La publicación el pasado viernes de las nóminas no agrícolas tuvo por el momento escasa repercusión en el buque insignia de la bolsa estadounidense, el S&P 500. Sin embargo, el panorama es muy diferente si nos fijamos en los tipos de interés, donde el optimismo de los inversores sobre un recorte de los fondos de la Reserva Federal a mediados de junio parece cuando menos optimista, si no completamente fantasioso.
La semana pasada mostró un mercado bursátil especialmente resistente a las malas noticias. A pesar de la continuación de la política restrictiva iniciada hace un año en Estados Unidos y luego en Europa por la Fed y el BCE, los inversores prefirieron centrarse en las aparentes buenas noticias. Hay que decir que contaron con la ayuda de Jerome Powell que, preguntado por las condiciones financieras, no encontró nada mejor que decir que seguían endureciéndose, mientras que cualquier inversor podía ver que desde principios de octubre han ido mejorando en paralelo al rebote del S&P 500 (ver más abajo).
Fuente: Bloomberg
Sí, pero ¿cuáles son las condiciones financieras?
Vale, lo admito, hay que retroceder un poco. Una vez más, no es habitual. Te doy la definición propuesta por Bloomberg tal cual. En su versión abreviada, encontramos "este concepto sigue las condiciones generales del sector financiero del país". Sucinto, casi abstruso. Veamos la versión detallada: "El Índice Bloomberg de Condiciones Financieras de Estados Unidos hace un seguimiento de la tensión financiera en los mercados monetarios, de renta fija y de renta variable de todo el país. Evalúa la disponibilidad de crédito y su coste. Yo terminaría con "un valor positivo indica condiciones financieras expansivas". ¡Allá vamos! Así pues, desde principios de octubre, el acceso al crédito ha mejorado notablemente. Esto es precisamente lo contrario de la política de la Fed para luchar contra la inflación y también contradice la línea oficial. En resumen, si el Sr. Powell hubiera querido aumentar su cartera de acciones, no lo habría hecho de otro modo.
Un inversor prudente vale por dos
Sin embargo, esto fue sin contar con la publicación el pasado viernes de la creación de empleo estratosférica en 517K frente a los 188K esperados. Si hasta ahora el S&P 500 sólo se ha consolidado ligeramente, la imagen que ofrecen los mercados de tipos de interés es muy diferente, al igual que el dólar estadounidense, que ha subido casi un 1%. El gráfico siguiente muestra la evolución del rendimiento a 2 años en Estados Unidos. ¿Por qué 2 años? Le invito a consultar este artículo anterior. 
Fuente: Bloomberg
Desde un punto de vista gráfico, observamos que el mercado se mantuvo bien en una simetría del 4,03% que correspondía a la misma amplitud que la consolidación de junio de 2022. Normalmente, en un mercado direccional, este tipo de indicación aboga por la reanudación de la tendencia alcista inicial con un 4,80% a la vista (y más si se desea). Este escenario también se ve corroborado por la ruptura del canal de consolidación vigente desde principios de noviembre y por el desbordamiento de la línea de tendencia bajista en el RSI. Si se mantiene la correlación negativa entre los tipos de interés y los índices bursátiles, convendría que los inversores actuaran con cautela.
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