Índices

En la última semana, los índices asiáticos se han mantenido bien. El Nikkei ganó un 0,25%, el Hang Seng un 0,7%, mientras que el compuesto de Shanghai perdió un 1,4%.

En Europa, el CAC40 perdió un 0,6% y el Footsie un 1,1%, mientras que el Dax ganó un 1%. En cuanto a los países periféricos de la zona euro, Portugal perdió un 0,1%, España un 1,7%, pero Italia ganó un 0,2%.

En el momento de escribir estas líneas, el Dow Jones ha perdido un 0,1% en las últimas cinco sesiones, el S&P500 se ha hundido un 0,5%, al igual que el Nasdaq100, en beneficio de los \"valores\" (ver gráfico).

MSCI World Value

\"image\"Fuente: Bloomberg

Materias primas

Movimiento en el mercado del petróleo este jueves, el barril de WTI y Brent perdió un 7% al cierre. El sentimiento negativo se debe a las dudas sobre el despliegue de la vacuna de AstraZeneca en Europa, las reservas comerciales de petróleo, así como las crecientes tensiones entre Estados Unidos y Rusia. A principios de la semana, el barril de Londres rozaba los 70 dólares, ahora está en 64 dólares.

Cabe destacar la subida del precio del paladio, que ha ganado un 12% en los últimos 5 días, alcanzando los 2604 dólares. En efecto, a raíz del atasco de dos minas siberianas, Nornickel anunció un descenso de la producción de platino, cobre, níquel y paladio, de los que es el mayor productor.

Por el lado del metal amarillo, el reciente aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y la postura optimista de la FED están incrementando el coste de mantener lingotes de oro. Esto puede implicar una continuación de la tendencia a la baja del precio del metal refugio. Había alcanzado su nivel más alto desde el 1 de marzo. El oro cotiza ahora a 1735 dólares la onza.

El índice mundial de materias primas rompe la oblicua de apoyo

\"image\"Fuente: Bloomberg

Mercados de renta variable

Gan Limited es una empresa especializada en el diseño, desarrollo y distribución de juegos de azar para aplicaciones de casino y apuestas deportivas en línea en Estados Unidos. La empresa salió a bolsa en mayo de 2020 y ha visto duplicar su valor hasta la fecha, subiendo más de un 30% desde principios de año. Ahora tiene un valor de algo más de 1.000 millones de dólares. 

El distribuidor de software de juego pudo beneficiarse, a finales de 2019, de un impulso de la legislación estadounidense. De hecho, el gobierno de Michigan firmó un proyecto de ley relativo a la legalización del juego en línea. En Nueva Jersey, legalizada desde 2013, las apuestas deportivas y los casinos online han generado recientemente unos ingresos de casi mil millones de dólares al mes. Una suma que podría dar ideas a otros estados, ofreciendo nuevas oportunidades a Gan Limited y a otros actores del sector.

Según las previsiones de los analistas, se espera que los ingresos de la empresa aumenten considerablemente en 2021, pasando de 30 millones de dólares en 2019 a algo más de 100 millones. Además, según las previsiones de los analistas, el EBITDA de la empresa podría aumentar más de un 40% anual de media. Los resultados de 2020 se publicarán el 25 de marzo.

Mercado de divisas

El euro sigue presionado por el empeoramiento de la situación sanitaria, especialmente en Italia. La mayor parte de la tercera economía de la eurozona vuelve a estar bloqueada durante varias semanas. La cascada de suspensiones, especialmente en Alemania, Francia y Portugal, de la vacuna de la empresa sueco-británica AstraZeneca, infunde dudas entre los operadores del mercado, creando una presión adicional sobre el euro. Sin embargo, la vacunación se reanudó el viernes en estos países.

El tipo de cambio EUR/USD volvió a caer, rompiendo la marca de 1,19 dólares. Por otro lado, las buenas noticias económicas de Estados Unidos están impulsando al dólar, que sube frente a casi todos sus pares. El billete verde se disparó frente al yen hasta 109 yenes, lo que supone un avance de 600 puntos básicos respecto a 2021 (véase el gráfico).

Al otro lado del Canal de la Mancha, la libra esterlina vuelve a mordisquear a las divisas refugio, con el par GBP/JPY estableciendo un máximo de tres años en 152 yenes.

Los operadores también han centrado su atención en el dólar canadiense. El loonie lidera la secuencia semanal de las divisas del G10 con importantes ganancias, especialmente frente al dólar a 0,805 USD y frente al euro a 0,674 EUR (+200 puntos básicos). 

La apreciación del dólar frente al yen

\"image\"Fuente: Bloomberg 

Estadísticas económicas

En China, la producción industrial aumentó un 35,1% y las ventas al por menor un 33,8%, mientras que el desempleo subió ligeramente al 5,5%.

En cuanto a la Eurozona, esta semana ha habido pocas estadísticas. El índice del IPC se situó, como se esperaba, en el +0,9% (+1,1% sin alimentos ni energía). La balanza comercial arrojó un superávit de 24.200 millones, frente a los 28.800 millones previstos. 

En Estados Unidos, la mayoría de las cifras decepcionaron. Las ventas al por menor cayeron un 2,7%, la producción industrial un 2,2%, los indicadores adelantados sólo subieron un 0,2% y las solicitudes semanales de subsidio de desempleo aumentaron a 770.000. Por otro lado, la actividad manufacturera va bien, con el índice Empire State en 17,4 y el índice PhillyFed en 51,8 frente a 22,5.

El arbitraje favorece a los índices europeos

La brusca rotación sectorial de los últimos meses continúa inexorablemente, dejando una duda cada vez más palpable en la mente de los operadores sobre la solidez de su posición de \"Growth\". Afortunadamente para nosotros los europeos, índices como el IBEX 35 o incluso el STOXX 600 están más ponderados en valores cíclicos llamados \"Value\" (o descontados) que sus contrapartes estadounidenses.
No es el fin del mundo para los valores de crecimiento, pero algunos niveles de valoración son cada vez más inapropiados a medida que la situación sanitaria mejora y la economía se reabre.