A pesar de la tendencia a la baja de la inflación, que en noviembre se situó por sexto mes consecutivo dentro del rango objetivo del BNS (0-2%), el presidente del BNS, Thomas Jordan, afirmó recientemente que no dudaría en endurecer aún más la política monetaria si fuera necesario.
Los mercados han hecho caso omiso de los comentarios de Jordan y están valorando que el primer recorte de tipos se producirá tan pronto como en marzo, en consonancia con lo que esperan del BCE. Pero la mayoría de los economistas que participaron en la encuesta de Reuters del 5 al 11 de diciembre afirmaron que los tipos se mantendrían más altos durante más tiempo.
Aunque los 31 predijeron que el banco central suizo mantendría su tipo de interés oficial en el 1,75% el 14 de diciembre, tras una pausa sorpresa en septiembre, casi el 70% de ellos, 21 de 31, dijeron que el BNS mantendría el tipo intacto hasta al menos el tercer trimestre.
Una significativa minoría del 45% de los economistas, 13 de 29, predijo que el primer recorte de tipos del BNS se retrasaría hasta diciembre de 2024 o más tarde.
Esto contrasta con alrededor del 57% de los economistas que pronosticaron que el BCE realizaría al menos un recorte de tipos a finales de junio, según otra encuesta realizada por Reuters la semana pasada.
"Es probable que el BNS esté ahora en una pausa más larga que el BCE", dijo Evelyn Herrmann, economista europea de Bank of America. "Dado el telón de fondo de la economía real, más robusto que en la zona euro... Dudamos que el BNS se apresure a realizar recortes a partir de ahora.
"Dado que el objetivo de inflación 'por debajo del 2%' del banco central sigue siendo firmemente asimétrico, una previsión de inflación prácticamente sin cambios señalaría que aún no están cerca de los recortes".
Se esperaba que la inflación suiza, actualmente en el 1,4% y una de las más bajas entre las principales economías, se situara en una media del 1,5% y el 1,3% en 2024 y 2025, respectivamente, por debajo del 2,2% de este año.
Si se cumplieran las medianas de las encuestas, el BNS no sólo mantendría los tipos durante más tiempo que el BCE, sino que también empezaría a recortarlos después que la Reserva Federal de EE.UU., que se esperaba que se mantuviera al menos hasta julio por una escasa mayoría en otra encuesta de Reuters.
Además, los 50 puntos básicos de recortes previstos para el próximo año por parte del BNS eran inferiores a lo que se esperaba que la Reserva Federal y el BCE relajaran su política.
Unos tipos más altos a largo plazo podrían ayudar al banco central suizo a mantener su tendencia hacia una moneda más fuerte, especialmente frente al euro, ya que la Unión Europea es su mayor socio comercial.
El franco suizo ha ganado casi un 5% frente al euro este año y el 7 de diciembre tocó su tipo más fuerte de 0,9401 por euro desde que el BNS interrumpió su política de tipo de cambio mínimo en enero de 2015.
El banco central dijo en septiembre que estaba "dispuesto a ser activo en el mercado de divisas según sea necesario". Pero, dada la relajación de la inflación, algunos analistas esperan un cambio en la opinión del SNB respecto a su intervención en el mercado de divisas.
"Debido a la mayor apreciación del franco suizo y a unos resultados de inflación más débiles, pensamos que es probable que se suavice este lenguaje. Quizás el BNS sugiera que las ventas de divisas ya no son necesarias o a un ritmo reducido", dijo George Moran, economista europeo de Nomura.
Se prevé que la economía suiza, que se expandió un 0,3% el trimestre pasado respecto al anterior, crezca un 1,2% y un 1,4% en 2024 y 2025, respectivamente, tras crecer un 0,7% en 2023.
(Para otras historias de la encuesta económica mundial de Reuters:)
