Los bancos centrales de las economías de mercado emergentes llevan meses preparándose para ello subiendo sus tipos de interés de referencia. Pero el momento real en el que la Reserva Federal lleva a cabo una subida de tipos de medio punto y una rápida reducción del balance sigue siendo importante.

Las actas de la reunión de marzo de la Fed mostraron que los funcionarios habían acordado en general recortar el balance del banco central en 95.000 millones de dólares al mes, lo que supuso un gran impulso para el billete verde, que ya estaba en alza.

La última encuesta de Reuters entre más de 50 estrategas de divisas mostró que casi todas las monedas de los mercados en desarrollo se debilitarán en los próximos 12 meses.

Incluso las divisas que se han visto arrastradas al alza por el actual ciclo de las materias primas y el endurecimiento de la política de sus respectivos bancos centrales, como el real brasileño y el rand sudafricano, se pronosticó que cederían cerca de la mitad de esas ganancias en un año.

Estas divisas han ganado cerca de un 18% y un 9% respectivamente en lo que va de 2022.

Se prevé que el peso mexicano -una clásica cobertura cambiaria de los mercados emergentes- pierda en 12 meses más de tres veces sus ganancias de este año.

"Ante las inminentes subidas bruscas de la Fed y con los rendimientos estadounidenses moviéndose rápidamente al alza, la resistencia de los EMFX sigue siendo algo sorprendente", señaló Paul Meggyesi, jefe de estrategia de divisas de JPMorgan.

"Un riesgo particular para los EMFX es que, a medida que la Reserva Federal comience a realizar subidas de tipos, las nuevas subidas de los rendimientos estadounidenses podrían estar impulsadas principalmente por los rendimientos reales más que por la inflación de equilibrio"

Meggyesi añadió que esto ha sido históricamente negativo para las divisas de los mercados emergentes.

Aunque la mayoría de las divisas de los mercados emergentes han conseguido escapar relativamente indemnes a la embestida del endurecimiento de la política de la Fed, el rublo ruso y la lira turca fueron notables excepciones.

El rublo, que cayó a la mitad en el último mes y alcanzó un mínimo histórico de 150 por dólar tras la invasión rusa de Ucrania, se esperaba que se debilitara más de un 15% hasta los 94,2 por dólar en un año desde los 78,5 actuales.

La moneda rusa se ve impulsada por las empresas centradas en la exportación que venden divisas y por la escasa actividad de los importadores. Pero los analistas advirtieron que el reciente repunte del rublo no será duradero.

"(La reciente ganancia) no es el verdadero reflejo de la situación fundamental de Rusia. Se espera que la economía se contraiga de forma muy acusada y que la inflación sea más elevada, lo que a largo plazo debería ser más coherente con un rublo más débil", dijo Lee Hardman, analista de divisas de MUFG.

Hardman dijo que la situación de la lira turca no era muy diferente.

"Ellos (el gobierno) están interviniendo para apoyar la lira, pero no están tomando el tipo de medidas draconianas como los controles de capital que vemos en Rusia".

Se prevé que la lira, que se debilitó un 44% el año pasado, se desplome otro 15%, hasta los 17,27 por dólar, en un año en el que está lidiando con una inflación galopante que alcanzó un máximo de 20 años del 61,14% en marzo.

Se pronosticó que el yuan de China, fuertemente controlado, se depreciaría un 1,4% hasta los 6,45 por dólar en un año, ya que los analistas advirtieron que la reducción de la diferencia de rendimiento entre los bonos del Estado chinos y los estadounidenses a 10 años podría desencadenar salidas de capital.

En el resto de Asia, el peso filipino y la rupia india se debilitarían entre un 1% y un 3%.