SUNAC CHINA HOLDINGS LIMITED 
La empresa, con sede en Shanghai, ha tenido dificultades para vender suficientes viviendas en medio de un descenso sostenido del sector inmobiliario en China o para asegurar la refinanciación para pagar a los inversores a los que se les adeuda el reembolso total de sus bonos en mayo y julio.
Un impago de los bonos por parte de Zhongliang agudizaría la preocupación de los inversores por el sector inmobiliario chino, mientras Pekín trata de apuntalar la confianza en la economía en general.
Incluso si Zhongliang consigue la aprobación para prorrogar un año más, el promotor, que se tambalea por la escasez de efectivo, tendría que pagar ahora 1,25 millones de dólares más por los cupones de sus bonos debido a la debilidad del yuan. Para otros emisores con problemas de liquidez y con cargas de deuda más pesadas, los costes adicionales de reembolso debidos a la oscilación de la moneda podrían ser mucho mayores.
"La situación es definitivamente más grave esta vez", dijo el director financiero de Zhongliang, Albert Yau, comparando las condiciones actuales con la última gran caída del yuan en 2018.
A diferencia de la caída de 2018, ahora los promotores no pueden refinanciarse en el extranjero después de que una serie de impagos de otros emisores del problemático sector hicieran imposible la obtención de nueva deuda. Eso significa que los reembolsos tendrían que ser transferidos desde cuentas de yuanes en tierra firme.
Zhongliang pidió a finales de abril a los tenedores de sus bonos de mayo y julio de 2022 que retrasaran los vencimientos canjeando sus bonos por una nueva emisión con vencimiento el próximo año.
Los tenedores de bonos tienen hasta el lunes a última hora para dar su consentimiento, un plazo ampliado desde el 10 de mayo. Si no se consigue la aprobación del 90%, es probable que se produzca un impago.
NUEVOS RETOS
La perspectiva sombría del mercado inmobiliario, deprimido ahora por los estrictos cierres de COVID-19 en muchas ciudades chinas, arroja una nube sobre la escasa liquidez de Zhongliang. Las ventas de Zhongliang se han desplomado un 55% en los primeros cuatro meses de 2022.
"Esperamos que las ventas tarden más en recuperarse, es una batalla a largo plazo", dijo Yau, y añadió que el negocio de la promotora en el 40% de las ciudades costeras se vio interrumpido por los cierres.
La fuerte desaceleración de las ventas de viviendas en la segunda economía mundial y el debilitamiento del yuan van a aumentar la presión sobre los promotores inmobiliarios, que ya tienen dificultades para pagar la deuda y conseguir capital fresco.
La caída de más del 6% del yuan ha encarecido los vencimientos de deuda en el extranjero por valor de unos 20.000 millones de dólares para el resto del año para los promotores, algunos de los cuales ya han incumplido sus obligaciones de pago este año.
Sunac China se convirtió el miércoles en la última en unirse a otros promotores que han dejado de pagar sus bonos en dólares en los últimos meses, renovando la preocupación de los inversores por el sector que representa una cuarta parte de la economía del país.
Los promotores, que esperaban que el mercado tocara fondo en el segundo trimestre, están revisando a la baja las expectativas de los inversores para las ventas de todo el año tras registrar un desplome del 50% en los cuatro primeros meses, sin que se vea un repunte de la demanda en un futuro próximo.
Un promotor con sede en la provincia de Guangdong dijo que los frenos de la ciudad no sólo perjudican las ventas a corto plazo, sino que también afectan al poder adquisitivo a más largo plazo, ya que los compradores potenciales se sienten inseguros con respecto a sus trabajos.
Los crecientes desafíos para los promotores se producen en un contexto de repetidas garantías por parte de los responsables políticos y los reguladores chinos para garantizar un desarrollo saludable del sector evitando los impagos y los esfuerzos que incluyen la concesión de préstamos por parte de los bancos.
"De hecho, es una situación de doble golpe a la que se enfrentarán, no sólo por esta mayor debilidad de los ingresos, sino que por otro lado es esta moneda más débil más un mayor rendimiento", dijo Gary Ng, economista senior de Asia Pacífico de Natixis.
"Creo que definitivamente habrá más preocupaciones en cuanto a la capacidad de reembolso, ya que hemos visto que el índice de impago, que está dominado por los promotores inmobiliarios en el mercado exterior, ha aumentado".
Un ejecutivo de otro promotor que cotiza en bolsa, que ha retrasado el pago de sus bonos en dólares hasta el año que viene, dijo que un yuan más débil tiene un gran impacto a largo plazo en la reestructuración de su deuda offshore que se está discutiendo, porque se volverá mucho más cara.
El ejecutivo declinó ser nombrado porque la discusión sobre la reestructuración es privada. (Reportaje de Clare Jim; Edición de Sumeet Chatterjee y Sam Holmes)
