Por fin, parece que alguien en Estados Unidos se ha dado cuenta de que la primera bajada de tipos de la Reserva Federal en marzo es una apuesta arriesgada. En consecuencia, el ajuste está siendo un poco doloroso para los mercados de renta variable. Para resumir lo sucedido, recordemos que la inteligencia artificial está muy bien, pero lo que lleva entusiasmando a los inversores desde hace varias semanas es que el banco central estadounidense va a / debe / puede / recortar los tipos este año.

Un recordatorio útil: tipos de interés más bajos significan dinero nuevo más barato, lo que significa más dinero en circulación. Lo que significa más actividad económica, lo que significa más asunción de riesgos, lo que significa mercados de renta variable más alcistas, y así sucesivamente. Toda una serie de beneficios. Para que la teoría del cielo azul funcione, se necesita el marco antes mencionado Y un marco temporal. Desde hace algún tiempo, es marzo, como en la frase "hay un 80% de posibilidades de que la Fed recorte los tipos tras su reunión de marzo". Esta afirmación era cierta hace diez días. En aquel momento, Jerome Powell, quizás exaltado por su tercera pinta de Picon-bière de la noche, se mostró un poco demasiado entusiasta sobre el futuro de la política monetaria. En cierto modo, esto había (re)encendido la mecha al persuadir a los inversores de que el banco central empezaría a recortar los tipos a pasos agigantados a partir de finales del primer trimestre de 2024.

Desde entonces, Jerome, sin duda tranquilizado por sus partidarios de la línea dura, se ha dedicado a dar marcha atrás para enfriar el ardor del mercado. Para ello, ha reiterado que la lucha contra la inflación no está ganada, que sería estúpido fracasar tan cerca de la meta por haber empezado a bajar los tipos demasiado pronto, que en realidad no es tan grande y que todavía hay muchas cosas mal, como el mercado laboral demasiado robusto, un consumo que se mantiene bien y unos precios que empiezan a subir de nuevo.

Ayer, bajo el impacto de un cúmulo de vientos en contra (boyantes ventas al por menor en Estados Unidos, aluvión de declaraciones prudentes de los banqueros centrales, aumento de la inflación británica, etc.), el calendario de una bajada de tipos pasó a ser cuestionable. En Estados Unidos, la probabilidad de una flexibilización en marzo cayó bastante cerca del 50% durante el día. Después se recuperó hasta situarse en torno al 60%. Probablemente sigue siendo demasiado y refleja la sensación de los inversores de que la Fed y el BCE exageran deliberadamente sus temores para calmar el ardor del mercado.

Pido disculpas por adelantado, pero voy a hacer uno de esos análisis psicopifométricos que se me dan tan bien. Me parece que todo el mundo estaría un poco más tranquilo con un buen 50-50 de probabilidades. En primer lugar, confirmaría el hecho de que existe una gran incertidumbre, lo cual es innegable. En segundo lugar, las posiciones de los protagonistas volverían a ser conciliables: los inversores estarían menos inclinados a un comportamiento especulativo degenerado y los banqueros centrales lograrían su objetivo de recuperar el control de la narrativa.

Mientras tanto, la brecha entre las esperanzas de unos y la retórica de otros ha mantenido la presión sobre los mercados de renta variable. El Stoxx Europe 600 perdió ayer un 1,1%, lastrado en particular por el sector inmobiliario (los elevados tipos de interés están paralizando el mercado) y los servicios públicos (los elevados tipos de interés están lastrando a las empresas que operan con deuda). Los cíclicos de consumo (bienes de lujo, automóviles, etc.) también se mostraron sombríos. En Estados Unidos, los tres índices cayeron. El S&P500 y el Nasdaq cedieron un porcentaje idéntico, el 0,56%. El Dow Jones perdió sólo un 0,25%, ayudado por la "vieja" economía.

Hoy, todas las miradas volverán a estar puestas en los comentarios de los banqueros centrales, que tienen aún más voz que de costumbre porque han invadido las calles de Davos. Tendremos a Christine Lagarde para el BCE y a Raphael Bostic para la Fed. También hay mucha acción en el frente de los resultados empresariales. En particular, las cifras del gigante taiwanés de los semiconductores TSMC, cuyos beneficios aparentemente cayeron pero aun así superaron las expectativas. Y los de la Compagnie Financière Richemont, que muestran que el crecimiento en el sector de bienes de lujo ya no es lo que era. Aclaro que la empresa vende sobre todo joyas y relojes, y no queso raclette, como piensa mi abuela.
 
También estaremos atentos a la situación en Oriente Medio, donde Irán y Pakistán se disputan el uso de misiles para atacar a los llamados grupos terroristas en suelo vecino. Estas tensiones se suman al conflicto palestino-israelí y a la agitación creada por los ataques de los Houthi en el Mar Rojo.
 
