BANK OF AMERICA CORPORATION 
La adopción generalizada de la plataforma de comunicaciones fintech respaldada por los grandes bancos llamada DirectBooks se ha visto obstaculizada hasta ahora por las preocupaciones sobre el coste de mantenimiento de la tecnología y otros obstáculos técnicos. También existe cierta preocupación por la pérdida de puestos de trabajo y de acceso al mercado por parte de los bancos más pequeños.
Cambiar el comportamiento de una organización es difícil y requiere un esfuerzo sostenido, afirmó el director general de DirectBooks, Rich Kerschner. "Ha llevado tiempo y probablemente llevará más tiempo antes de que se obtengan todos los beneficios de este sistema".
"Pero tenemos un gran impulso y hemos realizado mejoras materiales en el flujo de trabajo de los mercados primarios", añadió.
DirectBooks, formado por nueve de los mayores bancos mundiales, se puso en marcha en noviembre de 2020 para revisar la opaca práctica de vender nuevos bonos con calificación de grado de inversión, un proceso que puede estar plagado de errores. El interés por la automatización creció a medida que las mesas luchaban con los volúmenes de bonos corporativos que alcanzaron la cifra récord de 1,78 billones de dólares en 2020.
Puede que las soluciones fintech como DirectBooks no sean una bala de plata para aliviar la complejidad que entraña la forma en que se estructuran, cotizan y asignan los nuevos bonos estadounidenses con calificación de solvencia con vencimientos variados. Pero se espera que inyecten transparencia en el proceso administrativo de sindicación de nuevos bonos y reduzcan el tiempo que lleva, disminuyendo los costes para los actores de la renta fija.
PREFERIBLEMENTE POR TELÉFONO, CHAT O CORREO ELECTRÓNICO
Existe un mayor interés por una tecnología más sofisticada en la venta y negociación de bonos, pero confiar en los chats frente a los procesos automatizados y documentados "sigue prevaleciendo como la forma preferida de realizar las operaciones", afirma Spencer Lee, responsable de mercados de renta fija de la empresa de tecnología financiera global TS Imagine.
Los equipos de ventas de los bancos siguen poniéndose en contacto varias veces al día a través del teléfono, los mensajes de chat de Bloomberg o el correo electrónico con los inversores para conocer sus órdenes y modificaciones sobre cada nueva oferta de bonos a lo largo del curso de una operación, señalaron cuatro fuentes bancarias sindicadas.
A continuación, los vendedores registran las órdenes en sus portales de órdenes internos o en un sistema llamado IssueBook.
Una media de cuatro a cinco suscriptores en cualquier oferta de bonos se comunican entonces a través de IssueNet, que agrega y coteja las órdenes obtenidas de los inversores, dijeron estas fuentes.
En cambio, DirectBooks, cuando esté plenamente operativo, pretende permitir a los inversores comunicarse directamente con los suscriptores a través de su sistema, haciendo que el proceso sea más eficaz para los inversores y los bancos.
La tecnología satisface "las crecientes demandas de una sofisticada base de inversores que busca reducir la cantidad de tiempo que dedica al proceso de compra de un solo bono, y centrarse más bien en otras complejidades que conlleva la inversión en bonos", afirmó Daniel Botoff, responsable global de sindicato DCM de RBC Capital Markets.
¿TAREA CUESTA ARRIBA?
Desde su puesta en línea, 25 bancos se han unido a los 9 fundadores originales - Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley y Wells Fargo - en DirectBooks. También se han inscrito más de 400 firmas institucionales de compra.
Tres años después de su puesta en marcha, sólo una pequeña proporción de las órdenes y mensajes de asignación de un nuevo bono pasaban por DirectBooks. Una gran mayoría de este tipo de comunicación se realiza todavía a través de sistemas heredados que requieren una intervención manual, dijeron cuatro fuentes de la banca sindicada.
Aunque DirectBooks tiene una funcionalidad completa, su adopción generalizada está llevando tiempo debido a los obstáculos estructurales: los bancos tenían diferentes niveles de gasto en tecnología, apetito por el riesgo y velocidad de cambio, sofisticación, priorización y dependencias tecnológicas, dijo Kerschner.
El lado comprador es aún más diverso en términos de sofisticación tecnológica y apetito por el cambio de procesos, añadió.
La automatización también puede proporcionar una excusa a algunos bancos para recortar su personal de ventas y, en el caso de los bancos más pequeños, podría disminuir su papel en el proceso primario de venta de bonos. Esto hizo que algunos se resistieran al cambio, dijeron dos de las cuatro fuentes del sindicato.
EL CAMINO A SEGUIR
Para Chris Sztam, responsable de desarrollo empresarial de S&P Global Market Intelligence, que opera uno de los sistemas actuales, la colaboración entre proveedores de tecnología financiera era el camino a seguir.
"Dados los incentivos de una red frente a otra, consideramos que la colaboración entre proveedores con el objetivo de crear un ecosistema más conectado es algo que los participantes en el mercado están pidiendo", afirmó.
DirectBooks trabaja ahora con Aladdin de BlackRock y StateStreets Charles River Development - dos de los mayores proveedores de sistemas de gestión de órdenes (OMS) para otros inversores - para adoptar nuevas versiones mejoradas de las interfaces de programación de aplicaciones (API).
La API permitiría la comunicación, el intercambio de datos y la funcionalidad entre estos sistemas de forma fácil y segura.
Una vez implantada, cientos de inversores que utilizan plataformas OMS podrían enviar sus mensajes de órdenes y recibir mensajes de asignación a través de DirectBooks, afirmó Kerschner.
"La integración total llevará tiempo, no por falta de esfuerzo de los suscriptores, ya que es necesario hacer coincidir los procesos de sistemas dispares dentro de numerosos participantes en el mercado y entre ellos, y garantizar el cumplimiento y la estabilidad en una única plataforma desde mercados y jurisdicciones muy diferentes", afirmó Botoff, de RBC. (Reportaje de Shankar Ramakrishnan; Edición de Anna Driver)
