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¿Demasiado poco, demasiado tarde? La tortuosa reestructuración de Evergrande y la venta de activos, en el punto de mira tras evitar el impago

22/10/2021 | 12:16
FILE PHOTO: Headquarters of China Evergrande Group in Shenzhen

SINGAPUR/HONG KONG, 22 de octubre - A menos que China Evergrande Group tome medidas rápidas para una reestructuración ordenada de su pila de deuda y acelere la venta de activos, su pago de intereses de bonos de última hora esta semana hará poco para apuntalar el apoyo de los acreedores al promotor, dijeron analistas y abogados.

En un movimiento inesperado, Evergrande transfirió el pago de un cupón de 83,5 millones de dólares a los tenedores de bonos en el extranjero, días antes de que finalice el período de gracia de 30 días de pago el sábado, dijo una persona con conocimiento directo del asunto el viernes https://www.reuters.com/world/china/china-evergrande-sends-funds-trustee-bond-coupon-due-sept-23-source-2021-10-22.

Con más de 300.000 millones de dólares de pasivo, Evergrande, que en su día fue el promotor inmobiliario más vendido de China, se enfrenta a un profundo escepticismo sobre si podrá realizar más pagos de cupones a corto plazo, ya que sus ventas inmobiliarias han caído un 30% en el año hasta el 20 de octubre.

"Aunque obviamente es positivo, el pago de cupones no resuelve las preocupaciones generales sobre la liquidez sostenida de Evergrande hasta el primer vencimiento en el segundo trimestre de 2022 y más allá", dijo John Han, socio del bufete de abogados Kobre & Kim en Hong Kong.

"Esto sólo demuestra que la empresa aún no está preparada para que la casa se derrumbe por completo a través de una cascada masiva de impagos cruzados. Se necesita tiempo para lo que se planea a continuación", dijo Han.

Evergrande tiene que hacer frente a pagos de cupones por un total de casi 340 millones de dólares entre el 1 de noviembre y el 28 de diciembre sobre sus bonos en el extranjero, además de los pagos pendientes no realizados.

El promotor tiene casi 20.000 millones de dólares de deuda en el extranjero.

"Evergrande seguirá teniendo muchas deudas que reembolsar a corto plazo en el futuro, y sus fundamentos, como las ventas (de viviendas), no han visto signos evidentes de mejora", dijo Kenny Ng, analista de Everbright Sun Hung Kai.

"Al mismo tiempo, el precio actual de los bonos de Evergrande sigue reflejando la falta de confianza del mercado en su futuro", dijo.

Las acciones de Evergrande cerraron el viernes con una subida del 4,3%, pero siguen perdiendo un 82% en lo que va de año. Los precios de sus bonos en dólares subieron, y sus pagarés de abril de 2022 y 2023 se dispararon más de un 10%, según datos de Duration Finance, aunque todavía se negocian a niveles muy deteriorados, en torno a una cuarta parte de su valor nominal.

"Su venta de la unidad de servicios (inmobiliarios) fracasó y sus ventas de septiembre y octubre fueron cada vez peores", dijo Castor Pang, jefe de investigación de Core Pacific. "Tiene muy poco efectivo".

La analista de crédito de Nomura, Iris Chen, dijo en una nota que era difícil entender la lógica detrás del último pago, a menos que Evergrande pueda pagar más cupones hasta mediados de noviembre.

Calificando de inevitable un impago de Evergrande, Chen dijo: "En realidad, creemos que es mejor que la empresa entre en impago antes que después para evitar el pago de la deuda en tierra usando activos en el extranjero".

Evergrande abandonó formalmente el miércoles sus planes de vender una participación de 2.600 millones de dólares en una de sus principales unidades.

La principal unidad de Evergrande dijo el viernes que no había hecho progresos sustanciales en la enajenación de los activos de la promotora.

Hengda Real Estate Group Co dijo que China Evergrande no puede garantizar que sea capaz de seguir cumpliendo con las obligaciones financieras de los contratos, en una declaración publicada en el sitio web de la Bolsa de Shenzhen que se hizo eco de una de Evergrande a principios de la semana.

"Múltiples canales de financiación están efectivamente cerrados para los promotores en respuesta a las políticas aplicadas por el gobierno. Para que esos canales se reabran, los inversores tienen que creer que estas empresas pueden seguir funcionando", dijo Paul Lukaszewski, jefe de deuda corporativa, Asia Pacífico, en abrdn.

"Esto significa que (los promotores inmobiliarios) deben tener suficiente acceso a sus propios flujos de caja y a opciones de refinanciación para hacer frente a su deuda a medida que vaya venciendo", dijo. (Información de Anshuman Daga en Singapur y Scott Murdoch en Hong Kong; información adicional de Clare Jim; edición de Sumeet Chatterjee y Kim Coghill)


© MarketScreener con Reuters 2021
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