Las cámaras de compensación y sus miembros están estudiando cómo tratar ciertas letras y bonos del Tesoro estadounidense utilizados habitualmente como garantía, a medida que Estados Unidos se acerca a un plazo que podría llevarle al impago de su deuda, según cuatro fuentes del sector.

El presidente de Estados Unidos, Joe Biden, y el principal legislador republicano, Kevin McCarthy, se acercaron el jueves a un acuerdo para elevar el techo de la deuda estadounidense, informó Reuters. El Departamento del Tesoro ha advertido de que el gobierno podría quedarse sin fondos para cubrir todos sus gastos tan pronto como el 1 de junio, lo que significa que podría incumplir los pagos de las letras del Tesoro y otras obligaciones.

Ese riesgo ha suscitado dudas sobre si las cámaras de compensación, que procesan y garantizan las operaciones, podrían seguir aceptando ciertas letras y bonos del Tesoro comúnmente pignorados por los agentes e inversores como garantía para asegurar sus operaciones, dijeron las personas.

Aunque las cámaras de compensación no suelen aceptar como garantía letras del Tesoro que vencen en unos días -los instrumentos que se verían inmediatamente afectados por un posible impago el 1 de junio-, también existe un interrogante sobre si podrían seguir aceptando letras que vencen en las próximas semanas, dijeron dos personas.

Hasta el jueves, no se sabía con certeza si las cámaras de compensación, también conocidas como "CCP", eliminarían dichos instrumentos de su fondo de garantías o los someterían a grandes recortes, dijeron las personas. Seis cámaras de compensación, entre ellas CME Group, Intercontinental Exchange Inc, y LCH, propiedad de London Stock Exchange Group, contactadas por Reuters declinaron comentar en detalle las discusiones.

"Todos estamos a la espera de que las contrapartes centrales den el primer paso para saber si harán recortes de un % o incluso del 100% a medida que nos acerquemos a la fecha de no resolución", dijo a Reuters un ejecutivo de un banco importante, añadiendo que la mayoría de las cámaras de compensación siguen creyendo que un impago es improbable.

Los mandatos de compensación de derivados fueron una parte clave de las reformas posteriores a la crisis de 2009, que redujeron los riesgos de contraparte en los mercados financieros. En 2021 se compensaron en Estados Unidos transacciones por valor de cientos de billones de dólares, según la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC).

Si las cámaras de compensación reducen el conjunto de garantías admisibles, los inversores tendrán que aportar más margen para asegurar sus posiciones, o reducir su riesgo, lo que podría provocar ondulaciones en la fontanería de los mercados financieros.

La semana pasada, el consejero delegado de CME, Terry Duffy, restó importancia al posible impacto de un impago estadounidense en el fondo de garantías de 250.000 millones de dólares de la cámara de compensación de la compañía, y declaró a Bloomberg que sólo se "preocuparía" por las letras que vencen entre agosto y octubre. "Esa es una porción muy pequeña del margen que mantenemos", dijo.

Un portavoz de CME dijo que la empresa estaba supervisando la situación. "Si los riesgos aumentaran, CME Clearing podría considerar ajustar los recortes, los márgenes y otras herramientas de mitigación de riesgos disponibles", dijeron en un comunicado.

La Options Clearing Corporation dijo que estaba dialogando con los miembros y que seguía aplicando sus prácticas estándar de gestión de riesgos. La Depository Trust and Clearing Corporation dijo que había modelado escenarios relacionados con un retraso en los pagos del Tesoro y que "tomaría las medidas apropiadas, según fuera necesario."

ICE, LCH y Eurex, propiedad de Deutsche Boerse, también dijeron que estaban supervisando la situación. Eurex añadió que "actualmente no hay planes" para excluir ningún bono del gobierno estadounidense de su lista de garantías admisibles.

Los portavoces de la SEC y de la Commodity Futures Trading Commission, que supervisan las cámaras de compensación, no hicieron comentarios.

Una fuente reguladora, sin embargo, dijo que los reguladores habían estado trabajando con las cámaras de compensación para asegurarse de que estaban bien posicionadas para cualquier posible incumplimiento o volatilidad importante, incluso con respecto al margen. (Información de Michelle Price, John McCrank y Laura Matthews; información adicional de Huw Jones en Londres y Pete Schroeder en Washington; edición de Anna Driver)