Un cambio en la normativa estadounidense sobre operaciones bursátiles hace que el sistema de infraestructura financiera CLS estudie retrasar las instrucciones de liquidación de las operaciones con divisas, una medida solicitada por los gestores de activos extranjeros que utilizan las operaciones con divisas para financiar sus transacciones con valores estadounidenses.

Estos inversores se enfrentan a la perspectiva de más fallos en la liquidación de divisas a partir del 28 de mayo de 2024. En febrero, la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. dictaminó que, a partir de ese día, los inversores deberán liquidar las transacciones de valores un día después de la operación (T+1).

Las operaciones de divisas que financian transacciones de valores se liquidan actualmente en dos días. Los inversores deben cambiar sus métodos para que esas operaciones no queden fuera de CLS, el mayor sistema de liquidación multidivisa para operaciones de divisas. Las partes de las operaciones tendrían que liquidarlas bilateralmente si quedan excluidas de CLS, que es propiedad de los principales actores del mercado de divisas, como Wall Street y los bancos internacionales.

La medida de la SEC tiene como objetivo reducir el riesgo de mercado, un área de interés desde el frenesí comercial de GameStop Corp.

"La estabilidad del sistema financiero y del ecosistema de divisas en general debe ser siempre lo primero", dijo Marc Bayle de Jessé, director ejecutivo de CLS, en una entrevista reciente con Reuters. "Pero estamos dispuestos a colaborar con los reguladores y los miembros liquidadores para explorar posibles soluciones y ver si podemos ayudar".

Según una estimación de Bayle de Jessé, la nueva normativa podría afectar a cerca de 65.000 millones de dólares diarios en transacciones de divisas de gestores de activos que corren el riesgo de incumplir el plazo crucial de CLS.

CLS está evaluando si sus servicios CLSSettlement pueden acomodar presentaciones más tardías, dijo, y está investigando si mover su fecha límite de las 00:00 CET (medianoche) para presentar instrucciones relacionadas con operaciones de divisas para su liquidación al día siguiente permitiría a estas operaciones entrar en la sesión de liquidación sin desestabilizar los mercados, añadió.

Preocupados por disponer de menos tiempo para sincronizar los ciclos de liquidación de acciones y divisas, algunos gestores de activos han pedido a CLS que vea si puede ajustar su propio plazo, dijo CLS.

"Sería ideal que CLSSettlement considerara su actual hora límite para que más mercados puedan instruir a tiempo", dijo Natalie Berkecz, responsable global de productos reguladores de Northern Trust, un depositario. "En estos momentos, existe un riesgo real de que muchos participantes no puedan con los plazos condensados".

Hacerlo requerirá un compromiso regulador entre otras evaluaciones de riesgo, dijo CLS, que se creó en 2002 para mitigar el riesgo de liquidación y que liquida una media de 6,5 billones de dólares al día en transacciones de divisas, en un mercado en el que más de 7,5 billones de dólares cambian de manos diariamente.

La Reserva Federal de Estados Unidos supervisa CLS Bank en un acuerdo de cooperación con los bancos centrales cuyas divisas liquida CLS.

Si no hay ningún cambio en la forma en que operan actualmente las empresas, Bayle de Jessé dijo que alrededor del 1% de esa cantidad procedente de fondos, incluidas las empresas estadounidenses, podría verse afectada por el cambio a T+1.

En junio de 2022, los inversores extranjeros poseían 24,8 billones de dólares en valores estadounidenses, alrededor del 19,6% del mercado, según datos del Departamento del Tesoro de EE.UU. y de la Asociación Global de Mercados Financieros.

Para complicar aún más el proceso, habrá que tener en cuenta las distintas fechas límite específicas que impondrán a los inversores sus depositarios a primera hora del día en relación con sus operaciones con valores. Esos plazos, también, están a punto de comprimirse.

Los gestores que se salten el corte de CLS liquidarán bilateralmente, perdiendo en eficiencia de costes y mitigación de riesgos, al tiempo que aumenta el riesgo de contraparte. CLSSettlement disminuye las necesidades de financiación en más de un 96%, según sus propios datos.

"Eso va realmente en contra de lo que T+1 intenta conseguir", dijo Berkecz. (Reportaje de Laura Matthews; edición de Megan Davies y David Gregorio)