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Los inesperados colapsos de tres bancos -Silicon Valley y Signature en marzo de 2023 y First Republic en mayo- pusieron en el punto de mira la forma en que los prestamistas gestionaron los riesgos de los activos y la liquidez mientras la Reserva Federal subía los tipos de interés de forma agresiva para controlar la creciente inflación.
Ahora que la Fed ha dejado de subir los tipos pero ha señalado que los recortes podrían no llegar hasta dentro de varios meses, los inversores han desplazado su atención hacia la posibilidad de que los clientes retiren sus depósitos en momentos de tensión, al tiempo que calibran la exposición de los prestamistas al problemático sector inmobiliario comercial (CRE).
"El sector bancario necesita asegurarse de que tiene un fuerte control sobre su acceso a la liquidez, llevar a cabo pruebas de resistencia de los depósitos en profundidad y asegurarse de que puede soportar tensiones significativas", dijo Ryan Nash, analista bancario de Goldman Sachs. "Esto es algo para lo que todos los bancos tendrán que planificar en el mundo que se avecina.
El tumulto provocó medidas gubernamentales de emergencia para estabilizar el sector, junto con rebajas de calificación por parte de las agencias de calificación crediticia. En las últimas semanas, New York Community Bancorp ha alimentado el nerviosismo de los mercados ante una nueva debilidad del sector después de que revelara importantes pérdidas y advirtiera de debilidades materiales en sus controles internos.
"La tensión bancaria de los últimos años subraya la importancia de no caer en la autocomplacencia", declaró la semana pasada en Nueva York la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, señalando que las quiebras bancarias se debieron no sólo a una mala gestión del riesgo, sino también a deficiencias en la supervisión.
Los siguientes gráficos muestran el impacto del colapso del Silicon Valley Bank (SVB) en el sector, un año después de su quiebra el 10 de marzo.
Inmediatamente después, los préstamos a las empresas se desplomaron y los bancos retrajeron el crédito de forma más general.
En los últimos meses, ambas medidas han mejorado, pero siguen estando por debajo de los niveles de hace un año.
Los préstamos comerciales han ido a trompicones en los últimos meses, apenas recuperando el terreno perdido tras la quiebra de SVB.
Los bancos regionales tienen una exposición relativamente grande a los préstamos CRE, en comparación con sus homólogos más grandes que tienen carteras más diversificadas. Los prestamistas se ven presionados a amortizar sus pérdidas por CRE, ya que las oficinas siguen estando escasamente pobladas por trabajadores con acuerdos de trabajo híbridos o a distancia.
El crecimiento de los préstamos CRE se ralentizó drásticamente tras la quiebra de SVB y continuó desacelerándose a lo largo del año. Los préstamos de los bancos regionales y comunitarios, que representan la mayor parte de los préstamos CRE, siguen estando por encima del año pasado, pero los bancos más grandes han recortado sus carteras de préstamos CRE.
Una reciente investigación de la Fed de Boston sugiere que, aun así, puede que sean los bancos más grandes los más vulnerables a las pérdidas CRE, con un 40% de sus préstamos para edificios de oficinas en condados con una elevada proporción de trabajo a domicilio, frente al 30% de los bancos más pequeños.
Las turbulencias de marzo de 2023 provocaron "estrés para la mayoría, crisis para unos pocos" bancos, dijo Christopher Wolfe, jefe de calificaciones de bancos norteamericanos de Fitch. Destacó la importancia de que los bancos mantengan unos depósitos asegurados y operativos sólidos para apuntalar su financiación.
"Los bancos más afectados fueron los más atípicos" en cuanto a sus fuentes de depósitos, afirmó.
Los depositantes huyeron de los prestamistas estadounidenses más pequeños en busca de la seguridad de las instituciones más grandes tras la quiebra del SVB, pero algunos fondos han vuelto a fluir desde entonces.
En general, los depósitos en bancos de todos los tamaños han descendido en comparación con el año anterior, ya que los hogares han gastado sus ahorros o han perseguido mayores rendimientos en los mercados monetarios o en la recuperación de la renta variable.
Más del 90% de los depósitos del Silicon Valley Bank no estaban asegurados por una garantía de la Federal Deposit Insurance Corp, que cubre al menos 250.000 dólares en cuentas de depósito.
Los depósitos no asegurados del SVB duplicaban la media de sus homólogos. Fue derribado después de que los clientes preocupados por la salud del banco retiraran su dinero, según descubrieron los reguladores.
Desde el año pasado, la proporción de depósitos no asegurados en el sector ha disminuido, según muestran los datos de la FDIC.
"Cuando su base de depósitos de clientes está haciendo grandes retiradas a corto plazo, sin duda causará una restricción de liquidez", dijo Stephen Biggar, analista de Argus Research.
"Ninguna cantidad de niveles de capital podrá salvar a un banco al que se le vaya el 40% de sus depósitos en 24-48 horas".
Por lo general, los inversores esperan que las acciones de los bancos regionales sean más volátiles que las de los grandes bancos e instituciones financieras de mayor tamaño.
Por esta razón, tiende a haber una brecha entre la volatilidad implícita de las acciones de los bancos regionales y la de los bancos más grandes. Esta brecha, que se amplió bruscamente durante las turbulencias de marzo, no ha vuelto a los niveles anteriores a la crisis. El diferencial refleja la percepción persistente de los inversores de que los bancos regionales son una apuesta menos segura que los prestamistas más grandes.
"Los riesgos a los que se enfrentan los bancos regionales en estos momentos serían un entorno de tipos más altos durante más tiempo", dijo Richard Saperstein, director de inversiones de Treasury Partners. A medida que los bancos pagan más para retener los depósitos de los clientes, el dinero que ganan por el pago de intereses se ve erosionado, dijo, refiriéndose a una medida llamada margen de interés neto.
Saperstein espera que más bancos reserven reservas para posibles pérdidas en préstamos CRE, sobre todo relacionados con oficinas. También predice que las agencias de calificación seguirán rebajando la calificación de los prestamistas regionales.
Los bancos regionales, en particular, experimentaron un descenso de los ingresos netos por intereses al tener que pagar más a los depositantes frente a sus homólogos de mayor tamaño, mientras que la demanda de los prestatarios sigue siendo escasa.
Las acciones de los prestamistas regionales se vieron afectadas cuando surgieron por primera vez los problemas de SVB, y se han quedado rezagadas con respecto al mercado de renta variable estadounidense en general durante el pasado año.
El índice KBW de banca regional se ha desplomado aproximadamente un 12% desde que estallaron los problemas bancarios por primera vez en marzo de 2023, mientras que el S&P 500 -el índice de referencia del mercado bursátil estadounidense- ha ganado un 28% en ese tiempo, impulsado por las enormes ganancias de los valores megacapitalizados de tecnología y crecimiento.
El índice de bancos del S&P 500, que incluye grandes bancos como JPMorgan Chase y Wells Fargo, se ha comportado mejor, con una subida de alrededor del 12% en el último año, aunque sigue por detrás del S&P 500 general.
