El mercado bursátil estadounidense es el más caro que ha estado en unos dos años. Su valoración podría ponerse a prueba cuando las empresas presenten sus resultados en las próximas semanas.

El S&P 500 ha subido más de un 9% en lo que va de año, tras su mejor comportamiento en el primer trimestre desde 2019. Pero el listón puede estar subiendo para que las acciones sigan avanzando a ese ritmo, lo que aumenta la presión sobre las empresas para que ofrezcan resultados sólidos.

El índice de referencia cotiza a 20,7 veces sus beneficios estimados para los próximos 12 meses, cerca de un máximo de más de dos años de 21,2 alcanzado a finales de marzo, según LSEG Datastream. Un crecimiento poco notable de los beneficios podría dar a los inversores menos motivos para aferrarse a las acciones, en un momento en el que los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro refuerzan el atractivo de la renta fija.

Los inversores también estarán atentos a las opiniones de las empresas sobre la economía y la inflación, para calibrar si el llamado entorno Ricitos de Oro de crecimiento resistente y enfriamiento de los precios al consumo puede continuar.

Los signos de una inflación obstinada han reducido en las últimas semanas las expectativas sobre la profundidad con la que la Reserva Federal recortará los tipos este año. Las acciones subieron tras otro informe de empleo más fuerte de lo esperado el viernes.

Si vamos a seguir obteniendo ganancias significativas en el mercado bursátil, no sólo tenemos que cumplir, sino probablemente superar... lo que se estima para las ganancias, dijo Yung-Yu Ma, director de inversiones de BMO Wealth Management.

Delta Air Lines, BlackRock y JPMorgan Chase & Co se encuentran entre las empresas que tienen previsto publicar sus resultados del primer trimestre la próxima semana. Los inversores también estarán pendientes de los datos de los precios al consumo de marzo en EE.UU., que se esperan para el 10 de abril.

Los analistas esperan un crecimiento de los beneficios del 5% en el primer trimestre, según los datos de LSEG. Sería el más bajo desde el segundo trimestre de 2023. Esperan que los márgenes se vean reducidos por los altos tipos de interés, el aumento de los costes de las materias primas y la caída del poder de fijación de precios de las empresas debido a la ralentización de la inflación. Los beneficios crecieron un 10,1% en el cuarto trimestre de 2023.

Los resultados de megacaps como Nvidia, Meta Platforms y Microsoft podrían ser clave para el sentimiento de los inversores, tras una divergencia en el comportamiento de las cotizaciones de los llamados Siete Magníficos valores que lideraron las subidas de los mercados el año pasado.

El fabricante de chips Nvidia, por ejemplo, ha subido un 78% en 2024, mientras que las acciones de Tesla han caído más de un 30% debido a la preocupación por sus márgenes y su demanda. El fabricante de vehículos eléctricos ha cancelado el coche económico prometido hace tiempo con el que los inversores contaban para impulsar su crecimiento hasta convertirse en un fabricante de automóviles para el mercado de masas, según informó Reuters el viernes.

"Estas empresas necesitan ahora justificar estas elevadas valoraciones", dijo Bryant VanCronkhite, gestor de carteras de Allspring Global Investments. "El mercado está buscando que todas las empresas hablen de sus impulsores de la demanda y articulen lo que ven venir".

Al mismo tiempo, los inversores estarán pendientes de si las pruebas de la continua fortaleza de la economía estadounidense se traducen en un aumento de los ingresos y beneficios de los sectores industrial, energético y otros estrechamente vinculados al crecimiento. Las acciones de estas empresas se han comportado en gran medida bien este año en un rally que se ha extendido más allá de los nombres tecnológicos y de crecimiento.

Si la economía estadounidense empieza a rebotar a partir de aquí, usted querrá exponerse a sectores con mercados finales de economía real", afirma Justin Menne, responsable de renta variable estadounidense de Harbor Capital Advisors, que sobrepondera las acciones de empresas energéticas.

Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab, dijo que espera un castigo a las empresas que no cumplan las expectativas.

"Lo que será crítico más allá de la tasa de batido serán las historias de márgenes", dijo.

Como siempre, la Fed ocupará un lugar destacado en la mente de los inversores. Una robusta temporada de beneficios y las expectativas de una creciente presión sobre los precios por parte de las empresas podrían verse como una prueba más de que la economía es demasiado fuerte para que el banco central recorte los tipos sin arriesgarse a un repunte inflacionista.

Las cifras de empleo estadounidenses de marzo respaldaron esa narrativa. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 303.000 empleos el mes pasado, muy por encima de las expectativas. Los mercados de futuros muestran que los inversores esperan que la Reserva Federal recorte los tipos alrededor de 70 puntos básicos este año, frente a los 150 puntos básicos que habían calculado en enero.

Sin embargo, unos beneficios más débiles podrían indicar grietas en la fortaleza de la economía. Algunos inversores creen que eso podría impulsar los argumentos a favor de que la Fed suavice la política monetaria.

"Esas malas noticias podrían ser en realidad buenas noticias para el mercado porque conducen a esos recortes de tipos de la Fed que todo el mundo espera", dijo Kevin Mahn, director de inversiones de Hennion & Walsh Asset Management. (Reportaje de David Randall y Lewis Krauskopf; Edición de Ira Iosebashvili y David Gregorio)