En la región Asia-Pacífico, China continental siguió cayendo un 0,9% en el índice CSI300. En Hong Kong, el Hang Seng muestra los inicios de una rebelión, recuperándose un 0,4%. El índice había caído un 3,7% el día anterior. El intento de recuperación del Nikkei 225 japonés se quedó corto (-0,07%), pero Corea del Sur repuntó con más fuerza (+0,4%). India (-0,4%) y Australia (-0,6%) no lograron remontar.
Los indicadores adelantados europeos rondan el equilibrio, pero la tendencia es frágil. El IBEX35 ganó un 0,1% hasta los 9856 putnos, CAC40 ganó un 0,4% hasta los 7345 puntos en la apertura. El SMI y el Bel20 suben un 0,1%.

Los datos económicos más destacados del día

La jornada comienza con la producción industrial en Japón (5:30), seguida de las matriculaciones de automóviles en la UE (8:00). Más tarde, en Estados Unidos, se publicarán los permisos de construcción, la construcción de viviendas, las nuevas solicitudes de subsidio de desempleo y las perspectivas empresariales de la Fed de Filadelfia a las 14:30. Los inventarios de crudo del DOE estadounidense cierran la jornada a las 17:00. Consulte la agenda completa aquí.
 
El euro se recupera ligeramente hasta 1,0891 dólares. La onza de oro baja a 2006 USD. El petróleo resiste bien, con el Brent del Mar del Norte a 77,76 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 72,81 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años se mantiene en el 4,09%. El bitcoin cotiza a 42 700 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Acciona: AlphaValue/Baader Europe mejora desde comprar a acumular con un precio objetivo reducido de 174 a 145 euros.
  • Acerinox S.a.: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce el precio objetivo de 14,10 a 13,80 EUR.
  • Airbus: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo elevado de 162 a 179 euros. Morningstar eleva la recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 160 euros.
  •  Aker Asa: ABG Sundal Collier mantiene su recomendación de comprar y reduce el precio objetivo de 925 a 910 NOK.
  • Amundi: Morgan Stanley mantiene su ponderación de mercado con un precio objetivo elevado de 67,80 a 69,60 euros.
  • Aperam: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación de mercado con un precio objetivo reducido de 33 EUR a 31 EUR.
  • Atos: Stifel mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 7,50 a 4,50 euros.
  • Capgemini: Stifel mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 205 a 225 euros.
  • Danone: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 62 a 66 euros.
  • Davide Campari-Milano N.v.: RBC Capital revoit à la baisse sa recommandation de rendimiento de sector à bajo rendimiento avec un objectif de prix réduit de 9,40 EUR à 8,20 EUR.
  • Dassault Aviation: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 188 EUR a 193 EUR. JP Morgan mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 215 EUR a 204 EUR.
  • Diasorin S.p.a.: Berenberg mantiene su recomendación de comprar y reduce el precio objetivo de 124,40 a 104 EUR.
  • Dassault Systèmes: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de neutral con un precio objetivo aumentado de 37 a 40 euros. Stifel mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo aumentado de 47 a 51 euros.
  • Engie: Société Générale mantiene su recomendación de compra y eleva su precio objetivo de 20,04 a 20,90 euros.
  • Evotec: RBC Capital eleva la recomendación de rendimiento de sector a sobresaliente con un precio objetivo de 18,60 euros.
  • Forvia (Ex-Faurecia): Citigroup mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 29 a 25 euros.
  • Fortum Oyj: Citi reduce su recomendación de comprar a neutral con un precio objetivo reducido de 13,60 a 13,10 EUR.
  • Jcdecaux: JP Morgan mantiene su recomendación de infraponderar con un precio objetivo reducido de 17 a 16,30 euros.
  • Just Eat Takeaway.com N.v.: Citigroup mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 23 a 21 EUR. RBC Capital mantiene su recomendación de rendimiento de mercado y reduce el precio objetivo de 30 a 25 EUR.
  • Ionos Group Se: Berenberg mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 22 a 28 EUR.
  • Iveco Group N.v.: Equita SIM mantiene su recomendación de comprar y reduce el precio objetivo de 13,50 a 13 EUR.
  • Leonardo: BNP Paribas Exane eleva su recomendación de sobresaliente a bajo rendimiento con un precio objetivo aumentado de 12,50 EUR a 16 EUR.
  • Com: Morgan Stanley ha elevado la calificación a sobreponderar con un precio objetivo de 325 GBX.
  • Mtu Aero Engines: BNP Paribas Exane sube la recomendación de neutral a sobresaliente con un precio objetivo elevado de 240 EUR a 279 EUR.
  • Merlin Properties Socimi, S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 11,85 a 11,75 EUR.
  • Ovh Groupe: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación de mercado con un precio objetivo elevado de 8,30 a 9,10 euros. Société Générale mantiene su recomendación de compra y eleva su precio objetivo de 10 a 12 euros.
  • Orsted A/S: Citigroup mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 303 a 370 DKK.
  • Porsche: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 92 euros.
  • Rheinmetall: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobresaliente y eleva su precio objetivo de 350 a 390 euros. Morningstar eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 343 EUR.
  • Solaria Energia Y Medio Ambiente, S.a.: Bestinver Securities mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 18,50 a 19,50 EUR.
  • Safran: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobresaliente y eleva su precio objetivo de 183 a 208 euros.
  • Salvatore Ferragamo: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 13,60 EUR.
  • Sgs: Bank Vontobel mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 91 a 82 CHF.
  • Signify N.v.: Oddo BHF mantiene su recomendación de surperformance con un precio objetivo elevado de 40 a 42 EUR.
  • Siemens Energy: Morningstar eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 14,80 euros.
  • Soitec: Morningstar eleva su recomendación de mantener a comprar con un precio objetivo de 180 EUR.
  • Stadler Rail: Citigroup mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 35 a 27 CHF.
  • Stellantis: Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 22,50 a 22 euros.
  • Stmicroelectronics: Société Générale mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 70 a 63 euros.
  • Teamviewer: BNP Paribas Exane eleva su calificación de neutral a underperform y reduce su precio objetivo de 16 EUR a 13 EUR.
  • Telenor: Citi mejora su calificación de neutral a comprar y eleva su precio objetivo de 121 a 145 coronas noruegas.
  • Thales: BNP Paribas Exane revisa al alza la calificación de sobresaliente a neutral y eleva el precio objetivo de 150 a 155 euros. JP Morgan mantiene su calificación de sobreponderar y reduce su precio objetivo de 175 a 171 euros.
  • Voltalia: Societe Generale inicia el seguimiento de la compañía en mantener con un precio objetivo de 9,30 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de las cotizaciones, salvo el post-trading en Estados Unidos, que suele reflejar bien la tendencia)

