A primera vista, el mercado sólo aprecia moderadamente la última adquisición del líder mundial en catéteres urinarios y bolsas gastrointestinales.
La adquisición de la islandesa Kerecis, especialista en apósitos para la piel de pescado, ha añadido un poco de glamour a la cartera de Coloplast.
La preocupación se refiere más al múltiplo de valoración en el que se basa la operación: más de 20 veces las ventas de Kerecis, lo que, a pesar de la promesa de duplicar las ventas este año, está destinado a perjudicar a la cartera.
La propia Coloplast se ha valorado durante mucho tiempo a un múltiplo muy generoso, como todas las empresas que cotizan en el mercado danés. Hace unos trimestres, la cotización coqueteaba con un múltiplo de beneficios x50.
Su modesto pero estructural crecimiento de las ventas -debido al envejecimiento de la población- y los muy jugosos márgenes de su negocio de consumibles justificaron el apetito de los inversores.
Sin embargo, los resultados operativos han sido algo decepcionantes en los últimos seis años: el crecimiento orgánico ha sido menor de lo esperado y sigue habiendo dudas sobre el rendimiento de las inversiones de las recientes adquisiciones.
La adquisición de Atos Medical -otro campeón del glamour, como especialista en equipos de traqueotomía- hace dos años por 2.200 millones de euros ofrece un ejemplo ilustrativo, ya que su impacto en el beneficio operativo sigue siendo marginal por el momento.
Tras los excesos especulativos de la pandemia, el precio de las acciones de Coloplast ha retrocedido a su valoración media histórica de x32 de beneficios.
Coloplast A/S está especializada en el diseño, fabricación y comercialización de productos médicos desechables. Las ventas netas se desglosan por familias de productos de la siguiente manera - productos de higiene (43,4%): bolsas de orina, tapones, sistemas y equipos de análisis de orina, etc; - productos para el cuidado de la ostomía (36,8%): bolsas y equipos utilizados tras operaciones intestinales; - productos para el cuidado de heridas y de la piel (11,9%): apósitos para heridas, vendas, cremas y geles; - productos para el cuidado de la voz y las vías respiratorias (7,9%): prótesis de voz para hablar, adhesivos, cánulas de laringectomía para respirar, dispositivos de manos libres para hablar, etc. Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: Dinamarca (1,4%), Estados Unidos (21%), Reino Unido (14%), Francia (10,8%) y otros (52,8%).
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