Eso se podría haber pensado al ver los resultados trimestrales de la empresa publicados anoche. Dada la actual situación geopolítica y los pedidos adicionales generados por la guerra de Ucrania, cabía esperar algo mejor.
El crecimiento siguió siendo muy modesto durante los nueve primeros meses del año. Fue incluso nulo, o incluso negativo si ajustamos el crecimiento de las ventas a la tasa de inflación. El beneficio de explotación disminuyó ligeramente, mientras que el beneficio en efectivo disponible para distribuir a los accionistas alcanzó los 4.600 millones de dólares, frente a los 4.900 millones del mismo periodo del año anterior.
Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
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Ventas netas 1 | 59.812 | 65.398 | 67.044 | 65.984 | 67.571 | 69.541 | 72.134 | 74.808 |
EBITDA 1 | 9.734 | 9.934 | 10.487 | 9.752 | 9.937 | 9.781 | 10.255 | 10.573 |
Beneficio operativo (EBIT) 1 | 8.545 | 8.644 | 9.123 | 8.348 | 8.507 | 8.331 | 8.688 | 8.891 |
Margen de operación | 14,29 % | 13,22 % | 13,61 % | 12,65 % | 12,59 % | 11,98 % | 12,04 % | 11,89 % |
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 7.241 | 8.235 | 7.550 | 6.680 | 8.098 | 7.400 | 7.914 | 8.026 |
Resultado Neto 1 | 6.230 | 6.833 | 6.315 | 5.732 | 6.920 | 6.263 | 6.622 | 6.761 |
Margen neto | 10,42 % | 10,45 % | 9,42 % | 8,69 % | 10,24 % | 9,01 % | 9,18 % | 9,04 % |
BPA 2 | 21,95 | 24,30 | 22,76 | 21,66 | 27,55 | 26,28 | 28,19 | 29,59 |
Free Cash Flow 1 | 5.827 | 6.417 | 7.699 | 6.132 | 6.229 | 6.219 | 6.155 | 6.408 |
Margen FCF | 9,74 % | 9,81 % | 11,48 % | 9,29 % | 9,22 % | 8,94 % | 8,53 % | 8,57 % |
FCF Conversión (EBITDA) | 59,86 % | 64,6 % | 73,41 % | 62,88 % | 62,68 % | 63,59 % | 60,02 % | 60,61 % |
FCF Conversion (Resultado Neto) | 93,53 % | 93,91 % | 121,92 % | 106,98 % | 90,01 % | 99,31 % | 92,96 % | 94,79 % |
Dividendo / Acción 2 | 9,000 | 9,800 | 10,60 | 11,40 | - | 12,78 | 13,51 | 14,34 |
Fecha de publicación | 28/1/20 | 26/1/21 | 25/1/22 | 24/1/23 | 23/1/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Sin embargo, la cartera de pedidos está repleta - alcanzando la cifra récord de 156.000 millones de dólares - y sigue bien desglosada. El principal grupo de defensa del mundo hace algo más que servir al Tío Sam: también equipa al conjunto de la OTAN, cuya organización se está ampliando y cuyos miembros desarrollan cada vez más sus capacidades de integración.
Como es habitual en Lockheed, todos los beneficios en efectivo "profit cash" se devuelven a los accionistas en forma de dividendos y recompra de acciones. Prácticamente no hay deuda neta en el balance, y se han confirmado los objetivos para el año, con una previsión de flujo de caja libre de 6.200 millones de dólares. A este nivel, llevamos cinco años de estancamiento.
Fuente: MarketScreener
Es cierto que la actividad de la última década se ha visto favorecida por la avalancha de pedidos relacionados con el F-35. No será fácil repetir la hazaña en el próximo ciclo. Sin duda no será fácil repetir la hazaña en el próximo ciclo: a este respecto, la valoración actual ronda x20 el beneficio distribuible a los accionistas, señal de que el mercado es muy consciente de esta ralentización del crecimiento.
Al valorar Lockheed con un "free cash flow yield" del 5%, sitúa las acciones del grupo al mismo nivel que los bonos del Tesoro a diez años.