Los prestamistas están empezando a pedir una protección adicional en los préstamos corporativos con calificación "basura" para frenar una práctica cada vez más extendida entre algunas empresas en dificultades de recurrir a una técnica de financiación creativa que les permitía conseguir dinero nuevo, según un informe de Moodys publicado el jueves.

En el último año, muchas empresas calificadas como "basura", como At Home Group y Trinseo, han realizado operaciones de gestión de pasivos, denominadas "double dip", con el fin de obtener nueva liquidez para pagar la deuda que vence o, en algunos casos, para seguir siendo solventes, señaló Moody's.

En un double-dip, la deuda es emitida por una filial de financiación, con garantías de la matriz y de otras filiales. A continuación, la filial concede un préstamo a la matriz que se convierte en garantía de la nueva deuda.

"Los double-dips permiten a los prestatarios atraer nuevo dinero ofreciendo a algunos prestamistas una parte mayor de cualquier pastel de recuperación, dijo Derek Gluckman, vicepresidente del equipo de crédito privado de Moodys.

Estas operaciones dieron a algunos prestamistas una clara ventaja sobre otros en los contratos de crédito existentes, ya que podían reclamar dos veces el valor de una reclamación por quiebra en lo que también se denomina violencia de acreedor contra acreedor.

Los prestamistas estaban empezando ahora a luchar contra esta práctica, ya que la documentación existente no impedía a las empresas realizar más transacciones de este tipo, señala Moodys en el informe.

En la documentación de un nuevo préstamo a plazo propuesto por Thryv y otros dos prestatarios que buscan actualmente prestamistas, se ha pedido al prestatario que incluya una cláusula que le prohíba tomar un préstamo interempresarial que estuviera garantizado con sus activos y que se pagará al mismo tiempo que el nuevo préstamo, decía el informe.

La cláusula, denominada "disposición At Home", que hace referencia a la reestructuración a dos bandas de At Home en mayo de 2023, garantizaría que un préstamo intercompañía sólo se pagaría después de los prestamistas existentes, preservando los créditos no diluidos entre los acreedores senior.

Estas protecciones proliferarán, incluso a medida que se debiliten otros covenants (salvaguardas estructurales en la documentación de los préstamos), según el informe.

"Los prestamistas insistirán en estas características incluso cuando sean complacientes en otros aspectos - las amenazas a la posición de un prestamista en la estructura de capital son simplemente demasiado poderosas para ignorarlas", afirmó. (Reportaje de Shankar Ramakrishnan; Edición de Chizu Nomiyama)