En virtud del acuerdo con UBS, el regulador suizo determinó que los bonos AT1 de Credit Suisse, con un valor teórico de 16.000 millones de francos suizos (17.350 millones de dólares), quedarían anulados, una decisión que sorprendió a los mercados de crédito mundiales y enfureció a muchos tenedores de la deuda, que creían que estarían mejor protegidos que los accionistas.

Los bonos AT1, que pueden convertirse en acciones, tienen un rango superior al de las acciones en la estructura de capital de un banco. Si un banco tiene problemas, los tenedores de bonos suelen tener prioridad sobre los accionistas a la hora de recuperar su dinero.

Los bonos AT1 emitidos por otros bancos europeos cayeron el lunes, ya que el trato dado a los tenedores de bonos AT1 del Credit Suisse puso de relieve los riesgos de este tipo de deuda.

Los bonos, que ahora cotizan a unos 0,03 centavos de dólar, se han convertido en una oportunidad para los fondos de cobertura, que están apostando a que la fusión de UBS/Credit Suisse podría no llevarse a cabo o que el regulador suizo podría incluso dar marcha atrás en su decisión, dijeron seis operadores y negociantes.

GRÁFICO: Un viaje de por encima de la par a centavos https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-HEDGEFUNDS/jnpwyjaoxpw/chart.png

Robert Southey, corredor de Southey Capital en Londres, dijo que desde el domingo por la tarde se habían negociado bonos por valor nominal de varios cientos de millones de dólares, principalmente entre grandes inversores estadounidenses, (refiriéndose al valor nominal de los bonos).

Como los bonos cotizan en bolsa, los compradores oportunistas pueden acapararlos de fondos y bancos privados que buscan deshacerse de ellos, dijo Southey.

Los compradores han incluido una mezcla de fondos de alto riesgo y fondos de deuda en dificultades, que Southey esperaba que necesitaran mantener los bonos durante un periodo prolongado antes de amortizarlos.

Algunos de esos compradores tienen la intención de unirse a grupos que litigarían para mejorar las probabilidades de cobrar los bonos, dijo Southey. El bufete de abogados Quinn Emanuel está hablando con los tenedores de AT1 sobre la posibilidad de recuperar parte de sus pérdidas a través de los tribunales.

"Hemos oído que otros bufetes de abogados están recibiendo muchas llamadas de titulares y compradores potenciales", añadió.

Louis Gargour, director de inversiones y socio gestor del fondo de cobertura de 550 millones de dólares LNG Capital, dijo que la acción legal podría aumentar el botín de los inversores que se abalanzan sobre los AT1 de Credit Suisse, pero que aprovechar la venta masiva de bonos similares emitidos por otros bancos era la operación más sensata.

"La operación más convincente es la de otras grandes instituciones europeas independientes y bien capitalizadas, como Deutsche Bank, Societe Generale e Intesa, donde se pueden conseguir rendimientos significativos a largo plazo si se adopta el punto de vista de que los AT1 no se convertirán en acciones", afirmó Gargour.

Los reguladores europeos, incluido el Banco Central Europeo, dijeron el lunes que seguirían imponiendo pérdidas a los accionistas antes que a los tenedores de bonos.

(1 $ = 0,9223 francos suizos)