Las acciones japonesas han sido más resistentes que muchos mercados este año y sus valoraciones son atractivas, ya que los grandes exportadores y las empresas mundiales están obteniendo grandes beneficios gracias a la debilidad del yen, y en tiempos normales esto podría atraer a los inversores extranjeros a entrar.

Pero estos no son tiempos normales.

A medida que la caída del yen cobraba velocidad, alcanzando un mínimo de 24 años la semana pasada y bajando cerca de un 20% en lo que va de 2022, los extranjeros se alejaron de las acciones japonesas, vendiendo 1,5 billones de yenes (10.400 millones de dólares) en acciones en el periodo de junio a agosto.

Los analistas y los agentes del mercado afirman que muchos extranjeros, que representan alrededor del 70% del comercio en el principal mercado de acciones de Tokio, se han retirado al margen, ya que están resolviendo las tendencias del mercado, a menudo contradictorias, incluyendo las acciones conflictivas de Japón sobre el yen, mientras tienden a tomar sus señales de los mercados extranjeros que caen.

Y esto, dicen, está manteniendo el índice de referencia de las acciones japonesas atascado en un rango, resistiéndose a los vientos de cola que podrían hacerlo subir.

"Los beneficios de las empresas japonesas están creciendo mientras que los de otros países están cayendo. En general, las valoraciones de las acciones japonesas son bajas", dijo Takeshi Fukushima, director de inversiones de BlackRock Japón.

"Los fundamentos de las acciones japonesas son sólidos, pero están cayendo por elementos del exterior".

Toyota Motor, uno de los mayores exportadores de Japón y gran beneficiario de la debilidad del yen, ha perdido cerca del 5,6% de su valor este año, superando la caída de casi el 40% de su par estadounidense General Motors.

El índice de referencia japonés Nikkei 225 ha bajado un 7,7% este año, en comparación con la caída del 19,4% del Dow Jones Industial Average y del 26% de las acciones mundiales.

"La debilidad del yen es obviamente positiva para los exportadores y por eso las acciones japonesas están superando a sus pares extranjeros", dijo Norihiro Fujito, estratega jefe de inversiones de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Pero el Nikkei se ha mantenido en un rango relativamente estrecho de entre 26.000 y 29.000 durante los últimos seis meses, mientras que las valoraciones siguen siendo bajas, de 12,11 veces los beneficios para los próximos 12 meses, en términos de yenes, en comparación con las 17,23 veces de los componentes del Dow.

Aunque los inversores nacionales han contribuido a mantener el mercado a flote mientras los extranjeros se marchaban, comprando un neto de 1,7 billones de yenes en acciones en el periodo de junio a agosto, los analistas y los inversores esperan que la incertidumbre en torno a la debilidad del yen, y la brecha de rendimiento entre EE.UU. y Japón que la ha impulsado, mantenga a los extranjeros recelosos.

"Las acciones japonesas tienen incertidumbres de cara al futuro porque las perspectivas del yen no están claras", dijo Takamasa Ikeda, gestor de cartera senior de GCI Asset Management.

Las autoridades japonesas enviaron señales muy contradictorias sobre el yen a finales de la semana pasada, tanto interviniendo en el mercado de divisas para apuntalar la moneda como redoblando los tipos de interés ultrabajos que la empujan a la baja.

El yen se debilitó más allá de los 145 por dólar después de que las decisiones divergentes de la semana pasada sobre los tipos de interés en EE.UU. y Japón ampliaran la diferencia de rendimiento, aunque la divisa se estabilizó tras la intervención de Japón.

En el comercio asiático del martes, el yen rondaba los 144,5 por dólar.

Ikeda espera que la atención del mercado a los rendimientos y las políticas monetarias de EE.UU., especialmente después de que la Fed estadounidense señalara la semana pasada una postura de línea dura contra la inflación, hará que las acciones japonesas tomen en gran medida sus referencias de los mercados exteriores.

El comportamiento del Nikkei en términos de dólares, vigilado por muchos inversores extranjeros, ha tendido a imitar a sus principales homólogos extranjeros, cayendo un 26,6% en lo que va de año.

Sin embargo, Fukushima, de BlackRock, se mostró optimista en cuanto a que las acciones japonesas atraerán un interés más positivo cuando los mercados de ultramar supongan un menor lastre, y dados sus favorables fundamentos más allá de la debilidad del yen.

"Tienen alzas porque los costes de los materiales y del petróleo han bajado y la economía local se está reabriendo", dijo.

"Podemos tener esperanzas en las perspectivas de las acciones japonesas cuando los mercados exteriores se asienten". (1$ = 143,7000 yenes)