Los precios del fuelóleo de muy bajo contenido en azufre (VLSFO) dependerán de las exportaciones de la refinería Al Zour de Kuwait, mientras que los del fuelóleo de alto contenido en azufre (HSFO) se mantendrán probablemente limitados por la abundante oferta.
Como reflejo de la estabilidad ante un mayor suministro, los márgenes de refino del fuelóleo tenderán a la baja en 2024, mientras que también se espera que se reduzca la backwardation, según mostraron los datos de la curva a plazo de LSEG Eikon.
Es probable que los márgenes de los refinadores para el VLSFO se mantengan por debajo de primas de 15 $ el barril en 2024, mientras que los del HSFO se mantendrán con descuentos de más de 10 $, según los datos de esta semana.
He aquí los principales factores a vigilar en 2024:
EXPORTACIONES KUWAITÍES
Los operadores están pendientes de que la refinería Al Zour de Kuwait alcance su plena capacidad de exportación comercial el próximo año.
Las exportaciones kuwaitíes de VLSFO subieron en los nueve primeros meses de 2023, ya que la refinería aumentó las ventas al contado, pero el volumen cayó en el cuarto trimestre después de que decidiera vender parte de la producción mediante acuerdos a plazo.
"Las exportaciones de Al Zour serán el principal factor de oscilación del mercado de bajo azufre en el primer semestre de 2024", afirmó Ivan Mathews, analista de la consultora energética FGE, quien añadió que se espera que los márgenes del VLSFO caigan en el primer trimestre.
"Pero cuando la demanda de generación eléctrica empiece a aumentar hacia finales del segundo trimestre en Kuwait, se espera que las centrales eléctricas de ese país quemen más LSFO en lugar de HSFO, lo que reducirá el excedente de barriles disponibles para la exportación".
INFLUJO RUSO
Las exportaciones rusas de fuel-oil han inundado los centros de comercio de Asia y Oriente Próximo desde que los países occidentales impusieron sanciones y un tope de precios a los productos refinados rusos el 5 de febrero tras la guerra de Ucrania.
Estas exportaciones, en su mayor parte de tipo "straight-run" y de alto contenido en azufre, seguirán siendo abundantes hasta 2024, lo que pesará sobre el mercado de HSFO, según comerciantes y analistas.
"El HSFO sigue débil en enero, ya que estos cargamentos sensibles están listos y disponibles en la región", dijo un comerciante de fuelóleo con sede en Singapur.
Otro comerciante dijo que el HSFO se suavizaría a partir de mediados de enero y más allá por la oferta adecuada, aunque los comerciantes están manteniendo un ojo en posibles nuevas sanciones a los envíos de petróleo ruso.
China y la India fueron los principales destinos del fuelóleo ruso en 2023, ya que las refinerías aumentaron las compras de los barriles rebajados, principalmente para utilizarlos como materia prima en sustitución del crudo.
Las importaciones chinas de fuel-oil alcanzaron en junio de 2023 el nivel más alto de la última década, impulsadas por el consumo de petróleo ruso, pero los operadores afirmaron que era improbable que los volúmenes de 2024 superaran a los de 2023.
CAPACIDADES EMERGENTES
Los operadores también están pendientes de los avances en la puesta en marcha de nuevas refinerías, como el complejo de Dangote en Nigeria y las unidades de coquización en México, que pueden dar lugar a más exportaciones de combustible residual.
"Si las pruebas de Dangote tienen éxito y hacen funcionar la refinería en modo de hidroskimming, veremos entonces a Nigeria produciendo combustible de residuo bajo en azufre y exportándolo", dijo Mathews, de FGE, añadiendo que esto deprimiría los márgenes del VLSFO.
Los retrasos en la puesta en marcha de las nuevas unidades de coquización de las refinerías de Tula y Salina Cruz de Pemex podrían dar lugar a más exportaciones de combustible con alto contenido en azufre, según los analistas.
