¿Quién iba a decir a finales de 2019 que una pandemia mundial única en un siglo azotaría el mundo al año siguiente, mataría a millones de personas, paralizaría la economía mundial y, sin embargo, las acciones terminarían el año con una subida del 15%?
¿Y quién habría dicho que los precios del petróleo se volverían negativos por primera vez en la historia, con un barril de crudo Brent durante un breve momento en abril de 2020 "costando" menos 37,00 dólares?
Son acontecimientos extremos, pero ocurrieron. ¿Son más extravagantes que las sorpresas y las escandalosas predicciones sugeridas por Saxo Bank, Standard Chartered y otros?
Antes de COVID y antes de 2008, durante los años de la "Gran Moderación" de baja inflación y volatilidad macroeconómica, los inversores podrían haber examinado estos escenarios comodín más de cerca para tener una mejor idea de los riesgos potenciales de cola en el año que viene.
Pero la realidad ha demostrado ser más extraña que la ficción, lo que embota el valor de choque de estos escenarios. Las previsiones descabelladas no son ahora más extremas de lo que ha sucedido en realidad, y las sorpresas que se situaban en el extremo más realista del espectro para empezar son incluso menos sorprendentes.
Dicho esto, muchas de las principales previsiones macroeconómicas y de mercado consensuadas desde la pandemia han resultado estar muy desencaminadas - sin ningún orden en particular: la economía estadounidense, la Reserva Federal, el "año del bono", la inflación, China, los tipos de interés "más altos durante más tiempo" y la capacidad de la mayoría de los mercados y economías para soportarlos.
Así que las sorpresas ocurren.
Y desde la pandemia, los vínculos entre la economía, la política y los mercados que durante décadas han establecido los modelos y las reglas empíricas en las que confían los inversores están siendo cuestionados. Las anclas familiares son quizá un poco menos seguras de lo que eran antes, lo que deja a los inversores más expuestos a ser zarandeados por los acontecimientos.
SUPERANDO LOS LÍMITES
Los analistas de Saxo Bank llevan muchos años publicando sus "Predicciones escandalosas" anuales, "una serie de acontecimientos improbables pero infravalorados que, de producirse, provocarían conmociones en los mercados financieros".
De sus ocho Outrageous Predictions para el próximo año, su predicción sobre Japón es quizás la menos descabellada: el extraordinario estímulo desencadena finalmente un auge del crecimiento, el Banco de Japón abandona el control de la curva de rendimientos, enormes flujos de repatriación chupan la vida de los mercados mundiales de bonos y el dólar/yen se desliza por debajo de 130.
Los analistas de Standard Chartered van más allá y especulan con que el dólar podría caer por debajo de los 120 yenes. Incluso entonces, ¿sería realmente tan descabellada una caída del dólar de alrededor del 18%, en un mundo en el que el Banco de Japón está subiendo los tipos y la Reserva Federal está relajando la política monetaria?
Otra de las sorpresas más plausibles de Standard Chartered para el próximo año es que la Fed se vea obligada a una subida de tipos de 25 puntos básicos porque la inflación se acelere. La inflación sigue estando por encima del objetivo del 2% de la Fed, así que ¿por qué no actuarían los responsables políticos si volviera a repuntar?
El equipo de mercados emergentes de Morgan Stanley, por su parte, postula que Argentina podría ser el mercado emergente con mejor comportamiento del mundo si las estrellas nacionales e internacionales se alinean para el recién elegido presidente libertario de derecha dura, Javier Milei.
¿Podrían los maltrechos bonos del país recuperar el 100%?
Los escenarios que figuran a continuación no son previsiones oficiales, y puede que ninguno de ellos resulte.
Pero, como dice Saxo, al menos son un recordatorio para los inversores "de que deben considerar todos los resultados potenciales, incluidos los que parecen descabellados... un esfuerzo deliberado para ampliar los límites de la imaginación de los participantes en el mercado y prepararlos para cualquier eventualidad."
SAXO:
- Con el petróleo a 150 dólares, los saudíes compran la franquicia de la Liga de Campeones
- El mundo sufre una grave crisis sanitaria porque los medicamentos contra la obesidad hacen que la gente deje de hacer ejercicio
- EE.UU. anuncia el fin del capitalismo con bonos del Estado libres de impuestos
- Una deepfake de IA generativa desencadena una crisis de seguridad nacional
- Los países deficitarios forman el "Club de Roma" para negociar las condiciones comerciales
- Robert F. Kennedy Jr. gana las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024
- El "afortunado 7%" de crecimiento del PIB en Japón obliga al BOJ a abandonar el control de la curva de rendimientos
- El lujo se desploma mientras la UE se hace Robin Hood e introduce el impuesto sobre el patrimonio
STANDARD CHARTERED:
- El crudo Brent cae a 40 $/bbl por el temor a una recesión
- El USD/JPY cae por debajo de 120 por la subida de tipos del Banco de Japón y los flujos de repatriación
- La Fed sube los tipos 25 puntos básicos en el primer trimestre por el resurgimiento de la inflación
- El S&P 500 cae un 20% por una serie de advertencias de beneficios de las tecnológicas de gran capitalización
- El USD/CNH cae a 6,50 por un programa de estímulo a lo grande de China
- Los mercados emergentes protagonizan el mejor rally en más de 10 años
- El oro cae un 20% mientras la Fed sacude a los mercados con una nueva subida de tipos
- Joe Biden deja la presidencia de EE.UU. antes de las elecciones; gana Donald Trump
MORGAN STANLEY (EQUIPO DE MERCADOS EMERGENTES)
- El crédito soberano de los ME rinde un 0% en 2024
- El año de la deuda local sobre la soberana
- Las entradas de capital en los mercados emergentes vuelven a aumentar
- Egipto reestructura su deuda
- Producción de cobre en Panamá
- Los bonos argentinos devuelven el 100
- Arabia Saudí anula todos los recortes de suministro de petróleo
- El peso colombiano vuelve a superar a sus homólogos de divisas emergentes
- El pivote político de China
(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters).
