Tontine se convirtió en la mayor SPAC de la historia cuando recaudó 4.000 millones de dólares en una oferta pública inicial (OPI) el verano pasado, con el fondo de cobertura de Ackman, Pershing Square, comprometiendo un mínimo de 1.000 millones de dólares adicionales.

Lo hizo para sacar una empresa a bolsa. Sin embargo, Universal ya está en proceso de cotizar en Ámsterdam de la mano de su matriz francesa Vivendi SA, y no se apoyará en Tontine para salir a bolsa, como hacen la mayoría de las empresas en sus acuerdos SPAC.

En su lugar, los accionistas de Tontine recibirán acciones de Universal una vez que se complete la salida a bolsa del sello musical. Tontine seguirá buscando otro acuerdo, con 1.500 millones de dólares de capital por desplegar. Los inversores de Tontine también recibirán garantías en una nueva empresa de cheques en blanco lanzada por Ackman que buscará otro acuerdo aún por determinar.

La inusual operación pondría fin a la búsqueda mundial de un objetivo adecuado por parte de Ackman, que ya había coqueteado con el gigante del alquiler de viviendas Airbnb y con la empresa de transporte y reparto de comida del sudeste asiático Grab Holdings como objetivos.

Las acciones de Tontine bajaban más de un 14% a 21,51 dólares en las operaciones de la tarde del viernes, mientras los inversores se preocupaban por si la SPAC ofrecía una valoración demasiado alta a Universal.

Cuanto más se acerquen las acciones de Tontine a su precio de salida a bolsa de 20 dólares, mayor será la posibilidad de que los inversores de la SPAC decidan canjear sus acciones, quitando el dinero que Pershing Square utilizaría para financiar la operación. Pershing Square dijo el viernes que respaldaría cualquier posible déficit de financiación con sus otros fondos.

Pershing Square dijo que invertiría 4.000 millones de dólares para comprar la participación de Universal. Los inversores de la SPAC obtendrán acciones de Universal cuando coticen en bolsa, pero no podrán ejercer sus actuales warrants. Los inversores también obtendrán derechos para comprar acciones en una Sociedad de Derechos de Adquisición con Fines Especiales (SPARC) lanzada por Pershing Square, para realizar otra operación más adelante.

La SPARC dispondrá de 10.600 millones de dólares de capital para invertir en un nuevo objetivo. No tendrá un plazo para gastar el dinero y cotizará en bolsa más adelante, dijo Ackman.

Ackman añadió que planea hacer una presentación completa sobre el acuerdo una vez que se haya finalizado en unas semanas.

El frenesí de cotizaciones de SPAC en Estados Unidos ha permitido recaudar más de 300.000 millones de dólares a través de la cotización de vehículos de adquisición en blanco en 2020 y 2021, según datos de Refinitiv.

El frenesí de las cotizaciones de SPAC se ha enfriado en los últimos meses, con una caída drástica de las nuevas emisiones y la reducción de las cotizaciones de los vehículos de cheques en blanco existentes, ya que un entorno de tipos de interés más altos ha afectado al apetito por las inversiones más arriesgadas. El índice IPOX SPAC ha bajado un 23% desde su máximo de febrero.

LA COTIZACIÓN EN AMSTERDAM

Vivendi, controlada por el multimillonario francés Vincent Bollore, se ha beneficiado de los crecientes ingresos por streaming de la mayor discográfica del mundo, que está detrás de artistas como Taylor Swift y Lady Gaga.

Ya ha vendido partes de Universal Music a un consorcio liderado por el gigante chino Tencent, y tiene previsto que Universal cotice en bolsa en septiembre como parte de una operación en dos fases para distribuir el 60% de la discográfica entre los actuales inversores.

Goldman Sachs elevó en abril su estimación de la valoración de Universal a 44.000 millones de euros, en medio de un cambio más rápido hacia el streaming de música.

Con unos 2.000 millones de euros de deuda para Universal, el valor implícito de los fondos propios de la discográfica es de aproximadamente 33.000 millones de euros, en la línea de la valoración dada por Vivendi el mes pasado, dijo Bernstein en una nota.

"Universal Music Group es uno de los mayores negocios del mundo", dijo Ackman en un comunicado.

Un portavoz de Vivendi confirmó el viernes que no había cambios en los planes de una salida a bolsa de Universal para el 27 de septiembre tras el acuerdo con Ackman. La empresa, que posee el 80% de Universal, ya había señalado que podría vender un 10% adicional del grupo a un inversor estadounidense antes de la salida a bolsa.

La entrada de Ackman reducirá las participaciones de Vivendi, al final del reparto en especie, dando a Vivendi un 10%, a Pershing Square un 10%, a Bollore un 16% y al consorcio liderado por Tencent un 20%.

Los accionistas de Vivendi deberán votar sobre la transacción en una reunión de inversores el 22 de junio.

Sin embargo, el plan de salida a bolsa de Universal ha suscitado el rechazo del fondo activista Bluebell, que afirma que penaliza a los accionistas minoritarios, ya que la estructura de distribución en especie no es eficiente desde el punto de vista fiscal.

Bluebell, que se ha negado a revelar el tamaño de su participación en Vivendi, ha pedido al organismo de control de los mercados de Francia que examine la información sobre la operación.