Diversas medidas del riesgo de cola percibido -la posibilidad de sufrir grandes pérdidas de inversión debido a acontecimientos repentinos o imprevistos- han subido a máximos de varios meses en los últimos días, a medida que la preocupación por el contagio del colapso del Silicon Valley Bank y la inestabilidad del banco europeo Credit Suisse se apoderaba de los mercados.

El Nations TailDex, un índice basado en opciones que mide el coste de la cobertura frente a un movimiento desmesurado en el SPDR S&P 500 ETF Trust, subió a principios de esta semana a su nivel más alto desde mayo a medida que se filtraban las preocupaciones bancarias.

Este movimiento no indica necesariamente un próximo desplome del mercado bursátil, pero sugiere que los inversores están preocupados por uno, dijo Scott Nations, creador del índice y presidente de Nations Index Inc.

"Es una gran percepción de la cantidad de miedo existencial que tiene un mercado", dijo Nations.

Las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank y los problemas de First Republic y Credit Suisse llevaron a los mercados bursátiles a una montaña rusa la semana pasada, entre temores de que se avecine otro colapso al estilo de Lehman Brothers. El S&P 500 ha bajado un 5% desde su máximo de principios de febrero, aunque sigue subiendo un 3% en lo que va de año.

Los esfuerzos de los reguladores por respaldar las quiebras de los bancos estadounidenses y un salvavidas de 54.000 millones de dólares del Banco Nacional Suizo para Credit Suisse parecen haber disipado algunas inquietudes, pero el sentimiento sigue siendo frágil. Muchos inversores temen que se avecinen más descalabros en el sector bancario o en otros lugares, ya que el endurecimiento más agresivo de la política monetaria de la Reserva Federal en décadas seca el dinero barato y amenaza con ampliar las grietas del sistema financiero mundial.

"En general, esta noción de que hay "colas" reales en el mercado está haciendo que muchos clientes revisen las coberturas de cola", dijo Amy Wu Silverman, jefa de estrategia de derivados de RBC Capital Markets, refiriéndose a las posiciones en opciones que protegerían contra grandes pérdidas del mercado.

Más pruebas de la ansiedad de los inversores pueden verse en el sesgo a tres meses del S&P 500, una medida de la demanda relativa de apuestas de opciones alcistas frente a bajistas que muestra la mayor demanda de protección desde mayo de 2022, según datos de Susquehanna International Group.

"En octubre, el riesgo de las colas alcistas y bajistas estaba mucho más repartido. ... Ahora la cola bajista tiene mucho más riesgo tasado", dijo Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna.

BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, fue uno de los que achacó las recientes turbulencias a la campaña de endurecimiento monetario de la Reserva Federal, que vio cómo los responsables políticos subían los tipos en 450 puntos básicos durante el año pasado.

El viernes, los mercados de futuros valoraban en aproximadamente un 70% la posibilidad de que el banco central subiera los tipos otros 25 puntos básicos en su reunión del 21 y 22 de marzo.

"Las oscilaciones del mercado de la semana pasada no tienen su origen en una crisis bancaria, en nuestra opinión, sino que son más bien pruebas de las grietas financieras resultantes de las campañas de subidas de tipos de interés más rápidas desde principios de los años ochenta", escribieron el jueves los analistas de BlackRock.

Aunque los mercados han reducido sus expectativas sobre cuánto subirán los tipos los responsables políticos a raíz de la incertidumbre en el sector bancario, "creemos que eso es erróneo y esperamos que los principales bancos centrales sigan subiendo los tipos en sus reuniones de los próximos días para intentar frenar la persistente inflación", señalaron.

Los vertiginosos giros de los mercados de renta fija, que han eclipsado los recientes movimientos de las acciones, son otra fuente de inquietud para los inversores, y a algunos participantes en el mercado les preocupa que la volatilidad de los bonos se traslade a la renta variable.

Las oscilaciones en los precios de los bonos del Tesoro llevaron la semana pasada al índice ICE BofAML MOVE, una medida de la volatilidad esperada en los bonos del Tesoro estadounidense, a sus niveles más altos desde la crisis financiera, tras varios días de movimientos salvajes que comenzaron después de que se conocieran los problemas del Silicon Valley Bank.

En comparación, la volatilidad del índice de volatilidad Cboe, que refleja las expectativas de volatilidad de las acciones, ha sido moderada, aunque el índice alcanzó un máximo de cinco meses a principios de esta semana.

"Los trabajos empíricos demuestran que, en periodos de tensión, la volatilidad implícita también presenta características de tipo contagio, de una clase de activos a otra clase de activos", afirmó Kambiz Kazemi, director de inversiones de Validus Risk Management.

"Es algo que merece la pena vigilar de cerca para calibrar la expansión del riesgo dentro del sistema", añadió.