Las últimas cifras nos invitan a analizar los resultados financieros a diez años, es decir, en el periodo 2013-2023, que son excelentes en todos los aspectos para el grupo con sede en Tennessee y sus 18.774 tiendas.
Las ventas aumentaron de 16.000 a 38.000 millones de dólares en el periodo, mientras que el margen de explotación se mantuvo notablemente estable en torno al 10%. La inflación pesó un poco sobre la rentabilidad en el último año, pero fue bien absorbida por el aumento de las ventas.
Esto último, cabe señalar, es a su vez consecuencia de la inflación, que empuja a los consumidores a reorientar sus compras hacia las marcas de descuento. El encanto de este posicionamiento es, pues, ofrecer una buena cobertura contra los riesgos económicos.
Conocida por su excelente gestión, Dollar General supera claramente a su rival Dollar Tree, menos rentable. En el periodo 2013-2023, la primera genera un total de 17.500 millones de dólares de beneficios, que revierte íntegramente a los accionistas vía dividendos y recompra de acciones.
El número de acciones en circulación se reduce así en un tercio. Este cóctel de crecimiento, márgenes bien defendidos y asignación caníbal de capital está cuadruplicando literalmente los beneficios por acción, de 2,8 dólares en 2013 a 10,7 este año.
A lo largo de la década, el mercado ha oscilado el valor de Dollar General desde un mínimo de x15 beneficios hasta un máximo de x30 beneficios. Estas oscilaciones reflejan el reconocimiento de un rendimiento notable, mezclado con la preocupación de que el grupo haya agotado su potencial de crecimiento.
Período Fiscal: Febrero | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 |
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Ventas netas 1 | 27.754 | 33.747 | 34.220 | 37.845 | 38.692 | 41.033 | 43.466 | 46.033 |
EBITDA 1 | 2.838 | 4.129 | 3.862 | 4.053 | 3.295 | 3.303 | 3.616 | 3.950 |
Beneficio operativo (EBIT) 1 | 2.333 | 3.555 | 3.221 | 3.328 | 2.446 | 2.387 | 2.640 | 2.907 |
Margen de operación | 8,41 % | 10,53 % | 9,41 % | 8,79 % | 6,32 % | 5,82 % | 6,07 % | 6,31 % |
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 2.202 | 3.404 | 3.063 | 3.117 | 2.120 | 2.076 | 2.339 | 2.612 |
Resultado Neto 1 | 1.713 | 2.655 | 2.399 | 2.416 | 1.661 | 1.599 | 1.806 | 2.045 |
Margen neto | 6,17 % | 7,87 % | 7,01 % | 6,38 % | 4,29 % | 3,9 % | 4,15 % | 4,44 % |
BPA 2 | 6,640 | 10,62 | 10,17 | 10,68 | 7,550 | 7,255 | 8,241 | 9,316 |
Free Cash Flow 1 | 1.453 | 2.848 | 1.795 | 254 | 691,6 | 1.447 | 1.397 | 1.751 |
Margen FCF | 5,24 % | 8,44 % | 5,25 % | 0,67 % | 1,79 % | 3,53 % | 3,21 % | 3,8 % |
FCF Conversión (EBITDA) | 51,2 % | 68,98 % | 46,49 % | 6,27 % | 20,99 % | 43,82 % | 38,64 % | 44,32 % |
FCF Conversion (Resultado Neto) | 84,85 % | 107,27 % | 74,83 % | 10,51 % | 41,63 % | 90,52 % | 77,38 % | 85,61 % |
Dividendo / Acción 2 | 1,280 | 1,440 | 1,810 | 2,240 | 2,360 | 2,407 | 2,507 | 2,665 |
Fecha de publicación | 12/3/20 | 18/3/21 | 17/3/22 | 16/3/23 | 14/3/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
A este respecto, la dirección anunció hace dieciocho meses su intención de diversificarse hacia los productos farmacéuticos de consumo para buscar un nuevo motor de crecimiento. Tanto si este esfuerzo tiene éxito como si no, las recompras sostenidas de acciones deberían permitir en cualquier caso una expansión continuada de los beneficios por acción.
Un retorno de la valoración a la parte baja de x15 de beneficios representaría sin duda un atractivo punto de entrada.