Las temperaturas más cálidas y las instalaciones de almacenamiento de gas bien llenas significan que hay menos preocupación por la escasez de electricidad y las facturas de energía por las nubes. Eso, junto con la reapertura vertiginosa de la economía china, promete un impulso para la economía europea orientada a la exportación.

JPMorgan ha elevado su previsión para el crecimiento económico de la zona euro en el primer trimestre al 1% desde una contracción del 0,5%, haciéndose eco de un movimiento similar de Goldman Sachs a principios de este mes.

Los datos de BofA Global Research del viernes mostraron la primera entrada semanal de dinero de los inversores en fondos de renta variable europeos en casi un año.

Los mercados están recogiendo esas vibraciones positivas. El euro se encamina a su mayor ganancia de tres meses frente al dólar desde 2011, con una subida de casi el 10%.

Las acciones europeas han superado ampliamente a sus homólogas estadounidenses. El índice de referencia STOXX en euros ha batido a su homólogo estadounidense, el S&P 500, en más de 18 puntos porcentuales desde septiembre. Morgan Stanley afirma que se trata de su mejor rendimiento en 20 años en relación con Wall Street.

"Es un movimiento muy grande en los precios europeos del gas y eso ha mejorado drásticamente las perspectivas. La percepción ha pasado de la peor clase de contracción, especialmente para países como Alemania, a evitar potencialmente la recesión", dijo Samy Chaar, economista jefe de Lombard Odier en Ginebra.

"Es difícil ver algo negativo. Tanto si se trata de bonos con grado de inversión, como de renta variable o del euro, todo son muy buenas noticias".

Los futuros del gas natural holandés, una referencia regional, han retrocedido hasta donde estaban antes de que Rusia invadiera Ucrania y han bajado un 80% desde su máximo de agosto.

Los inversores están volviendo a asignar efectivo a la renta variable europea y recortando la exposición a Wall Street, donde los preciados valores tecnológicos se están viendo golpeados por la subida de los tipos.

En términos de valoraciones, los valores europeos de primera fila cotizan a un múltiplo de alrededor de 13, frente a una ratio de alrededor de 20 para el S&P 500, según datos de Refinitiv. Esa prima de 7 puntos está muy por encima de la media de cinco años de 1,5, lo que sugiere que las acciones europeas parecen baratas en comparación con las estadounidenses.

Roberto Lottici, gestor de carteras de Banca Ifigest en Milán, vendió recientemente su posición en Amazon para comprar bancos europeos como Intesa, BNP o Santander, y empresas de servicios públicos.

Dicho esto, no todo el mundo es optimista.

Los estrategas de renta variable europea de BofA, por ejemplo, están "posicionados en contra de (la) opinión de consenso", ya que consideran que el reciente endurecimiento monetario, el más duro en cuatro décadas, provocará una recesión, que arrastrará a la baja a las acciones.

Incluso los autodeclarados alcistas se muestran cautos.

Lottici, de Banca Ifigest, afirmó que la "espada de Damocles" de la guerra en Ucrania aún pende sobre Europa.

"La bajada de los precios del gas es sin duda positiva, pero su rápida caída también nos indica que pueden subir con la misma rapidez si las cosas se tuercen. Estoy gestionando mis activos con mucho cuidado", afirmó. (Gráfico: Euro STOXX vs SP 500, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byprlrnkrpe/Euro%20STOXX%20vs%20SP%20500.PNG)

'RECUPERÁNDOSE A LO GRANDE

El euro se ha disparado un 15% frente al dólar desde el mínimo de 20 años alcanzado en septiembre, 0,9528 $, y algunos analistas creen que aún le queda mucho por recorrer.

"Europa se está recuperando a lo grande", afirmó Jordan Rochester, estratega de divisas de Nomura. Su banco espera que el euro alcance los 1,10 $ a finales de enero y los 1,16 $ a finales de año.

La mejora de la economía europea también está impulsando los flujos hacia la renta fija. Richard McGuire, jefe de estrategia de tipos de Rabobank, dijo que aunque el impacto del abaratamiento de la energía en los bonos del Estado "tiene muchas partes móviles... cuando se juntan, diríamos que es alcista".

Por un lado, dijo que una inflación más baja y una menor necesidad de emisión de deuda para financiar los subsidios energéticos es positivo para los bonos, pero esto tiene que sopesarse frente a un mayor crecimiento, que tiende a perjudicar a los valores refugio tradicionales.

La deuda periférica europea se ha beneficiado especialmente. El rendimiento italiano a 10 años, la referencia de los emisores no centrales de la zona euro, ha caído 87 puntos básicos en lo que va de año, superando la caída de 49 puntos básicos del equivalente alemán y de 44 puntos básicos del estadounidense.

El crédito corporativo también se ha animado. Un índice muy vigilado de crédito corporativo europeo ha visto caer su rendimiento casi 50 puntos básicos este año.

"Definitivamente hemos estado aumentando nuestra ponderación al crédito, hicimos la mayor parte de eso en octubre y noviembre", dijo David Zahn, jefe de renta fija europea de Franklin Templeton.

"Los mercados de crédito en Europa estaban poniendo precio a una recesión, y cuando crees que una recesión va a ser bastante suave, quieres comprar eso". (Gráfico: Euro y precios del gas, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdklgnovo/Euro%20and%20gas%20prices.PNG)