Resultados no tan angustiosos en sí mismos

El primer proveedor mundial de servicios externalizados de relación con los clientes publicó anoche sus resultados anuales. La carnicería de esta mañana en la Bolsa de París dice mucho de lo que piensa el mercado. Sin embargo, el año pasado no fue tan sombrío. Es cierto que los analistas se mostraron algo decepcionados por los resultados globales de la empresa. Es cierto que el año pasado rompió con el récord de crecimiento de años anteriores. Sin embargo, los optimistas podían señalar un crecimiento de las ventas del 2,3%, hasta 8.350 millones de euros, e incluso del 5,1% (la empresa aspiraba al 6%) excluyendo Covid y la hiperinflación. La adquisición de Majorel, que era el 3er operador mundial del mercado, empieza a dar sus frutos. La rentabilidad no ha mejorado, pero se mantiene en niveles perfectamente aceptables, y el flujo de caja libre -la tesorería real generada por el ejercicio- ha aumentado un 15,5%.

Uno podría pensar algo así como "no hay nada muy problemático en todo esto". Teleperformance es líder mundial en su mercado y cotiza a sólo 8,6 veces beneficios para el ejercicio en curso y aún menos para el siguiente"... Pero en algunos casos, no son sólo los resultados los que justifican los movimientos bursátiles de una empresa. El problema es mucho más profundo. Teleperformance ha perdido casi un tercio de su capitalización desde principios de año. Y más del 75% desde sus máximos de hace apenas dos años. La caída de la cotización no se debe simplemente a una ralentización temporal de los resultados.

Para Teleperformance, la IA es el mal

El pasado miércoles, Teleperformance vio caer su cotización un 14% mientras la fintech sueca Klarna presumía ante el mercado de las proezas de su IA dedicada a la gestión de clientes. Klarna explicó que su artilugio es capaz de hacer el equivalente al trabajo de 700 agentes a tiempo completo, con un índice de satisfacción equivalente al de los agentes humanos. Es incluso más preciso que los agentes humanos, y la tecnología financiera afirma que las solicitudes repetidas han disminuido en un 25%.

Aun a reserva de la exactitud de las cifras comunicadas, Klarna ilustra la potencia creciente de las herramientas de inteligencia artificial generativa, que podrían sencillamente dejar obsoletos los servicios propuestos por Teleperformance. Tanto más cuanto que, como sabemos, la Bolsa mira hacia el futuro. Y el futuro se reduce a más IA, más automatización y más velocidad. En su actualización de directrices de esta mañana, Deutsche Bank escribía "esperamos que los proyectos de implementación más amplios en torno a la adopción de la IA empiecen a acelerarse en la segunda mitad de este año y hasta 2025".

A esto se añade, por supuesto, el hecho de que en este momento, cuando se trata de IA, el frenesí de los inversores no tiene límites. En consecuencia, tenemos la impresión de que, incluso con mejores perspectivas y mejores resultados, el entusiasmo no habría prendido. Porque, seguros de sí mismos, los inversores no quieren nadar contracorriente: no subirse al tren de la IA y, lo que es peor, subirse al tren equivocado parece ser la peor decepción en estos momentos. Apuestan por el hecho de que la IA está destinada a traer inmensos cambios, y que los beneficios futuros en este campo explotarán.

Tampoco hay entusiasmo por el futuro

A este conjunto, ya de por sí difícil, hay que añadir una perspectiva prudente, una señal para los inversores -una vez más- de que el futuro pasa por las relaciones automatizadas con los clientes basadas en la IA. Se espera un crecimiento orgánico de entre el 2% y el 4%, lo que -hay que subrayarlo- es ligeramente superior al del principal competidor, Concentrix, que apunta a entre un +1% y un +3%. El margen operativo debería aumentar entre 10 y 20 puntos básicos, y una gran parte del FCF se devolverá a los accionistas.