El minorista estadounidense de artículos para el hogar sorprendió a Wall Street al cerrar la semana pasada un acuerdo de venta de acciones preferentes convertibles y warrants al fondo de cobertura Hudson's Bay Capital Management y a otros inversores que le proporcionaron una inyección de efectivo de 225 millones de dólares y pagos futuros, ligados a hitos de rendimiento financiero, que podrían sumar algo más de 1.000 millones de dólares.

La inversión libró a Bed Bath de lo que había dicho que era una "probable" quiebra, después de que el mes pasado recibiera un aviso de impago de JPMorgan Chase & Co relativo a líneas de crédito por un total de 1.500 millones de dólares, en medio de una caída del valor del inventario de la empresa.

No está claro si Bed Bath puede aprovechar el respiro para dar la vuelta a su negocio, que se ha visto golpeado por la competencia de otros minoristas en línea y de ladrillo y mortero.

Pero el acuerdo con Hudson's Bay ha planteado la cuestión de si otras empresas en apuros financieros, como el proveedor de equipos de telecomunicaciones Avaya Holdings Corp y el minorista de descuento Tuesday Morning Corp que se declaró en quiebra esta semana, podrían desplegar una ingeniería financiera similar para mantenerse a flote.

Seis expertos legales y en finanzas corporativas entrevistados por Reuters dijeron que será un reto para otras empresas estructurar acuerdos similares para prolongar la vida, porque fue la popularidad de Bed Bath entre los inversores de las llamadas meme stocks lo que limitó los riesgos potenciales para Hudson's Bay.

Las meme stocks son acciones que los inversores individuales suelen negociar basándose en las publicaciones de los medios sociales más que en un análisis de las finanzas de una empresa.

"No todas las empresas son meme stocks, por lo que esta estrategia podría no funcionar para otras empresas en dificultades", dijo Marcel Kahan, profesor de Derecho en la Facultad de Derecho de la Universidad de Nueva York.

Un portavoz de Hudson's Bay declinó hacer comentarios, mientras que Bed Bath & Beyond no respondió a las solicitudes de comentarios.

Para asegurar la inversión de Hudson's Bay, Bed Bath ofreció un acuerdo que garantiza al fondo de cobertura un rendimiento lucrativo en la mayoría de las circunstancias. Hudson's Bay puede convertir las acciones preferentes y los warrants que obtuvo de Bed Bath en acciones ordinarias con un descuento aproximado del 20%, basado en una fórmula preacordada que tiene en cuenta los últimos diez días de cotización de las acciones de Bed Bath.

Hudson's Bay obtendrá este descuento mientras las acciones coticen por encima de 71,6 céntimos, según los términos del acuerdo. Las acciones de Bed Bath rondan actualmente los 1,80 dólares, y su popularidad entre los inversores en acciones meme hace menos probable que caigan por debajo del suelo de 71,6 centavos, según los expertos.

Para lograr un acuerdo de este tipo, otras empresas con problemas tendrían que convencer a los inversores de que gozan de un estatus similar de meme-stock, añadieron los expertos.

TRATO DILUTIVO

La inversión de Hudson's Bay conlleva riesgos que otros fondos de cobertura podrían no estar dispuestos a asumir. Hudson's Bay ha comprometido contractualmente a Bed Bath a recomprar las acciones preferentes con una prima del 15% en caso de quiebra, pero esta protección puede resultar inútil si Bed Bath vuelve a quedarse sin dinero, dijeron los expertos.

El director senior de la agencia de calificación crediticia Fitch, David Silverman, dijo que pocos inversores apostarían por este tipo de operaciones. "Fue una sorpresa que alguien estuviera incluso dispuesto a extender un cheque de 200 millones de dólares para invertir en el capital de Bed Bath", dijo.

No está claro qué cantidad de acciones ha convertido y vendido Hudson's Bay desde que firmó el acuerdo con Bed Bath el 6 de febrero.

El acuerdo es muy dilutivo para otros inversores de Bed Bath, que acabarán poseyendo un 80% menos si la empresa sobrevive. La mayoría de las quiebras terminan con el patrimonio de los inversores en una empresa aniquilado, por lo que Bed Bath pudo justificar el acuerdo ante los inversores como un último esfuerzo para evitarles la pérdida total.

Seth Basham, un analista de Wedbush Securities que tenía un objetivo de 0 $ sobre las acciones de Bed Bath antes de subirlo a 0,25 $ tras conocerse la noticia del acuerdo con Hudson's Bay, dijo que lo único que ha conseguido el minorista es ganar algo de tiempo para dar la vuelta a su negocio contra viento y marea. La empresa ha estado llevando a cabo cierres de tiendas en un intento desesperado por volver a la rentabilidad.

"Están en un ala y una oración para que se cree mucho valor para las acciones ordinarias, ya que necesitarían superar con creces su plan de reconversión", dijo Basham.