Tanto Goldman Sachs Group Inc como JPMorgan Chase & Co informaron de un repunte en una medida de riesgo de comercio de materias primas, siendo el de Goldman ahora el más alto en una década, según una revisión de Reuters de los archivos de los bancos.
Los mercados del petróleo, el gas, el trigo y los metales preciosos se han vuelto más volátiles desde que Rusia invadió Ucrania y los países occidentales impusieron sanciones al comercio ruso. Pero los resultados hasta ahora sugieren que los bancos están gestionando el riesgo de forma eficaz.
La Bolsa de Metales de Londres (LME) interrumpió el mes pasado el comercio de níquel después de que los precios se duplicaran hasta superar los 100.000 dólares por tonelada. Las fuentes culparon de la subida de precios a la cobertura de posiciones cortas por parte de uno de los principales productores mundiales.
Wall Street fue en su día un gran operador de materias primas, pero redujo su actividad tras la crisis financiera de 2007-09, ya que unas regulaciones más estrictas restringieron su capacidad de operar con su propio dinero y provocaron un aumento de los costes y una reducción de los beneficios.
Pero la exposición de los bancos al comercio de materias primas ha ido aumentando gradualmente en los dos últimos años, mientras la Reserva Federal inyectaba liquidez en los mercados de capitales.
Las acciones de la Fed impulsaron al alza el valor de los activos y desencadenaron compras masivas por parte de los inversores, rompiendo el funcionamiento normal del mercado y creando una bonanza para los bancos de inversión que operan con oro, plata y otros metales preciosos.
El valor en riesgo (VaR) diario medio de Goldman Sachs Group Inc en materias primas ascendió a 49 millones de dólares en el primer trimestre de 2022, por encima de los 32 millones del trimestre anterior, y su nivel más alto en más de una década, según informó el banco el jueves.
Esta cifra fue superior al VaR medio de 33 millones de dólares que el banco tuvo en la negociación de acciones y a los 25 millones de dólares en la negociación de divisas.
El VaR de un banco muestra cuánto dinero podría perder negociando un activo concreto en un solo día. En el caso de las materias primas, eso abarca activos físicos como el oro y el níquel y herramientas de inversión y cobertura como los derivados, que permiten a los inversores beneficiarse de las materias primas sin poseerlas.
El VaR medio diario de las operaciones de JPMorgan Chase & Co en materias primas ascendió a 15 millones de dólares durante el primer trimestre, frente a los 12 millones del trimestre anterior y superando los 12 millones de dólares de las acciones y los 4 millones de dólares de las divisas.
"El aumento de los precios de las materias primas se tradujo en un mayor riesgo de crédito de contraparte y de mercado", declaró el director financiero Jeremy Barnum a los analistas en una conferencia telefónica.
Aunque la exposición a la negociación de materias primas está aumentando, los resultados hasta ahora muestran que los bancos están ganando dinero. Goldman informó de un aumento del 21% en los ingresos por negociación de renta fija, divisas y materias primas (FICC). Los ingresos por negociación de renta fija de JPMorgan cayeron un 1% respecto a los excepcionalmente buenos resultados de hace un año.
Citigroup no informa del VaR junto con sus beneficios. Sus divulgaciones más recientes mostraron que el VaR del banco en materias primas aumentó interanualmente en cada trimestre de 2021, alcanzando un máximo de 48 millones de dólares a finales del segundo trimestre.
Morgan Stanley, que ha reducido el tamaño de su negocio de negociación de materias primas desde la crisis financiera, no desglosa su VaR por clases de activos.