  • La Compagnie Financière Richemont mejoró sus ingresos un 8% sin divisas en su tercer trimestre fiscal, hasta 5.590 millones de euros.
  • Orpea revisa a la baja su previsión de Ebitdar para 2023. El grupo lanza la 3ª ampliación de capital prevista en su plan de salvamento, con derecho de suscripción preferente. Se ofrecen 29.300 millones de nuevas acciones a 0,0133 euros cada una.
  • Réalités supera ligeramente el objetivo de ingresos de 400 millones de euros para 2023.
  • Virbac alcanza unos ingresos de 1.246 millones de euros en 2023, un 4,9% más, y confirma las previsiones para 2024.
  • Flutter registró un aumento del 15% en sus ventas del 4T, pero el crecimiento de su negocio en EE.UU. estuvo por debajo de las expectativas debido a una serie de resultados muy favorables de sus clientes.
  • Taiwan Semiconductor anuncia unos beneficios trimestrales mejores de lo esperado.
  • Watches of Switzerland rebaja sus previsiones de ventas anuales.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Las matriculaciones de automóviles nuevos caen un 3,8% en diciembre en Europa.
  • Bayer inicia una profunda reorganización que provocará un gran número de recortes de plantilla.
  • KKR obtiene luz verde del gobierno italiano para comprar la red Telecom Italia por 23.900 millones de dólares.
  • El BCE pregunta a los bancos europeos sobre su exposición al fabricante español de medicamentos Grifols, después de que Gotham Research planteara dudas sobre la solidez de las cuentas de la empresa.
  • Boeing consigue un pedido de 150 B737MAX de la aerolínea india Akasa Air.
  • Sheryl Sandberg abandona el consejo de Meta Platforms después de 12 años.
  • Google lanza en Estados Unidos una función de búsqueda múltiple basada en IA. La dirección también ha informado a sus equipos de que se esperan nuevos recortes de empleo tras los ya anunciados, según The Verge.
  • Amazon invertirá 115 millones de dólares en la cadena de televisión local estadounidense Diamond Sports Group, uno de los principales titulares de derechos deportivos en Estados Unidos.
  • Apple venderá relojes sin función de oxígeno tras un revés legal.
  • J Sainsbury se retirará de la banca.
  • Serbia quiere discutir el proyecto de litio de Jadar con Río Tinto.
  • Stadler entrega más trenes de hidrógeno a Italia.
  • Shell desarrollará el yacimiento de gas de Victory en el Mar del Norte.
  • Alstom recibe un pedido de 18 unidades eléctricas múltiples en Alemania.
  • Difíciles negociaciones entre ArcelorMittal y Roma sobre el destino de la antigua acería Ilva.
  • Gaztransport & Technigaz diseñará los tanques de tres nuevos buques etaneros para HD Hyundai Heavy Industries.
  • El Consejo de Administración de Chargeurs se pronuncia a favor de la OPA de 12 euros.
  • Assystem adquiere Keops Automation.
  • Principales publicaciones del día: Compagnie Financière Richemont, Fastenal, EQT, Flutter, Galenica...  Todas las noticias aquí..

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