El mayor grupo inmobiliario alemán, Vonovia, está sintiendo las consecuencias de los altos tipos de interés, la explosión de los costes de construcción y el aumento de los precios de la energía.

"También se ha levantado una tormenta sobre el sector inmobiliario", declaró el viernes el consejero delegado de Vonovia, Rolf Buch. El viento en contra se está haciendo sentir: El beneficio de las operaciones (FFO) se reducirá a entre 1.750 y 1.950 millones de euros en 2023, tras algo más de 2.000 millones de euros el año anterior. Vonovia quiere mantener su dinero en la crisis. Los accionistas también se resienten. Van a recibir un dividendo de 0,85 euros por acción para 2022, tras los 1,66 euros del año anterior. Buch habló de un "compromiso". Las acciones de Vonovia subieron ligeramente por la mañana. Al fin y al cabo, a diferencia de sus competidores, el líder del sector con sede en Bochum no había anulado completamente el dividendo, explicaron los analistas.

Buch espera que Vonovia pueda capear el temporal. La demanda de espacio residencial es alta, Vonovia registró aumentos orgánicos de los alquileres del 3,3% en 2022 (año anterior: 3,8%) y la tasa de vacantes cayó a un mínimo histórico del 2%. El modelo de negocio funciona y Vonovia seguirá repartiendo dividendos en el futuro, afirmó el directivo: "Confirmamos expresamente nuestra política de dividendos a largo plazo. No está en discusión".

Las empresas inmobiliarias se han visto presionadas en numerosos frentes. "Los bancos centrales (han) subido los tipos de interés en todo el mundo a una velocidad sin precedentes", dijo Buch - como resultado, el coste del capital está subiendo para los grupos, que en el pasado pudieron recaudar miles de millones para adquisiciones a bajo precio en el mercado de capitales. Vonovia también había crecido mediante adquisiciones; la más reciente, la empresa con sede en Bochum se tragó a su rival Deutsche Wohnen. Esto es cosa del pasado desde hace algún tiempo: "Reaccionamos al cambio de entorno en una fase temprana", subrayó Buch, predicando la "disciplina de capital". Se acabó la época de las adquisiciones de miles de millones de euros; en su lugar, Vonovia ha puesto en la lista de ventas carteras por un total de unos 13.000 millones de euros. Se va a incorporar a socios financieramente fuertes y, de momento, no habrá más proyectos de nueva construcción debido a los elevados costes de construcción.

También está previsto invertir miles de millones más para que los edificios sean neutros desde el punto de vista climático. Vonovia no está sola en esto, con consecuencias para el tenso mercado de la vivienda. Buch sigue esperando que no se cumpla el objetivo de la coalición del semáforo de construir 400.000 pisos nuevos al año. Las cifras de la Oficina Federal de Estadística lo corroboran: El número de permisos de construcción de pisos se desplomó a principios de año a un nivel no visto desde hace casi 16 años. Las cuestiones de valoración también están causando problemas a los grupos inmobiliarios. Durante años, los precios inmobiliarios sólo podían ir en una dirección: hacia arriba. Eso ha cambiado. Muchas empresas están teniendo que rebajar las valoraciones de sus propiedades. En diciembre de 2021, por ejemplo, el valor de mercado de la cartera de Vonovia -ajustado por ventas, adquisiciones y nuevas construcciones- era aún de 95.400 millones de euros; en diciembre de 2022, era de sólo 94.700 millones de euros. A pesar de un aumento significativo de los beneficios de explotación, Vonovia registró una pérdida final de algo menos de 670 millones de euros en 2022.

Numerosos grupos se aprietan ahora el cinturón. El competidor más pequeño LEG Immobilien anuló completamente su dividendo para 2022, al igual que su rival Grand City. "El cambio de tendencia también nos ha afectado en el sector inmobiliario residencial", declaró el director general de LEG, Lars von Lackum: "Preferimos ir a lo seguro que (...) lamentar el pago de dividendos más adelante". Las acciones del sector inmobiliario residencial eran consideradas en realidad por los inversores como una fuente fiable de dividendos debido a su modelo de negocio supuestamente a prueba de crisis. Sin embargo, los precios de las acciones de las empresas también se han desplomado durante la crisis - las acciones de Vonovia cotizaban a más de 48 euros hace un año, por ejemplo, y ahora una acción cuesta poco menos de 20 euros. Sin embargo, esto podría volver a cambiar. Según un estudio de la consultora Kirchhoff, los analistas se muestran cautelosamente optimistas respecto a las acciones inmobiliarias, ya que los precios de las acciones están más de un 65% por debajo del valor intrínseco de las empresas.

Vonovia también está lastrada por problemas dentro de su propia organización. Los investigadores registraron recientemente la sede central en Bochum. La fiscalía de Bochum había declarado que estaba llevando a cabo una investigación "sobre delitos penales en perjuicio de dos empresas inmobiliarias con sede en Bochum y en el sur de Alemania". Buch confirmó que Vonovia se considera la parte perjudicada. Según las conclusiones actuales, las acusaciones no tendrían "ningún impacto material" en la situación financiera y los resultados de las operaciones de Vonovia. La empresa auditora Deloitte está investigando los hechos en nombre de Vonovia.

(Informe de Matthias Inverardi, editado por Ralf Banser. Si tiene alguna pregunta, póngase en contacto con el equipo editorial en berlin.newsroom@thomsonreuters.com (para política y economía) o frankfurt.newsroom@thomsonreuters.com (para empresas y mercados)).