La preocupación por el conflicto pesó sobre el S&P 500 el viernes, ya que el índice recortó una subida que lo había llevado a subir un 5,2% desde su mínimo intradía del 24 de febrero.

Los movimientos oscilantes se produjeron cuando las esperanzas de los inversores de que la Reserva Federal suba los tipos de interés en menor medida de lo previsto compitieron con la preocupación por la inflación y la subida de los precios de las materias primas, avivada por las sanciones contra Rusia, uno de los mayores exportadores de materias primas del mundo.

Los inversores han descartado prácticamente las posibilidades de una fuerte subida de tipos de 50 puntos básicos en marzo, lo que ha impulsado a los valores tecnológicos y de crecimiento que se habían visto afectados en las últimas semanas por la anticipación de un duro endurecimiento de la Fed. Entre ellos, las acciones de la empresa de software Adobe han subido más del 5% desde la semana pasada, y las de Microsoft más del 3% en el mismo periodo.

"El mercado bursátil se ha visto favorecido por las expectativas de una Fed menos agresiva y unos rendimientos más bajos en conjunto. La amenaza de la subida de los tipos de interés se ha alejado un poco", dijo Brad Neuman, director de estrategia de mercado de Alger.

El impacto de la moderación de los rendimientos ha sido evidente bajo la superficie del mercado. Desde la víspera de que Rusia lanzara su invasión la semana pasada, el índice de crecimiento S&P 500, repleto de valores de mayor duración fuertemente presionados por el aumento de los rendimientos, ha subido un 2,6%, frente a una subida del 2,3% del índice de valor homólogo. Este diferencial se redujo el viernes, cuando el mercado general cayó.

Mientras tanto, las preocupaciones geopolíticas han impulsado los precios del petróleo, provocando el temor a un crecimiento más lento y una mayor inflación a largo plazo. Los precios del crudo estadounidense superaron los 115 dólares por barril esta semana y alcanzaron sus niveles más altos desde 2008, mientras que otras materias primas, como el trigo, también subieron.

"La Fed será menos agresiva ahora que Rusia ha invadido Ucrania en el corto plazo, pero el problema al que se enfrenta la Fed no ha sido mejorado", dijo Neuman. "De hecho, se ha exacerbado".

La semana que viene los inversores estarán pendientes de los datos sobre la inflación en Estados Unidos, que se publicarán el jueves. Los precios al consumo crecieron en enero a su ritmo más rápido en casi cuatro décadas.

Por ahora, sin embargo, el aumento de los rendimientos del Tesoro estadounidense, que se mueven en sentido contrario a los precios de los bonos, se ha estancado. El rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años subió más de 50 puntos básicos para empezar el año hasta el 2,065%, pero desde entonces ha retrocedido y se situó por última vez en el 1,74%.

Los estrategas de Citigroup elevaron el jueves su calificación de la renta variable estadounidense, con una gran ponderación de los valores tecnológicos, a sobreponderación, describiéndola como una operación "clásica" de crecimiento.

"Las acciones de crecimiento se vieron afectadas por el aumento de los rendimientos reales, pero deberían beneficiarse a medida que se reviertan", escribieron los estrategas de Citi en una nota.

Por el contrario, los valores financieros sensibles a los rendimientos han sufrido, y el índice de bancos del S&P 500 ha bajado casi un 8% desde la semana pasada.

Truist Advisory Services rebajó esta semana su calificación del sector financiero a "neutral", mientras que mejoró sus calificaciones de dos grupos defensivos, los productos básicos de consumo a "sobreponderar" y los servicios públicos a "neutral".

"Debido a lo que está ocurriendo en el extranjero, se complica el panorama mundial", dijo Keith Lerner, codirector de inversiones de Truist. "La economía global será algo más lenta, limitando los tipos, y por sí mismo eso es negativo para las financieras".

Algunos inversores se han mostrado cautelosos ante el repunte de las acciones. El Instituto de Inversión de Wells Fargo está reevaluando sus objetivos de precios de los activos tras la agitación de Ucrania, "pero no queremos reaccionar de forma exagerada cuando la incertidumbre es tan alta", dijo Sameer Samana, estratega senior de mercados globales de Wells.

"Con la geopolítica todavía al acecho, va a ser difícil para el mercado hacer un avance significativo", dijo Samana.