S&P 500 
La medida del nerviosismo de los inversores más seguida en Wall Street, el índice de volatilidad Cboe, alcanzó el viernes su nivel más alto en casi siete meses, mientras el S&P 500 caía en la semana. El índice bursátil de referencia ha bajado un 8% desde finales de julio, cuando alcanzó su máximo del año, aunque sigue subiendo un 10% en lo que va de año.
Los activos que pueden ayudar a los inversores a capear el temporal pueden escasear. Sectores de renta variable como los servicios públicos y los bienes de consumo básico, populares entre los inversores nerviosos cuando los mercados se agitan, se han visto arrastrados por el reciente descenso del S&P 500.
El yen japonés se encuentra en su nivel más bajo frente al dólar en aproximadamente un año. La deuda pública estadounidense va camino de registrar una tercera pérdida anual consecutiva sin precedentes, con los rendimientos del bono del Tesoro a 10 años de referencia -que se mueven de forma inversa a los precios de los bonos- en su nivel más alto desde 2007.
Eso ha hecho que los inversores se amontonen en otros activos refugio tradicionales como el dólar y el oro, así como en la deuda a corto plazo.
No obstante, se trata sin duda de un entorno desafiante para las carteras bien diversificadas", afirmó Angelo Kourkafas, estratega de inversión senior de Edward Jones. De los bonos del Tesoro, dijo, tenemos esta clase de activos refugio que no necesariamente en este momento está recibiendo ninguna oferta o proporcionando mucha seguridad frente a esa volatilidad de los titulares.
Los inversores tienen muchas razones para estar nerviosos. El aumento de los rendimientos de los bonos ha frenado el apetito por el riesgo, elevando el coste del capital para las empresas y ofreciendo competencia inversora a las acciones. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el jueves que una economía estadounidense más fuerte de lo esperado podría justificar una política más restrictiva.
El temor a que el conflicto en Oriente Próximo se agrave ha hecho que los operadores se muestren más inquietos, mientras que un informe de beneficios de Tesla más flojo de lo esperado esta semana también ha ensombrecido el ambiente.
La volatilidad de las acciones se ha visto acompañada de mayores giros en el mercado del Tesoro. El índice MOVE, que mide la volatilidad esperada en los bonos del Tesoro estadounidense, se sitúa cerca de un máximo de cuatro meses.
"Cuando los tipos están aumentando al ritmo que lo están haciendo y la situación geopolítica es la que es, ahora se está produciendo una puja por la volatilidad", dijo Brent Kochuba, fundador del servicio de análisis de opciones SpotGamma.
La semana que se avecina será ajetreada para los mercados, con la publicación de los resultados de Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta Platforms, cuatro de los siete megacapitales estadounidenses cuyas ganancias han impulsado al alza al S&P 500 este año, mientras que el resto del índice se ha quedado rezagado.
Los sectores defensivos del índice se han visto perjudicados este año, con una caída de los servicios públicos de cerca del 18%, los bienes de consumo básico de casi el 9% y la atención sanitaria de aproximadamente el 6%, en parte porque los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro han empañado su atractivo.
"Los activos refugio no han funcionado como se esperaba en respuesta a los datos contradictorios sobre crecimiento y a las elevadas tensiones geopolíticas", escribieron el viernes los analistas de UBS Global Wealth Management.
Los inversores aún disponen de algunas coberturas de cartera. Los precios del oro se han disparado un 8% desde que estalló el conflicto entre Israel y Hamás este mes.
En divisas, el franco suizo, un activo refugio desde hace tiempo, se sitúa cerca de su nivel más alto frente al euro desde 2015. El dólar ha subido un 5% en los últimos tres meses.
Algunos inversores se están pasando a los bonos del Tesoro a corto plazo o a los fondos del mercado monetario, que están ofreciendo rendimientos más atractivos desde que los tipos de interés empezaron a subir a principios del año pasado.
Ciertamente hay muchos inversores que ... a tipos del 5% más en letras del Tesoro completamente líquidas están dispuestos a aparcar allí mientras esperan algo de claridad sobre la inflación y sobre la economía, dijo Rick Meckler, socio de Cherry Lane Investments.
Los fondos del mercado monetario de EE.UU. han visto 640.000 millones de dólares en entradas este año, según datos de LSEG.
Para amortiguar la volatilidad del mercado de bonos, los analistas de UBS dijeron que preferían la duración a cinco años en relación con la de 10 años "para ganar rendimiento y mitigar el riesgo de que los rendimientos a 10 años sigan subiendo."
También recomendaron cubrirse contra un conflicto cada vez mayor en Oriente Medio tomando posiciones largas en futuros sobre el crudo Brent.
Las incertidumbres geopolíticas, la escalada de los rendimientos de los bonos y el riesgo de más pérdidas en las acciones hacen que "los inversores se enfrenten a nuevas incertidumbres", escribieron.
