La salud animal es un sector empresarial muy atractivo. En muchos aspectos, combina los aspectos más atractivos de la industria farmacéutica sin sufrir sus vulnerabilidades.
Para empezar, la estructura del mercado es mucho más sencilla que la de la sanidad humana. La distribución es esencialmente directa, sin intermediarios que reduzcan los márgenes, y los seguros desempeñan un papel muy secundario, por lo que no hay problemas complejos de reembolso.
Además, los costes de desarrollo son menores y los productos tienen una vida útil más larga -algunas de las franquicias de la cartera de Zoetis han sido líderes en su segmento de mercado durante dos o tres décadas-, lo que se traduce en una rentabilidad incomparablemente mayor.
Por último, las superproducciones de salud animal rara vez superan los cien millones de dólares en ventas, lo que impide en gran medida la competencia de los fabricantes de genéricos. Su avance en este ámbito ha sido hasta ahora lento, aunque esto podría cambiar en el futuro; este es sin duda el principal riesgo que amenaza al sector.
Zoetis obtiene dos tercios de sus ventas de los animales de compañía, donde los márgenes son mayores y el poder de fijación de precios más fuerte que en los animales de granja.
Dada su escala sin rival, el grupo supera a todos sus competidores en términos de inversión en sus capacidades de I+D y distribución. De este modo, consolida su ventaja competitiva.
En la última década, su tasa de crecimiento de ventas ha sido de un 6% anual de media. Junto con una notable expansión de los márgenes y una sostenida recompra de acciones, el crecimiento de los beneficios por acción ha alcanzado una media del 15% anual durante ese periodo.
Esto, unido a una rentabilidad de los fondos propios en torno al 50%, ha dado a Zoetis una valoración media anclada en torno a un múltiplo de cuarenta veces los beneficios, con un mínimo de treinta veces los beneficios, donde el precio de la acción ha caído con razón en las últimas semanas.
Aunque ciertamente no será fácil reproducir en el próximo ciclo los resultados económicos del anterior, cabe señalar que a lo largo de la última década la acción ha rebotado desde este mínimo de treinta veces los beneficios cada vez que lo ha tocado.
Zoetis Inc. está especializada en el desarrollo, fabricación y comercialización de productos para la salud animal. Las ventas netas se desglosan por actividad de la siguiente manera - animales de compañía (64,4%): gatos y perros (94,9% de las ventas netas) y caballos (5,1%); - ganado (34,5%): vacuno (51,6% de las ventas), porcino (20,2%), aves de corral (17,1%), peces (7,6%) y otros (3,5%); - otros (1,1%). Las ventas netas se desglosan por familias de productos en parasiticidas (23%), vacunas (21,3%), productos dermatológicos (16,4%), antiinfecciosos (13,4%), aditivos alimentarios médicos (4,5%), productos de diagnóstico (4,4%) y otros (17%). A finales de 2022, el grupo cuenta con 29 centros de producción en todo el mundo. Estados Unidos representa el 53,4% de las ventas netas.
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