La desaceleración de China dejaría a la economía japonesa, dependiente de las exportaciones, con poco apoyo externo, ya que las agresivas subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal enfrían el crecimiento en Estados Unidos, otro motor clave de la actividad mundial.
Los riesgos de China estarán entre los temas clave de debate en la reunión de política del Banco de Japón de septiembre, dicen cinco fuentes familiarizadas con el pensamiento del banco, y plantean nuevas preguntas sobre los esfuerzos del gobernador Kazuo Ueda para destetar a la economía del estímulo monetario masivo de la última década.
"Lo que está ocurriendo en China es preocupante y podría asestar un duro golpe a la economía japonesa", dijo una de las fuentes, que habló bajo condición de anonimato debido a lo delicado del asunto.
"Una desaceleración en China puede disminuir las posibilidades de que Japón logre un crecimiento salarial sostenido", que es una condición crucial para retirar gradualmente el estímulo monetario, dijo otra fuente.
En una señal del creciente pesimismo sobre China, el gobierno también señaló en su informe económico mensual de agosto que "la preocupación por las perspectivas de China" figuraba entre los riesgos para la recuperación de Japón.
"China se ha acabado", dijo a Reuters un alto funcionario del gobierno japonés bajo condición de anonimato debido a lo delicado del asunto. "Creo que China nunca volverá a crecer al 5%".
Tras haber tomado medidas en julio para hacer sostenible su política ultra laxa, se espera ampliamente que el Banco de Japón mantenga sin cambios los ajustes monetarios en su reunión del 21 y 22 de septiembre.
NUEVOS RIESGOS
Aunque muchos responsables políticos japoneses esperan que China evite un aterrizaje forzoso, gracias en parte a las recientes medidas de apoyo de Pekín, hay mucho en juego para Japón.
China es el mayor socio comercial de Japón, con un 20% de sus exportaciones, habiendo sustituido a Estados Unidos en 2020. Las exportaciones a China cayeron un 8,6% en el primer semestre de este año al debilitarse la demanda de automóviles, acero y productos electrónicos.
Los economistas creen que la desaceleración de China podría restar entre uno y dos puntos porcentuales al crecimiento anual de Japón, alimentando el temor a una ralentización prolongada de las dos mayores economías de Asia, que juntas representan alrededor de una quinta parte del producto interior bruto mundial.
China también está perdiendo su atractivo como centro de producción para las empresas japonesas, y algunas ya están reduciendo su exposición al país.
Komatsu Ltd, se encuentra entre ellas. El segundo fabricante mundial de maquinaria de construcción ha desplazado algunas operaciones fuera de China, según declaró esta semana a Reuters su director ejecutivo, Hiroyuki Ogawa.
Ogawa dijo que en el futuro Komatsu "reducirá la capacidad de producción de forma que se ajuste a la demanda real en China".
Las tensiones diplomáticas también pueden ser un factor.
El director ejecutivo de Suntory Holdings, Takeshi Niinami, advirtió de que la economía china se encuentra en una situación "extremadamente difícil", lo que puede estar contribuyendo a una creciente reacción contra Japón por el vertido de agua tratada de Fukushima al océano.
Esas tensiones bilaterales podrían además frustrar las esperanzas de una reactivación de los turistas chinos, retrasando una recuperación generalizada del sector servicios japonés.
Los riesgos procedentes de China aumentan los desafíos para el Banco de Japón a la hora de reducir el control del rendimiento de sus bonos, una parte clave de su política monetaria destinada a reflotar de forma sostenible la estancada demanda de los consumidores.
"Las exportaciones a China ya habían sido débiles y los vientos en contra del turismo entrante son claramente negativos para la economía japonesa", afirmó Toru Suehiro, economista jefe de Daiwa Securities. "En definitiva, es difícil justificar un endurecimiento de la política monetaria en breve".
La inflación subyacente de Japón alcanzó el 3,1% en julio, superando el objetivo del 2% del Banco de Japón por decimosexto mes consecutivo. Las empresas también prometieron subidas salariales nunca vistas en tres décadas este año, lo que aumenta los argumentos a favor de una retirada de décadas de política monetaria ultralaxa.
Aunque algunos responsables políticos del BOJ empezaron a dejar caer indicios de un cambio de política a corto plazo, el gobernador Ueda ha subrayado la necesidad de esperar hasta que la demanda interna y el crecimiento salarial sustituyan a los costes de importación como motor clave de la inflación al consumo.
El oscurecimiento de las perspectivas para la recuperación de Japón puede retrasar el momento de un cambio de política del BOJ. La caída de la demanda en mercados exteriores como China podría lastrar los beneficios de los fabricantes y disuadirles de subir los salarios, un requisito previo para retirar gradualmente el estímulo monetario.
Toyoaki Nakamura, miembro del consejo del BOJ, describió el mes pasado el elevado desempleo de China y la contracción de la inversión como fuentes de preocupación.
Los analistas prevén que el crecimiento económico de Japón se ralentice en el trimestre actual tras una vigorosa expansión en el periodo abril-junio, lo que aumenta la incertidumbre sobre si podría arraigar una espiral de subida de salarios e inflación.
En una señal de que el aumento de la inflación ya está haciendo mella en el consumo, el gasto de los hogares japoneses sufrió en julio su mayor caída en casi dos años y medio.
"La reciente debilidad de China por sí sola no será suficiente para que el BOJ modifique su proyección optimista sobre la demanda externa", dijo el ex economista principal del BOJ Seisaku Kameda, ahora economista de un grupo de expertos afiliado a Sompo Holdings de Japón.
"Pero la debilidad de China ciertamente aumenta el obstáculo para que Japón logre de forma sostenible una inflación del 2%, que es un objetivo bastante ambicioso en primer lugar". (Reportaje de Tetsushi Kajimoto y Leika Kihara Edición de Sam Holmes)
