El dinero de los particulares ha entrado a borbotones en los fondos cotizados en bolsa (ETF) y en los fondos de inversión emitidos en el marco del programa para Inversores Institucionales Nacionales Cualificados (QDII), uno de los pocos canales para que el dinero chino se invierta en el extranjero, lo que ha hecho que los gestores de estos fondos se peleen por conseguir más cuotas en el marco de este régimen estrictamente gestionado.
Los que invierten en productos QDII ya no se conforman con quedarse cerca de casa, en renta variable de Hong Kong, sino que buscan fondos que les den acceso a los mercados de EE.UU., Japón e incluso a mercados emergentes como Vietnam y la India, a medida que la economía china se tambalea, según los analistas.
Hasta el 17 de agosto se había lanzado la cifra récord de 38 fondos QDII este año, superando los 31 fondos lanzados en 2022, según muestran los datos de Morningstar.
"La demanda de acciones estadounidenses ha surgido desde finales del año pasado y se ha fortalecido este año debido a los lucrativos rendimientos. El ETF del Nasdaq se vendió excepcionalmente bien", afirmó Ivan Shi, jefe de investigación de la consultora de fondos Z-Ben Advisors, con sede en Shanghai.
La cuota total de QDII de unos 165.500 millones de dólares está casi agotada, y hay demanda para más, dicen los gestores de fondos, ya que los inversores nacionales buscan alternativas a la caída de los valores bursátiles e inmobiliarios en casa.
El dinero ha estado saliendo de las costas chinas durante todo el año, no sólo a través de los fondos QDII, sino también de sus enlaces Stock Connect y Bond Connect con Hong Kong, complicando los esfuerzos de las autoridades por estabilizar el yuan y reavivar la confianza.
El índice CSI300, de primera categoría, se encuentra entre los principales índices mundiales con peores resultados este año, con una caída de aproximadamente el 2%, tras desplomarse un 22% en 2022. El yuan ha bajado más de un 5% frente al dólar estadounidense este año.
Por el contrario, el índice industrial Dow Jones ha subido un 4,3% y el Nasdaq se ha disparado aproximadamente un 30%.
CUOTAS
Los gestores de activos están comprobando que la Administración Estatal de Divisas (SAFE) tarda en aprobar más cuotas de QDII, tras haber concedido ya 5.800 millones de dólares en cuotas en dos rondas este año.
Tianhong Asset Management, que cuenta con el respaldo de Ant Financial, lanzó tres productos QDII en el primer semestre del año, con mandatos de seguimiento del índice Nasdaq 100, acciones de fabricación de gama alta en el extranjero y acciones de vehículos eléctricos en el extranjero. El tamaño de su fondo que invierte en Vietnam alcanzó un récord este año.
Tianhong, que está planeando nuevos productos QDII, obtuvo en julio una nueva cuota QDII de 120 millones de dólares, menos de lo que esperaba.
"Últimamente, muchos gestores de activos se han quedado cortos con su cuota de inversión en el extranjero y quieren más", dijo Liu Dong, responsable del negocio internacional de Tianhong.
Becky Liu, responsable de macroestrategia en China del Standard Chartered Bank, considera que la emisión de cuotas QDII se ha ralentizado y que los reguladores pueden desalentar las inversiones en el extranjero como parte de los esfuerzos para estabilizar el yuan.
China ya ha pedido a los prestamistas nacionales que reduzcan las salidas a través de Bond Connect, según dijeron fuentes a Reuters la semana pasada.
Liu prevé que las salidas de capital podrían alcanzar máximos históricos y afirma que la situación es diferente a la de 2015, cuando se produjeron salidas masivas en medio de la depreciación del yuan, "que fueron impulsadas por esas transacciones de zona gris."
"Esta ronda es principalmente a través de canales legítimos. Más que capital extranjero vendiendo acciones chinas, esta vez son inversores chinos los que invierten en el exterior, dijo Liu.
ENORME DEMANDA
El programa QDII, lanzado en 2006, sigue siendo un canal de inversión saliente clave para los inversores de China continental, junto con el programa de Sociedades Limitadas Nacionales Cualificadas (QDLP).
La fuerte demanda ha impulsado el tamaño combinado de los fondos de inversión QDII a más de 400.000 millones de yuanes (54.850 millones de dólares) a finales de julio por primera vez, según muestran los datos de la Asociación de Gestión de Activos de China (AMAC). En julio, había un total de 255 fondos de inversión QDII en el mercado, según la AMAC.
Los activos bajo gestión (AUM) de Guangfa NASDAQ-100 ETF , uno de los mayores ETF QDII, se dispararon un 48% en el primer semestre hasta los 17.000 millones de yuanes, mientras que algunos otros fondos QDII populares, como E Funds S&P Information Technology Index Fund y S&P 500 Fund, tuvieron que suspender la suscripción a principios de año para controlar el tamaño de sus fondos.
JP Morgan Asset Management, que dirige un importante negocio transfronterizo en China, declaró que ha observado un creciente interés por los fondos extraterritoriales y que va a lanzar un nuevo fondo Nasdaq 100 QDII en septiembre, después de que su fondo de renta variable centrado en Japón se multiplicara por más de tres en el primer semestre.
"A largo plazo, creemos que el interés ha llegado para quedarse debido a las demandas de diversificación global de los inversores onshore", afirmó Desiree Wang, consejera delegada de J.P. Morgan Asset Management China.
Tracy Liu, una inversora individual que trabaja en el sector de la tecnología de la información, invirtió en marzo en un fondo QDII centrado en la India.
Liu dijo que apostaba por que la India sería la próxima China y que el país está en mejor posición ya que ha mantenido buenas relaciones tanto con EE.UU. como con Rusia. (1 $ = 7,2922 yuanes chinos renminbi) (Reportaje de Summer Zhen, Samuel Shen, Reportaje adicional de Jason Xue Edición de Vidya Ranganathan y Shri Navaratnam)
