Unas perspectivas económicas sólidas están ayudando a las acciones estadounidenses a capear una subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro, aunque eso podría cambiar si factores como una política monetaria más restrictiva impulsan los rendimientos al alza o si suben demasiado rápido, según los estrategas de Goldman Sachs.

El S&P 500 y el rendimiento del Tesoro a 10 años habían estado correlacionados negativamente -lo que significa que se han movido en direcciones opuestas- desde que los rendimientos a largo plazo empezaron a subir el pasado mes de julio, dijeron los estrategas de renta variable de Goldman dirigidos por David Kostin en su última nota semanal de arranque.

El S&P 500 se vendió bruscamente durante ese periodo cuando los rendimientos alcanzaron su nivel más alto en 16 años en octubre, haciendo que las acciones fueran relativamente menos atractivas. La renta variable protagonizó un rápido rebote cuando los rendimientos, que se mueven de forma inversa a los precios de los bonos, cayeron en los últimos meses del año.

En 2024, sin embargo, las acciones han alcanzado máximos históricos incluso cuando el rendimiento a 10 años ha subido unos 30 puntos básicos hasta el 4,2%.

Una de las razones de la resistencia de las acciones es la mejora de las perspectivas económicas, según los estrategas de Goldman.

Desde 1990, el S&P 500 ha generado una rentabilidad mensual media del 1,3% cuando la curva de rendimientos se empina, mostraron sus datos.

Los rendimientos han sido sustancialmente mayores cuando las expectativas de crecimiento económico mejoran en lugar de debilitarse, independientemente de si la curva de rendimientos se empinaba o se aplanaba, dijeron los estrategas.

"A medida que los inversores se preocupan menos por el potencial de endurecimiento de la Fed, las expectativas de crecimiento deberían convertirse en un motor más importante de los rendimientos, contribuyendo a una correlación menos negativa entre las acciones y los rendimientos en 2024", escribieron.

En una nota separada, los economistas de Goldman elevaron su estimación de crecimiento económico para el cuarto trimestre del 2,1% al 2,4%.

Goldman pronostica que el S&P 500 terminará 2024 en 5.100, una ganancia de algo más del 4% desde el cierre del viernes.

"Sin embargo, si los tipos suben sustancialmente con respecto a los niveles actuales debido a cambios en la política de la Fed o en el equilibrio de la oferta y la demanda del Tesoro, es probable que la renta variable pase apuros", señalaron los estrategas.

Además, la renta variable se enfrentará a presiones si los rendimientos del Tesoro suben más rápidamente que el ritmo reciente, independientemente del motivo, dijeron, y señalaron que los tipos podrían ser más volátiles con las elecciones de 2024. (Reportaje de Lewis Krauskopf Edición de Ira Iosebashvili y Richard Chang)