A pesar de una mejora de sus resultados operativos, la cotización cayó un 13% tras la publicación. Los inversores no vieron con buenos ojos las previsiones, muy prudentes, de la dirección, que por novena vez consecutiva se revisaron significativamente a la baja.
En cuanto a la actividad, la mejora es notable en el segmento de la cosmética -que representa la mitad de las ventas-, con una vuelta del margen de explotación a sus máximos históricos y un ajuste de las existencias que está liberando por fin tesorería.
Este progreso está directamente relacionado con el éxito continuado de La Mer y con la venta minorista de viajes en Asia, el pilar estratégico que realmente está manteniendo el negocio a flote.
Los segmentos de maquillaje y perfumería siguen sufriendo, mientras que el crecimiento en Asia se recupera lentamente. A los tipos de cambio actuales, es negativo en un 1%, a pesar de que Estée Lauder genera un tercio de sus ventas en China.
En este punto, el grupo americano sufre en comparación con L'Oréal: los resultados de la empresa francesa son muy superiores, a pesar de que tiene el doble de volumen de ventas y utiliza mucho menos apalancamiento.
Además del riesgo chino y de los malos resultados de los últimos años, también está la cuestión - recurrente en el caso de Estée Lauder - de las recompras masivas de acciones realizadas a valoraciones excesivamente altas a lo largo del último ciclo.
En este caso, el potencial de destrucción de valor sigue siendo máximo. Este tema fue tratado en nuestras columnas el año pasado.
Período Fiscal: Juni | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
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Ventas netas 1 | 14.866 | 14.294 | 16.229 | 17.741 | 15.937 | 15.605 | 16.798 | 17.896 |
EBITDA 1 | 3.164 | 2.709 | 3.723 | 4.227 | 2.567 | 2.271 | 3.149 | 3.750 |
Beneficio operativo (EBIT) 1 | 2.607 | 2.098 | 3.072 | 3.500 | 1.823 | 1.472 | 2.315 | 2.899 |
Margen de operación | 17,54 % | 14,68 % | 18,93 % | 19,73 % | 11,44 % | 9,43 % | 13,78 % | 16,2 % |
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 2.307 | 1.046 | 3.331 | 3.036 | 1.397 | 1.224 | 2.099 | 2.707 |
Resultado Neto 1 | 1.785 | 684 | 2.870 | 2.390 | 1.006 | 768,7 | 1.498 | 1.888 |
Margen neto | 12,01 % | 4,79 % | 17,68 % | 13,47 % | 6,31 % | 4,93 % | 8,92 % | 10,55 % |
BPA 2 | 4,820 | 1,860 | 7,790 | 6,550 | 2,790 | 2,151 | 4,157 | 5,403 |
Free Cash Flow 1 | 1.773 | 1.657 | 2.994 | 2.000 | 728 | 934,8 | 1.570 | 2.019 |
Margen FCF | 11,93 % | 11,59 % | 18,45 % | 11,27 % | 4,57 % | 5,99 % | 9,34 % | 11,28 % |
FCF Conversión (EBITDA) | 56,04 % | 61,17 % | 80,42 % | 47,31 % | 28,36 % | 41,17 % | 49,85 % | 53,84 % |
FCF Conversion (Resultado Neto) | 99,33 % | 242,25 % | 104,32 % | 83,68 % | 72,37 % | 121,6 % | 104,75 % | 106,97 % |
Dividendo / Acción 2 | 1,670 | 1,390 | 2,070 | 2,330 | - | 2,643 | 2,773 | 2,992 |
Fecha de publicación | 19/8/19 | 20/8/20 | 19/8/21 | 18/8/22 | 18/8/23 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
En los nueve primeros meses del ejercicio, las ventas bajaron un 5% y el beneficio de explotación un 5%. En estas condiciones, no es fácil justificar un múltiplo de valoración que sigue siendo muy elevado.
Fuente: MarketScreener