.
  • Elis ha completado la adquisición de Moderna Holding en los Países Bajos.
  • JCDecaux estudia la venta de su participación del 30% en APG APG.
  • Pluxee coloca una emisión de obligaciones de 1.100 millones de euros con vencimientos a 4,5 años (3,5%) y 8,5 años (3,75%).
  • Pharmanutra fusiona sus filiales Junia Pharma y Alesco.
  • Ante las reticencias de EE.UU., Shein podría intentar cotizar en Londres.
  • Principales publicaciones de hoy: Lowe's Companies, American Tower, Bank of Montreal, The Bank of Nova Scotia, Munich Re, Ferrovial, Straumann, ASM International, Bouygues, Davide Campari, Puma. Consulte la agenda completa aquí.

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